Perbezaan Hasil 2-Tahun vs 10-Tahun: Apa yang Dinyatakan oleh Lengkung Mengenai Sentimen
Lengkung hasil adalah salah satu penunjuk yang paling diperhatikan dalam pasaran kewangan kerana ia mencerminkan bagaimana pelabur melihat pertumbuhan ekonomi, inflasi dan jangkaan kadar faedah masa depan. Dengan membandingkan hasil Perbendaharaan jangka pendek dan jangka panjang, pedagang boleh mendapat gambaran sama ada pasaran menjadi lebih optimis atau lebih berhati-hati terhadap prospek ekonomi. Salah satu ukuran yang paling banyak diikuti ialah perbezaan antara hasil Perbendaharaan AS 2 tahun dan 10 tahun, yang sering dirujuk sebagai spread 10T-2T.
Mengapa Lengkung Hasil Penting
Hasil bon kerajaan adalah antara cara paling jelas untuk melihat bagaimana pelabur berfikir tentang ekonomi dan dasar monetari masa depan.
Dalam amalan, pedagang biasanya menganggap hasil Perbendaharaan AS 2 tahun sebagai bahagian lengkung yang paling sensitif kepada dasar kerana tempoh matang yang lebih pendek bertindak balas dengan cepat terhadap perubahan jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan. Hasil 10 tahun pula, lebih kerap dilihat sebagai gabungan jangkaan pertumbuhan jangka panjang, inflasi dan premium tempoh.
Jurang antara kedua-duanya, dikenali sebagai spread 10T-2T, bertindak sebagai ringkasan berguna sama ada pasaran cenderung kepada keyakinan atau berhati-hati.
Apabila spread adalah positif, lengkung menjadi lebih curam, menandakan prospek pertumbuhan jangka panjang yang lebih sihat. Apabila ia jatuh di bawah sifar, lengkung menjadi songsang, menandakan dasar monetari yang ketat dalam masa terdekat. Walaupun penyongsangan secara sejarah dilihat sebagai tanda amaran ekonomi, pengalaman terkini menunjukkan ia bukan penentu kemelesetan yang sempurna.
Gambaran Terkini Lengkung Hasil
Data pasaran terkini menunjukkan hasil Perbendaharaan AS 2 tahun didagangkan sekitar 4.05%, manakala hasil 10 tahun berada sekitar 4.43%. Ini menjadikan spread 10T-2T pada kira-kira 0.38 mata peratusan, atau 38 mata asas.
Pada awal Jun, spread lebih hampir kepada 0.42 mata peratusan, bermakna lengkung telah menjadi sedikit lebih mendatar dalam beberapa minggu kebelakangan ini dan bukannya terus menjadi lebih curam secara agresif.
Walaupun lengkung kekal positif, penyempitan baru-baru ini menunjukkan bahawa optimisme terhadap pertumbuhan jangka panjang telah sedikit berkurangan.
Peta Hasil Perbendaharaan AS (Pertengahan Jun 2026)
- Hasil 10 Tahun AS: 4.43%
- Hasil 2 Tahun AS: 4.05%
- Spread 10T-2T Semasa: 0.38% (38 mata asas)
Membaca Carta
Gambaran yang lebih luas lebih mendedahkan berbanding beberapa turun naik harian.
Pada awal 2024, lengkung hasil kekal songsang, dengan spread didagangkan di bawah sifar apabila hasil jangka pendek melebihi hasil jangka panjang. Sepanjang akhir 2024, spread secara beransur-ansur pulih dan akhirnya kembali ke wilayah positif sekitar Oktober 2024.
Sepanjang 2025, lengkung terus menormalkan, dengan spread kebanyakannya berlegar antara 0.20 dan 0.30 mata peratusan untuk sebahagian besar tahun. Fasa pencuraman menjadi lebih ketara menjelang akhir 2025 dan awal 2026, apabila spread berkembang ke kawasan 0.45 hingga 0.60 mata peratusan.
Bacaan semasa sekitar 0.38 mata peratusan menunjukkan lengkung kekal positif. Fasa penyongsangan telah berakhir, tetapi pemulihan menjadi lebih seimbang dan tidak lagi mempercepat secara agresif.
