La psychologie des cycles de marché

Les marchés financiers évoluent rarement en ligne droite. Ils traversent plutôt des périodes récurrentes d’optimisme, d’incertitude, de crainte et de reprise. Les cours des actions peuvent augmenter régulièrement pendant des mois, voire des années, avant de chuter brusquement, pour ensuite se redresser progressivement.

Si les données économiques, les résultats des entreprises et les taux d’intérêt influencent tous les performances des marchés, la psychologie des investisseurs joue également un rôle déterminant dans la formation des cycles de marché.

Comprendre la psychologie qui sous-tend les cycles de marché peut aider les investisseurs à mieux saisir le comportement des marchés et à prendre des décisions d’investissement plus rationnelles en période d’incertitude.

Qu’est-ce qu’un cycle de marché

Un cycle de marché désigne le schéma récurrent d’expansion et de contraction que connaissent les marchés financiers au fil du temps. Bien que chaque cycle soit différent, les marchés traversent souvent des phases émotionnelles similaires au gré de l’évolution du sentiment des investisseurs.

Plutôt que d’être uniquement déterminés par les fondamentaux économiques, les cycles de marché sont largement influencés par la façon dont les investisseurs réagissent collectivement aux conditions changeantes. Il est important de noter que les marchés financiers sont des systèmes prospectifs. Les prix commencent souvent à évoluer bien avant que les données économiques ne changent, car les investisseurs ajustent en permanence leurs anticipations sur l’avenir.

Marchés haussiers et baissiers

Les cycles de marché sont généralement décrits à l’aide de deux termes courants dans le secteur.

Un marché haussier (bull market) désigne généralement une période prolongée durant laquelle les prix des actifs sont en hausse et la confiance des investisseurs s’améliore continuellement.

Un marché baissier (bear market) décrit une période soutenue de baisse des prix, accompagnée d’un affaiblissement du sentiment des investisseurs et d’une plus grande incertitude économique.

Bien qu’il n’existe pas de durée fixe pour l’une ou l’autre de ces phases, ces termes aident les investisseurs à suivre et à décrire les grandes tendances cycliques des marchés financiers.

Pourquoi les cycles de marché se produisent-ils

Les marchés réagissent en permanence à de nouvelles informations, notamment :

• La croissance économique
• L’inflation
• Les taux d’intérêt
• Les résultats des entreprises
• Les développements géopolitiques
• La confiance des investisseurs

À mesure que ces anticipations évoluent, le comportement collectif d’achat et de vente évolue également.

Lorsque l’optimisme se généralise, les prix augmentent souvent rapidement, poussant parfois les valorisations au-delà des normes historiques.

Lorsque l’incertitude s’accroît, les investisseurs deviennent plus prudents, ce qui entraîne une pression vendeuse accrue et un recul des marchés.

Cela explique pourquoi les marchés progressent parfois malgré des nouvelles négatives, ou baissent même lorsque les données économiques actuelles semblent solides.

Les quatre phases d’un cycle de marché type

Bien qu’aucun cycle ne soit identique, beaucoup suivent quatre grandes phases.

1. Reprise

Les marchés commencent à se redresser après une période de faiblesse prolongée. Les conditions économiques peuvent encore sembler très difficiles, mais les investisseurs tournés vers l’avenir commencent à anticiper de futures améliorations structurelles. Cela surprend souvent les nouveaux investisseurs, car les marchés boursiers commencent régulièrement à se redresser plusieurs mois avant que les grands titres économiques ne deviennent positifs. La confiance revient progressivement et les prix des actifs commencent à augmenter.

• Expansion

L’activité économique se renforce, les résultats des entreprises s’améliorent, les niveaux d’emploi se stabilisent et la confiance des investisseurs s’accroît. À mesure que l’optimisme se répand sur les marchés, davantage de participants y font leur entrée, soutenant la hausse des prix des actifs dans de multiples secteurs.

• Sommet

L’optimisme des marchés finit par se transformer en enthousiasme généralisé. Les bonnes performances des marchés attirent une attention croissante des médias et une vague de nouveaux investisseurs particuliers. Les valorisations deviennent fréquemment tendues à mesure que les anticipations continuent de progresser, créant un environnement dans lequel il devient de plus en plus difficile pour les entreprises de satisfaire les projections de croissance future.

• Contraction

Des données économiques négatives, un ralentissement de la croissance économique ou une modification de la politique monétaire des banques centrales commencent à éroder la confiance des investisseurs. La pression vendeuse augmente, la crainte remplace l’optimisme et les prix baissent à mesure que les investisseurs réévaluent leurs anticipations. Les prix des actifs finissent par atteindre des niveaux auxquels la confiance recommence progressivement à revenir, amorçant une nouvelle phase de reprise.

