L'écart de rendement entre 2 ans et 10 ans : ce que la courbe révèle sur le sentiment
La courbe des taux est l’un des indicateurs les plus surveillés sur les marchés financiers car elle reflète la perception des investisseurs sur la croissance économique, l’inflation et les anticipations de taux d’intérêt futurs. En comparant les rendements des bons du Trésor à court et à long terme, les traders peuvent évaluer si les marchés deviennent plus optimistes ou plus prudents quant aux perspectives économiques. L’une des mesures les plus suivies est l’écart entre les rendements des bons du Trésor américains à 2 ans et à 10 ans, souvent appelé l’écart 10A-2A.
Pourquoi la courbe est importante
Les rendements des obligations d’État sont l’un des moyens les plus clairs de voir comment les investisseurs perçoivent l’économie et la politique monétaire future.
En pratique, les traders considèrent généralement le rendement du bon du Trésor américain à 2 ans comme la partie la plus sensible à la politique monétaire, car les maturités courtes réagissent rapidement aux changements anticipés des taux directeurs de la Réserve fédérale. Le rendement à 10 ans, en revanche, est souvent vu comme un mélange d’anticipations de croissance à long terme, d’inflation et de prime de terme.
L’écart entre les deux, connu sous le nom d’écart 10A-2A, sert donc de raccourci utile pour savoir si les marchés penchent vers la confiance ou la prudence.
Lorsque l’écart est positif, la courbe est plus pentue, ce qui implique de meilleures perspectives de croissance à long terme. Lorsqu’il passe sous zéro, la courbe s’inverse, signalant une politique monétaire restrictive à court terme. Bien qu’une inversion ait historiquement été considérée comme un signal d’alerte économique, l’expérience récente a montré qu’il ne s’agit pas d’un indicateur de récession infaillible.
Aperçu actuel de la courbe des taux
Les dernières données de marché montrent que le rendement du bon du Trésor américain à 2 ans évolue autour de 4,05 %, tandis que le rendement à 10 ans se situe autour de 4,43 %. Cela laisse l’écart 10A-2A à environ 0,38 point de pourcentage, soit 38 points de base.
Au début du mois de juin, l’écart était plus proche de 0,42 point de pourcentage, ce qui signifie que la courbe s’est légèrement aplatie ces dernières semaines au lieu de continuer à se pentifier fortement.
Bien que la courbe reste en pente positive, le rétrécissement récent suggère que l’optimisme concernant la croissance à long terme s’est quelque peu modéré.
Carte des rendements du Trésor américain (mi-juin 2026)
- Rendement US à 10 ans : 4,43 %
- Rendement US à 2 ans : 4,05 %
- Écart actuel 10A-2A : 0,38 % (38 points de base)
Lecture du graphique
La vue d’ensemble est plus révélatrice que quelques fluctuations quotidiennes.
Au début de 2024, la courbe des taux est restée inversée, l’écart évoluant sous zéro alors que les rendements à court terme dépassaient ceux à long terme. Au fil de la fin 2024, l’écart s’est progressivement redressé et est finalement repassé en territoire positif autour d’octobre 2024.
Tout au long de 2025, la courbe a continué de se normaliser, l’écart se consolidant principalement entre 0,20 et 0,30 point de pourcentage pendant une grande partie de l’année. La phase de pentification s’est accentuée vers la fin 2025 et au début de 2026, lorsque l’écart s’est élargi dans la zone de 0,45 à 0,60 point de pourcentage.
La lecture actuelle d’environ 0,38 point de pourcentage montre que la courbe reste en pente positive. La phase d’inversion est terminée, mais la reprise est devenue plus équilibrée plutôt que de continuer à s’accélérer.
Un point important pour les traders est que les points de retournement de la courbe des taux peuvent parfois apparaître avant que des changements similaires ne deviennent évidents sur les actions, les devises ou les matières premières. C’est l’une des raisons pour lesquelles les marchés obligataires sont souvent surveillés de près pour détecter les premiers signaux de changement de sentiment.
Courbe des taux du Trésor américain et écart 10A-2A
Source : TradingView. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Données au 17 juin 2026.
Graphique quotidien en trois panneaux montrant le rendement du Trésor US à 2 ans (ligne bleue) et à 10 ans (ligne orange) dans le panneau supérieur. Le panneau du milieu affiche l’écart 10A-2A (ligne rouge), mettant en évidence la transition de l’inversion en 2024 vers un territoire positif autour d’octobre 2024, suivie d’une période de normalisation tout au long de 2025 et d’une phase plus pentue début 2026. Le panneau inférieur montre l’indice de force relative (RSI) sur 14 périodes ainsi que sa moyenne mobile.
Comment les traders combinent l’écart avec la structure technique
Sur un graphique journalier épuré, les traders peuvent rapidement voir si les deux rendements montent ensemble, baissent ensemble ou divergent.
Comparé à la mi-2025, les deux rendements restent légèrement plus élevés, mais l’écart lui-même s’est quelque peu aplati.
Pour cette raison, les traders se concentrent souvent moins sur les niveaux absolus des rendements et davantage sur le fait que l’écart forme des creux plus hauts, tient un support ou commence à revenir vers un territoire plat.
La direction de la tendance et le momentum comptent donc autant que le niveau des rendements eux-mêmes.
Momentum et psychologie de marché
Les indicateurs de momentum comme l’indice de force relative (RSI) peuvent fournir un contexte supplémentaire, bien qu’ils soient généralement utilisés comme outils de confirmation plutôt que comme signaux autonomes.
Les dernières lectures du RSI se sont repliées autour de 51,1, tandis que la ligne de signal reste proche de 56,6. Ce ralentissement du momentum est cohérent avec le rétrécissement récent de l’écart, passé d’environ 0,42 point de pourcentage début juin à environ 0,38.
En d’autres termes, la tendance à la pentification reste intacte, mais le rythme du mouvement s’est calmé plutôt qu’accéléré.
D’un point de vue psychologique, une courbe plus pentue est souvent associée à une plus grande confiance dans l’activité économique future et à un environnement de risque plus sain. Une courbe plate ou inversée, en revanche, tend à refléter des inquiétudes concernant une politique monétaire restrictive et des perspectives de croissance plus faibles.
L’histoire récente rappelle également que la courbe des taux ne doit pas être considérée comme un indicateur mécanique de récession. Bien que l’inversion qui a persisté jusqu’au début de 2024 ait attiré beaucoup d’attention, l’économie américaine s’est révélée plus résiliente que ce que de nombreux investisseurs anticipaient initialement.
En résumé
L’écart 10A-2A reste positif, indiquant un contexte plus sain que la période d’inversion qui a dominé une grande partie de 2024.
Cependant, l’évolution récente des prix suggère que le rythme de la pentification a ralenti, ce qui pointe vers des perspectives plus équilibrées plutôt qu’un environnement de croissance en nette amélioration.
Pour les traders, la courbe des taux est souvent la plus précieuse lorsqu’elle est analysée dans un cadre plus large incluant la structure des prix, le momentum et le contexte macroéconomique. Ensemble, ces outils permettent d’obtenir une vision plus claire du sentiment qui façonne les marchés financiers en profondeur.