Pemerhatian penting untuk pedagang ialah titik perubahan pada lengkung hasil kadangkala muncul sebelum perubahan serupa menjadi jelas dalam ekuiti, mata wang atau komoditi. Inilah sebabnya pasaran bon sering dipantau rapat untuk isyarat awal perubahan sentimen.
Lengkung Hasil Perbendaharaan AS dan Spread 10T-2T
Sumber: TradingView. Prestasi lalu bukan penunjuk yang boleh dipercayai untuk prestasi masa depan. Data setakat 17 Jun 2026.
Carta tiga panel harian menunjukkan hasil Perbendaharaan AS 2 tahun (garis biru) dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun (garis jingga) di panel atas. Panel tengah memaparkan spread hasil 10T-2T (garis merah), menonjolkan peralihan daripada penyongsangan sepanjang 2024 ke wilayah positif sekitar Oktober 2024, diikuti tempoh penormalan sepanjang 2025 dan fasa lebih curam ke awal 2026. Panel bawah menunjukkan Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14-tempoh bersama purata bergeraknya.
Bagaimana Pedagang Menggabungkan Spread dengan Struktur Teknikal
Pada carta harian yang bersih, pedagang boleh dengan cepat melihat sama ada kedua-dua hasil sedang meningkat bersama, menurun bersama atau bergerak bertentangan.
Berbanding pertengahan 2025, kedua-dua hasil kekal sedikit lebih tinggi, tetapi spread itu sendiri menjadi agak lebih mendatar.
Oleh itu, pedagang sering kurang memberi tumpuan kepada paras hasil mutlak dan lebih kepada sama ada spread membentuk paras rendah yang lebih tinggi, mengekalkan sokongan atau mula bergerak kembali ke arah paras mendatar.
Arah aliran dan momentum oleh itu sama pentingnya dengan paras hasil itu sendiri.
Momentum dan Psikologi Pasaran
Penunjuk momentum seperti Indeks Kekuatan Relatif boleh memberikan konteks tambahan, walaupun ia biasanya digunakan sebagai alat pengesahan dan bukannya isyarat tunggal.
Bacaan RSI terkini telah menurun ke sekitar 51.1, manakala garis isyarat kekal hampir 56.6. Penyederhanaan momentum ini selari dengan penyempitan spread baru-baru ini daripada sekitar 0.42 mata peratusan pada awal Jun kepada kira-kira 0.38.
Dalam erti kata lain, trend pencuraman kekal utuh, tetapi kadar pergerakan telah perlahan dan bukannya mempercepat.
Dari segi psikologi, lengkung yang lebih curam sering dikaitkan dengan keyakinan yang lebih kukuh terhadap aktiviti ekonomi masa depan dan persekitaran risiko yang lebih sihat. Lengkung yang mendatar atau songsang pula cenderung mencerminkan kebimbangan terhadap dasar monetari yang ketat dan prospek pertumbuhan yang perlahan.
Sejarah terkini juga mengingatkan bahawa lengkung hasil tidak harus dilihat sebagai penunjuk kemelesetan secara mekanikal. Walaupun penyongsangan yang berterusan sepanjang awal 2024 menarik banyak perhatian, ekonomi AS terbukti lebih berdaya tahan daripada jangkaan ramai pelabur pada awalnya.
Kesimpulan
Spread 10T-2T kekal positif, menunjukkan latar belakang yang lebih sihat berbanding tempoh penyongsangan yang mendominasi sebahagian besar 2024.
Namun, pergerakan harga terkini menunjukkan kadar pencuraman telah perlahan, menandakan prospek yang lebih seimbang dan bukannya persekitaran pertumbuhan yang bertambah baik secara agresif.
Bagi pedagang, lengkung hasil selalunya paling bernilai apabila dilihat sebagai sebahagian daripada rangka kerja yang lebih luas yang merangkumi struktur harga, momentum dan konteks makroekonomi. Gabungan alat-alat ini boleh memberikan gambaran yang lebih jelas tentang sentimen yang membentuk pasaran kewangan di sebalik tabir.