Rendement élevé des dividendes : pourquoi ce n'est pas toujours un bon signe

Un rendement élevé des dividendes peut sembler attrayant, mais le pourcentage seul ne dit pas tout. Voici pourquoi un rendement élevé peut parfois signaler un risque plus important plutôt qu’un meilleur potentiel de revenus.

Pour les investisseurs en quête de revenus réguliers, le rendement des dividendes peut constituer un indicateur important. Toutefois, le pourcentage le plus élevé ne représente pas nécessairement la meilleure opportunité ou le paiement le plus fiable.

Le rendement des dividendes d’une société peut augmenter parce qu’elle a relevé son dividende. Il peut également augmenter parce que son cours boursier a baissé. Dans certains cas, cette baisse du cours reflète des inquiétudes quant aux bénéfices, aux flux de trésorerie ou à la capacité de la société à continuer de verser des dividendes.

Comprendre pourquoi le rendement est élevé est donc plus important que de se limiter à examiner le pourcentage seul.

Qu’est-ce que le rendement des dividendes ?

Un dividende est un paiement qu’une société verse à ses actionnaires, généralement prélevé sur les bénéfices ou les flux de trésorerie générés par l’activité. Cependant, les sociétés ne sont pas tenues de verser des dividendes, et les paiements peuvent être réduits ou suspendus.

Le rendement des dividendes met en rapport le dividende annuel par action d’une société avec son cours boursier actuel.

Rendement des dividendes = Dividende annuel par action ÷ Cours de l’action × 100

Prenons l’exemple d’une société qui verse un dividende annuel de 1 £ par action tandis que ses actions se négocient à 20 £. Son rendement des dividendes est de 5 %.

Si le cours de l’action tombe à 10 £ alors que le dividende annuel reste de 1 £, le rendement affiché passe à 10 %. La société n’a pas augmenté le paiement en espèces. Le rendement plus élevé résulte entièrement de la baisse du cours de l’action.

Cette relation signifie qu’un rendement des dividendes en forte hausse peut parfois refléter une perte de confiance des investisseurs plutôt qu’une amélioration des perspectives de revenus.

Pourquoi un rendement élevé des dividendes peut-il être un signal d’alerte ?

Les cours boursiers peuvent baisser lorsque les investisseurs anticipent un affaiblissement des bénéfices, une détérioration des flux de trésorerie ou une pression financière accrue. Si le dividende reste inchangé lors de la baisse initiale, son rendement augmente automatiquement.

Le marché peut également anticiper que la société devra finalement réduire ou suspendre son dividende. Les cours boursiers étant prospectifs, ils peuvent réagir à ces préoccupations avant que la direction n’annonce un changement formel.

Un dividende peut être fragilisé lorsque les bénéfices diminuent, que le flux de trésorerie disponible est insuffisant pour soutenir les paiements ou que la dette et les charges d’intérêts augmentent. La direction peut également avoir besoin de préserver des liquidités pour des investissements, le désendettement ou d’autres besoins opérationnels.

Cependant, un rendement élevé des dividendes n’est pas automatiquement le signe d’une détresse financière. Les entreprises matures dans certains secteurs peuvent distribuer une part plus importante de leurs bénéfices car elles ont moins besoin de capitaux pour leur développement. Les niveaux de dividendes et les pratiques de distribution varient également selon les secteurs.

La question essentielle n’est pas simplement de savoir si le rendement est élevé, mais si le paiement sous-jacent semble pérenne.

Rendement des dividendes et pérennité des dividendes

Le rendement des dividendes mesure le paiement par rapport au cours de l’action. Il ne mesure pas la capacité de la société à continuer d’effectuer ce paiement.

Le taux de distribution compare les dividendes aux bénéfices de la société. Un ratio durablement élevé peut laisser à l’entreprise moins de souplesse si les bénéfices se dégradent ou si des coûts imprévus surviennent. Lorsqu’une société enregistre une perte nette, le taux de distribution conventionnel basé sur les bénéfices perd de sa pertinence, faute de bénéfices positifs auxquels comparer le dividende. Les investisseurs peuvent alors accorder une plus grande importance au flux de trésorerie disponible, à la solidité du bilan et aux besoins de financement futurs. Toutefois, aucun indicateur unique ne permet d’évaluer complètement la pérennité d’un dividende.

Le flux de trésorerie disponible est important car les dividendes sont versés en espèces. Une société peut afficher un bénéfice comptable tout en générant des liquidités insuffisantes après avoir financé ses équipements, installations et autres investissements.

