علم النفس في دورات السوق

نادرًا ما تسير الأسواق المالية في خطوط مستقيمة. بل تمر بدورات متكررة من التفاؤل والغموض والخوف والتعافي. فقد ترتفع أسعار الأسهم بثبات لأشهر أو حتى سنوات قبل أن تنخفض فجأة، لتعود وترتفع من جديد مع مرور الوقت.

وعلى الرغم من أن البيانات الاقتصادية وأرباح الشركات وأسعار الفائدة تؤثر جميعها في أداء السوق، فإن علم النفس الاستثماري يؤدي هو الآخر دورًا محوريًا في تشكيل دورات السوق.

إن فهم العوامل النفسية الكامنة وراء دورات السوق يمكن أن يساعد المستثمرين على إدراك أسباب تصرف الأسواق بهذه الطريقة، واتخاذ قرارات استثمارية أكثر رشادة خلال فترات عدم اليقين.

ما هي دورة السوق

تشير دورة السوق إلى النمط المتكرر من التوسع والانكماش الذي تمر به الأسواق المالية عبر الزمن. وعلى الرغم من اختلاف كل دورة عن سابقتها، إلا أن الأسواق كثيرًا ما تمر بمراحل عاطفية متشابهة مع تغير معنويات المستثمرين.

ولا تُحرَّك دورات السوق بالأساسيات الاقتصادية وحدها، بل تتأثر تأثرًا بالغًا بردود أفعال المستثمرين الجماعية تجاه المستجدات. والجدير بالذكر أن الأسواق المالية أنظمة تطلعية بطبيعتها، إذ كثيرًا ما تبدأ الأسعار في التحرك قبل وقت طويل من تغيّر البيانات الاقتصادية، نظرًا لأن المستثمرين يعدّلون توقعاتهم المستقبلية باستمرار.

أسواق الثيران والدببة

يُوصف سير دورات السوق عادةً باستخدام مصطلحَين متعارف عليهما في هذه الصناعة.

يشير سوق الثيران (Bull Market) عمومًا إلى فترة مطوّلة ترتفع فيها أسعار الأصول وتتحسن فيها ثقة المستثمرين بصورة مستمرة.

أما سوق الدببة (Bear Market) فيصف فترة مستدامة من تراجع الأسعار، مصحوبةً بضعف معنويات المستثمرين وتصاعد حالة عدم اليقين الاقتصادي.

وعلى الرغم من عدم وجود مدة زمنية محددة لأي من المرحلتين، فإن هذين المصطلحين يساعدان المستثمرين على رصد الدورات الاتجاهية الأشمل للأسواق المالية ووصفها.

لماذا تحدث دورات السوق

تستجيب الأسواق باستمرار للمعلومات الجديدة، بما في ذلك:

• النمو الاقتصادي
• التضخم
• أسعار الفائدة
• أرباح الشركات
• المستجدات الجيوسياسية
• ثقة المستثمرين

ومع تغيّر هذه التوقعات، يتغير السلوك الجماعي للشراء والبيع بالتبعية.

حين يسود التفاؤل على نطاق واسع، كثيرًا ما ترتفع الأسعار بسرعة، مما قد يدفع التقييمات أحيانًا إلى ما هو أبعد من المعدلات التاريخية المعتادة.

وحين يتصاعد الغموض، يصبح المستثمرون أكثر تحفظًا، مما يؤدي إلى تزايد ضغوط البيع وتراجع الأسواق.

وهذا ما يفسر سبب ارتفاع الأسواق أحيانًا على الرغم من الأخبار السلبية، أو تراجعها حتى حين تبدو البيانات الاقتصادية الراهنة قوية.

المراحل الأربع لدورة السوق النموذجية

على الرغم من أن دورتين متتاليتين لا تكونان متطابقتين، فإن كثيرًا من الدورات تسير وفق أربع مراحل رئيسية.

1. التعافي

تبدأ الأسواق في التعافي عقب فترة من الضعف المستمر. وقد تبدو الأوضاع الاقتصادية بالغة الصعوبة في الظاهر، غير أن المستثمرين المتطلعين إلى المستقبل يبدأون في استشراف تحسينات هيكلية قادمة. وكثيرًا ما يُفاجئ ذلك المستثمرين الجدد، إذ تبدأ أسواق الأسهم في التعافي قبل أشهر من أن تتحول العناوين الاقتصادية الرئيسية إلى إيجابية. وتعود الثقة تدريجيًا وتبدأ أسعار الأصول في الارتفاع.

• التوسع

تتعافى النشاطات الاقتصادية وتتحسن أرباح الشركات وتستقر مستويات التوظيف وتنمو ثقة المستثمرين. ومع انتشار التفاؤل في السوق، يدخل مزيد من المشاركين إلى السوق، مما يدعم ارتفاع أسعار الأصول عبر قطاعات متعددة.

• الذروة

في نهاية المطاف، يتحول التفاؤل السائد في السوق إلى حماس واسع النطاق. ويستقطب الأداء القوي للسوق اهتمامًا متناميًا من وسائل الإعلام وموجة من مستثمري التجزئة الجدد. وكثيرًا ما تتمدد التقييمات مع استمرار ارتفاع التوقعات، مما يهيئ بيئة يصبح فيها الوفاء بتوقعات النمو المستقبلية أمرًا بالغ الصعوبة على الشركات.

• الانكماش

يبدأ تراجع ثقة المستثمرين مع صدور بيانات اقتصادية سلبية، أو تباطؤ النمو الاقتصادي، أو تغيّر السياسة النقدية للبنوك المركزية. وتتصاعد ضغوط البيع ويحل الخوف محل التفاؤل وتتراجع الأسعار مع إعادة المستثمرين تقييم توقعاتهم المستقبلية. وفي نهاية المطاف، تهبط أسعار الأصول إلى مستويات تبدأ عندها الثقة في العودة تدريجيًا، لتُطلق مرحلة تعافٍ جديدة.