Un cycle de marché type

Pourquoi les investisseurs achètent-ils souvent au mauvais moment

L’un des grands défis lors des cycles de marché est que les émotions à court terme poussent les investisseurs à faire exactement le contraire de ce qu’exige un investissement discipliné à long terme.

Lorsque les marchés sont en hausse depuis une longue période, les investisseurs particuliers se sentent de plus en plus confiants et commencent à investir de manière agressive à proximité du sommet cyclique.

À l’inverse, après des baisses de marché significatives, la crainte encourage des ventes paniques précisément au moment où les valorisations sous-jacentes peuvent être devenues plus attractives.

Ce schéma comportemental contribue à expliquer pourquoi de nombreux investisseurs enregistrent une sous-performance à long terme.

Un exemple concret

Imaginons deux investisseurs. Lors d’un marché haussier vigoureux, l’investisseur A devient de plus en plus optimiste après avoir vu les marchés atteindre des sommets historiques et décide d’investir une somme importante en une seule fois. L’investisseur B suit un plan discipliné et continue d’investir un montant mensuel fixe, quelles que soient les conditions de marché à court terme.

Lorsque les marchés subissent ultérieurement une correction, l’investisseur A quitte le marché par crainte, cristallisant une perte. L’investisseur B, quant à lui, maintient sa stratégie, permettant à ses versements mensuels d’acquérir davantage d’investissements à des prix plus bas. Bien que les deux investisseurs aient traversé le même cycle de marché, leurs résultats financiers ont différé sensiblement, car leurs choix étaient guidés par le comportement plutôt que par des investissements sous-jacents différents.

Un exemple concret : le cycle de marché lié à la COVID-19

Au début de l’année 2020, les marchés financiers mondiaux ont connu une forte baisse en raison de l’incertitude croissante liée à la pandémie de COVID-19.

Bien que l’activité économique mondiale soit restée fondamentalement faible pendant de nombreux mois par la suite, les principaux indices boursiers ont amorcé une reprise vigoureuse bien avant que les conditions économiques générales ne se soient pleinement redressées.

Cela a mis en évidence un principe d’investissement important : les marchés financiers réagissent aux anticipations futures plutôt qu’aux conditions économiques actuelles.

Les investisseurs peuvent-ils prédire les cycles de marché

Pas de manière fiable.

Même les gérants de fonds professionnels, les économistes et les banques centrales ne peuvent pas prévoir de façon constante et précise le moment exact où les marchés atteindront leurs points de retournement les plus hauts ou les plus bas.

Les marchés établissent souvent un plancher alors que les nouvelles économiques semblent encore profondément négatives. De même, les marchés peuvent continuer à progresser bien après que les analystes estiment que les valorisations sont devenues tendues.

Pour cette raison, les investisseurs expérimentés privilégient le maintien de portefeuilles diversifiés plutôt que de chercher à anticiper chaque retournement de marché.

Comment les investisseurs professionnels réagissent-ils aux cycles de marché

Les investisseurs professionnels reconnaissent que les cycles de marché constituent une caractéristique normale et inévitable des marchés financiers, et non une défaillance du système.

Pour naviguer dans ces cycles, ils se concentrent sur :

• Le maintien de portefeuilles diversifiés à l’échelle mondiale
• La révision des objectifs d’investissement à long terme
• Le rééquilibrage des portefeuilles vers les allocations cibles lorsque nécessaire
• La mise en œuvre d’une gestion du risque disciplinée
• L’évitement des prises de décision émotionnelles dictées par les manchettes

Plutôt que de réagir à chaque nouvelle, les investisseurs expérimentés s’appuient sur des processus d’investissement structurés et reproductibles, qui restent cohérents aussi bien dans les environnements de marché haussiers que baissiers.

Conclusion

Les cycles de marché sont une caractéristique naturelle de l’investissement. Bien que les fondamentaux économiques influencent les marchés financiers, la psychologie collective des investisseurs amplifie fréquemment aussi bien la hausse que la baisse des prix des actifs.

Comprendre la façon dont les émotions humaines façonnent le comportement des marchés peut vous aider à éviter de réagir impulsivement lors de périodes d’optimisme intense ou de crainte.

Vous ne pouvez pas contrôler les cycles de marché, mais vous pouvez contrôler la façon dont vous y répondez. Maintenir sa discipline aussi bien lors des sommets que des contractions demeure l’une des compétences d’investissement à long terme les plus précieuses que vous puissiez développer.