La dette doit également être prise en compte. Les charges d’intérêts et les remboursements de dette entrent en concurrence avec les dividendes pour les liquidités disponibles de la société. Lorsque les coûts d’emprunt augmentent ou qu’une dette importante doit être refinancée, la direction peut donner la priorité au bilan plutôt qu’aux distributions aux actionnaires.

Un long historique de dividendes peut fournir un contexte utile, mais il ne garantit pas les paiements futurs. Les orientations de la direction concernant les flux de trésorerie, les investissements et l’allocation du capital peuvent offrir des informations supplémentaires sur les priorités de la société.

Intel : l’évolution de son dividende de 2022 à 2024

Intel illustre bien comment les politiques de dividendes peuvent évoluer lorsqu’une société a besoin de plus de souplesse financière.

En 2022, Intel a déclaré un dividende trimestriel de 0,365 $ par action, soit un taux annualisé de 1,46 $ par action.

Le 22 février 2023, Intel a annoncé la réduction de son dividende trimestriel à 0,125 $ par action, soit un taux annualisé de 0,50 $. La société a indiqué que ce changement améliorerait sa souplesse financière et soutiendrait les investissements nécessaires à l’exécution de sa stratégie de transformation à long terme. Intel s’employait également à réduire ses coûts et à gérer une période d’investissements exceptionnellement élevés.

Le 1er août 2024, Intel a annoncé la suspension de son dividende à compter du quatrième trimestre 2024. La société a expliqué qu’elle privilégiait la liquidité pour soutenir sa stratégie et ses investissements planifiés. Cette annonce s’inscrivait dans le cadre d’un programme plus large comprenant des réductions des charges d’exploitation, des dépenses d’investissement et des effectifs.

Ces décisions ne sont pas intervenues de manière isolée. Intel faisait face à des pressions sur sa rentabilité, à d’importants besoins d’investissement et à la nécessité d’améliorer son efficacité opérationnelle.

Cet exemple ne signifie pas que les seules modifications du dividende ont déterminé l’évolution du cours de l’action Intel. Les cours boursiers réagissent à de nombreux facteurs, notamment les résultats financiers, les orientations commerciales, les conditions sectorielles, les taux d’intérêt et l’évolution des anticipations des investisseurs.

Cours de l’action Intel et annonces de dividendes, 2022-2024

Quels indicateurs les investisseurs doivent-ils analyser en parallèle du rendement des dividendes ?

Le rendement des dividendes peut fournir des informations utiles sur le revenu qu’une action offre actuellement par rapport à son prix, mais il est plus instructif lorsqu’il est examiné conjointement avec la situation financière globale de la société.

Les investisseurs peuvent également examiner :

• Le taux de distribution : quelle part des bénéfices de la société est distribuée sous forme de dividendes.
• Le flux de trésorerie disponible : si l’entreprise génère suffisamment de liquidités pour soutenir ses paiements de dividendes.
• La dette : si les charges d’intérêts et les remboursements pourraient exercer une pression sur les liquidités disponibles.
• L’historique des dividendes : comment les paiements de la société ont évolué dans le temps.
• Les perspectives bénéficiaires : si les bénéfices futurs devraient soutenir le niveau actuel de distributions.

Aucun indicateur unique ne peut déterminer si un dividende est pérenne, mais l’examen conjoint de ces facteurs peut offrir un contexte plus large pour le rendement affiché.

Pourquoi le rendement total est-il important ?

Le revenu des dividendes ne représente qu’une partie du résultat global d’un investisseur. Le rendement total inclut à la fois les revenus perçus et toute variation du cours de l’action.

Par exemple, un investisseur peut percevoir un rendement de dividende de 8 %, mais le cours de l’action pourrait reculer de 20 %. Le dividende ne compenserait pas entièrement la perte en capital.

Il s’agit d’une illustration simplifiée qui ne tient pas compte des impôts, des frais ni de l’effet du réinvestissement des dividendes. Elle démontre néanmoins pourquoi un rendement élevé ne doit pas être évalué indépendamment des variations de la valeur de l’investissement.

Conclusion

Un rendement élevé des dividendes peut offrir un revenu attrayant, mais il peut également résulter d’une baisse du cours de l’action ou de préoccupations quant à la pérennité du paiement.

Plutôt que de juger une société sur la base du seul pourcentage, les investisseurs peuvent examiner pourquoi le rendement est élevé et si l’entreprise génère des bénéfices et des flux de trésorerie suffisants pour soutenir les distributions futures.

Le rendement des dividendes est donc plus instructif lorsqu’il est examiné conjointement avec les bénéfices, le flux de trésorerie disponible, la dette, la pérennité des dividendes et les perspectives financières générales de la société.