5월 말 시장은 지정학적 긴장 완화, 유가 하락, 그리고 기업 실적에 대한 지속적인 신뢰가 글로벌 자산군 전반의 위험 선호를 지지하면서 강한 흐름으로 마감했습니다. 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지했고 미국의 성장 지표는 둔화되었으나, 투자자들은 대체로 이러한 거시적 역풍을 넘겨보았습니다. 대신, 견조한 실적, 인공지능 투자, 그리고 미국-이란 협상 진전 이후 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장이 완화될 조짐에 시장의 관심이 집중되었습니다.
지난주 시장은 사상 최고치 행진을 이어가다가, 금리 상승, 인플레이션 우려 재부각, 지정학적 불확실성 등으로 인해 위험자산 전반에 걸쳐 주 후반 급격한 반전이 나타나면서 모멘텀이 마침내 약화 조짐을 보였습니다. S&P 500, 나스닥, 다우존스 산업평균지수 모두 견조한 기업 실적, 인공지능 투자에 대한 지속적인 열기, 그리고 전반적으로 예상보다 강한 미국 경제 지표에 힘입어 주중에 사상 최고치를 새로 경신했습니다.
금은 인플레이션 불확실성, 지정학적 긴장, 중앙은행의 기대 변화 등 시장의 방어적 자산 중 가장 주목받는 자산 중 하나로 남아 있습니다. 금 가격의 가장 중요한 동인 중 하나는 실질 금리의 방향입니다. 투자자들이 채권 시장에서 인플레이션 조정 수익률을 재평가함에 따라, 수익을 창출하는 자산과 금과 같은 방어적 자산을 보유하는 것 사이의 균형이 점점 더 중요해지고 있습니다.
높은 금리는 더 이상 소비자와 주택 시장에만 영향을 미치지 않습니다. 이제 점점 더 기업의 재무제표에 관한 이야기가 되고 있습니다. 2020년과 2021년 초저금리 환경에서 많은 기업들이 역사적으로 저렴한 자금 조달을 확보하기 위해 대규모로 차입했습니다. 이제 그 부채의 상당 부분이 만기를 앞두고 있으며, 차입 비용은 여전히 크게 높은 상태입니다.
지난주 시장은 지속적인 인플레이션, 상승하는 국채 수익률, 그리고 에너지 가격의 변동성 재개로 인해 4월과 5월 초 위험 선호를 뒷받침했던 완화적 “골디락스” 내러티브에서 보다 신중한 국면으로 전환되었습니다. 주요 경제권에서 경제 활동은 여전히 비교적 견조했으나, 예상보다 강한 미국의 인플레이션 지표와 급등한 유가로 인해 투자자들은 단기 정책 완화 가능성을 재평가해야 했습니다. 그 결과, 채권, 통화, 주식 섹터 전반에 걸쳐 광범위한 가격 재조정이 이루어졌으며, 시장은 성장 낙관론보다는 인플레이션 지속성에 점점 더 집중하는 모습을 보였습니다.