دورة السوق النموذجية

لماذا يشتري المستثمرون في الوقت الخطأ في أغلب الأحيان

من أكبر التحديات خلال دورات السوق أن المشاعر قصيرة الأجل تدفع المستثمرين إلى فعل عكس ما يستوجبه الاستثمار المنضبط طويل الأجل تمامًا.

فحين ترتفع الأسواق لفترة مطوّلة، يشعر المستثمرون الأفراد بثقة متنامية ويبدأون في الاستثمار بقوة قرب قمة الدورة.

وعلى النقيض من ذلك، يُفضي الخوف بعد تراجعات السوق الحادة إلى بيع مدفوع بالهلع في اللحظة ذاتها التي قد تكون فيها التقييمات الجوهرية قد أصبحت أكثر جاذبية.

يساعد هذا النمط السلوكي في تفسير سبب ضعف أداء كثير من المستثمرين على المدى البعيد.

مثال واقعي

تخيّل مستثمرَين اثنين. في خضم سوق ثيران قوي، يشعر المستثمر (أ) بتفاؤل متصاعد حين يرى الأسواق تبلغ أعلى مستوياتها تاريخيًا، فيقرر استثمار مبلغ إجمالي كبير. في المقابل، يلتزم المستثمر (ب) بخطة منضبطة ويواصل استثمار مبلغ ثابت شهريًا بصرف النظر عن أوضاع السوق قصيرة الأجل.

وحين تشهد الأسواق لاحقًا تصحيحًا، يخرج المستثمر (أ) من السوق خوفًا، فيقفل بذلك خسارته. في المقابل، يتمسك المستثمر (ب) باستراتيجيته، مما يتيح له توظيف اشتراكاته الشهرية في شراء مزيد من الاستثمارات بأسعار أدنى. وعلى الرغم من أن كلا المستثمرَين مر بالدورة السوقية ذاتها، فإن نتائجهما المالية تباينت تباينًا ملحوظًا لأن خياراتهما كانت مدفوعة بالسلوك لا باختلاف الاستثمارات الجوهرية.

مثال واقعي: دورة سوق كوفيد-19

في مطلع عام 2020، شهدت الأسواق المالية العالمية تراجعًا حادًا مع تصاعد حالة عدم اليقين الناجمة عن جائحة كوفيد-19.

وعلى الرغم من أن النشاط الاقتصادي العالمي ظل ضعيفًا في جوهره لأشهر عديدة بعد ذلك، بدأت كبرى مؤشرات الأسهم في تسجيل تعافٍ قوي قبل وقت طويل من التحسن الكامل للأوضاع الاقتصادية الأشمل.

وقد أثبت ذلك مبدأً استثماريًا بالغ الأهمية: تستجيب الأسواق المالية للتوقعات المستقبلية لا للأوضاع الاقتصادية الراهنة.

هل يستطيع المستثمرون التنبؤ بدورات السوق

لا، وليس بصورة موثوقة.

فحتى مديرو الصناديق المحترفون والاقتصاديون والبنوك المركزية لا يستطيعون التنبؤ باستمرار بالتوقيت الدقيق الذي تبلغ فيه الأسواق أعلى نقاطها أو أدنى نقاط تحولها.

كثيرًا ما تُرسي الأسواق قاعًا لها بينما لا تزال الأخبار الاقتصادية تبدو سلبية للغاية. وبالمثل، يمكن أن تواصل الأسواق ارتفاعها لفترات طويلة بعد أن يرى المحللون أن التقييمات قد أصبحت ممتدة بشكل مفرط.

لهذا السبب، يركز المستثمرون ذوو الخبرة على الحفاظ على محافظ استثمارية متنوعة بدلًا من محاولة التنبؤ بكل منعطف في السوق.

كيف يتعامل المستثمرون المحترفون مع دورات السوق

يدرك المستثمرون المحترفون أن دورات السوق سمة طبيعية لا مفر منها في الأسواق المالية، وليست دليلًا على خلل في المنظومة.

وللتعامل مع هذه الدورات، يركزون على:

• الحفاظ على محافظ استثمارية متنوعة على المستوى العالمي
• مراجعة الأهداف الاستثمارية طويلة الأجل
• إعادة موازنة المحافظ الاستثمارية لاستعادة التخصيص المستهدف عند الحاجة
• تطبيق إدارة مخاطر منضبطة
• تجنب اتخاذ قرارات عاطفية مدفوعة بعناوين الأخبار

بدلًا من الاستجابة لكل خبر عاجل، يعتمد المستثمرون المتمرسون على عمليات استثمارية منظمة وقابلة للتكرار تظل ثابتة في بيئات السوق الصاعدة والهابطة على حدٍّ سواء.

خلاصة القول

دورات السوق سمة طبيعية متأصلة في عالم الاستثمار. وعلى الرغم من تأثير الأساسيات الاقتصادية في الأسواق المالية، فإن علم النفس الجماعي للمستثمرين كثيرًا ما يُضخّم حركة أسعار الأصول صعودًا وهبوطًا.

إن فهم كيفية تأثير المشاعر الإنسانية في سلوك السوق يمكن أن يساعدك على تجنب ردود الفعل المتسرعة خلال فترات التفاؤل المفرط أو الخوف الشديد.

لا يمكنك التحكم في دورات السوق، لكنك تستطيع التحكم في طريقة استجابتك لها. ويبقى الحفاظ على الانضباط خلال مراحل الذروة والانكماش على حدٍّ سواء من أثمن المهارات الاستثمارية طويلة الأجل التي يمكنك بناؤها.