Thị trường tiếp tục lập kỷ lục mới trong tuần trước trước khi đà tăng bắt đầu có dấu hiệu suy yếu khi lợi suất trái phiếu tăng, lo ngại lạm phát quay trở lại và bất ổn địa chính trị đã kích hoạt một đợt đảo chiều mạnh vào cuối tuần trên các tài sản rủi ro. S&P 500, Nasdaq và Dow Jones Industrial Average đều đạt mức cao nhất mọi thời đại trong tuần, được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp bền bỉ, sự hào hứng tiếp tục với đầu tư trí tuệ nhân tạo và dữ liệu kinh tế Mỹ nhìn chung mạnh hơn dự kiến.
Vàng vẫn là một trong những tài sản phòng thủ được theo dõi sát sao nhất trên thị trường, đặc biệt trong các giai đoạn bất ổn lạm phát, căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng thay đổi từ ngân hàng trung ương. Một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá vàng là xu hướng của lợi suất thực. Khi nhà đầu tư đánh giá lại lợi suất trái phiếu đã điều chỉnh lạm phát, sự cân bằng giữa việc nắm giữ tài sản sinh lợi suất và tài sản phòng thủ như vàng ngày càng trở nên quan trọng.
Lãi suất cao hơn không còn chỉ ảnh hưởng đến người tiêu dùng và thị trường nhà ở. Chúng ngày càng trở thành một câu chuyện về bảng cân đối kế toán doanh nghiệp. Trong môi trường lãi suất siêu thấp năm 2020 và 2021, nhiều công ty đã vay mượn mạnh tay để cố định nguồn tài chính giá rẻ lịch sử. Hiện nay, phần lớn khoản nợ đó đang đến kỳ đáo hạn vào thời điểm chi phí vay vẫn ở mức cao đáng kể.
Thị trường đã chuyển sang giai đoạn thận trọng hơn vào tuần trước khi lạm phát dai dẳng, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng và biến động năng lượng quay trở lại đã thách thức câu chuyện “vừa phải” mềm mại từng hỗ trợ khẩu vị rủi ro trong tháng 4 và đầu tháng 5. Dù hoạt động kinh tế vẫn khá vững vàng ở các nền kinh tế lớn, dữ liệu lạm phát Mỹ mạnh hơn dự kiến và giá dầu tăng vọt đã buộc nhà đầu tư phải đánh giá lại khả năng nới lỏng chính sách trong ngắn hạn. Kết quả là sự điều chỉnh định giá trên diện rộng ở các thị trường trái phiếu, tiền tệ và cổ phiếu, với trọng tâm ngày càng hướng về sự dai dẳng của lạm phát thay vì chỉ lạc quan vào tăng trưởng.
Kỳ vọng về lãi suất vẫn là một trong những yếu tố lớn nhất thúc đẩy thị trường tiền tệ vào năm 2026. Đối với EUR/USD, trọng tâm ngày càng tập trung vào khoảng cách chính sách giữa Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Khi các nhà đầu tư đánh giá lại lạm phát, tăng trưởng và thời điểm ra quyết định lãi suất trong tương lai, sự thay đổi trong chênh lệch lợi suất tiếp tục định hình cả tâm lý và diễn biến giá của cặp tiền tệ được giao dịch nhiều nhất thế giới.
