จิตวิทยาของวัฏจักรตลาด

ตลาดการเงินแทบไม่เคยเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรง แต่จะผ่านช่วงเวลาที่วนซ้ำกันของความมองโลกในแง่ดี ความไม่แน่นอน ความกลัว และการฟื้นตัว ราคาหุ้นอาจปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายเดือนหรือแม้แต่หลายปี ก่อนที่จะปรับตัวลงอย่างฉับพลัน แล้วจึงค่อยฟื้นตัวกลับมาอีกครั้งในช่วงเวลาต่อมา

แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจ ผลประกอบการของบริษัท และอัตราดอกเบี้ยต่างมีอิทธิพลต่อผลการดำเนินงานของตลาด แต่จิตวิทยาของนักลงทุนก็มีบทบาทสำคัญอย่างมากในการกำหนดรูปแบบวัฏจักรตลาดเช่นกัน

การเข้าใจจิตวิทยาเบื้องหลังวัฏจักรตลาดจะช่วยให้นักลงทุนตระหนักถึงสาเหตุที่ตลาดมีพฤติกรรมเช่นนั้น และสามารถตัดสินใจลงทุนได้อย่างมีเหตุผลมากขึ้นในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน

วัฏจักรตลาดคืออะไร

วัฏจักรตลาดหมายถึงรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำของการขยายตัวและการหดตัวที่ตลาดการเงินประสบในช่วงเวลาต่างๆ แม้ว่าแต่ละวัฏจักรจะแตกต่างกัน แต่ตลาดมักผ่านระยะทางอารมณ์ที่คล้ายคลึงกันเมื่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนเปลี่ยนแปลงไป

แทนที่จะถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว วัฏจักรตลาดได้รับอิทธิพลอย่างมากจากการตอบสนองของนักลงทุนโดยรวมต่อสภาวะที่เปลี่ยนแปลง ที่สำคัญ ตลาดการเงินเป็นระบบที่มองไปข้างหน้า ราคามักเริ่มเคลื่อนไหวล่วงหน้าก่อนที่ข้อมูลเศรษฐกิจจะเปลี่ยนแปลง เนื่องจากนักลงทุนปรับความคาดหวังเกี่ยวกับอนาคตอย่างต่อเนื่อง

ตลาดกระทิงและตลาดหมี

วัฏจักรตลาดมักถูกอธิบายโดยใช้สองคำศัพท์ที่คุ้นเคยในวงการ

ตลาดกระทิง (Bull Market) โดยทั่วไปหมายถึงช่วงเวลายาวนานที่ราคาสินทรัพย์ปรับตัวขึ้นและความเชื่อมั่นของนักลงทุนดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ตลาดหมี (Bear Market) หมายถึงช่วงเวลายาวนานที่ราคาปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ควบคู่กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่อ่อนแอลงและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่มากขึ้น

แม้จะไม่มีระยะเวลาที่แน่นอนสำหรับแต่ละช่วง แต่คำเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนติดตามและอธิบายวัฏจักรทิศทางโดยรวมของตลาดการเงินได้

เหตุใดวัฏจักรตลาดจึงเกิดขึ้น

ตลาดตอบสนองต่อข้อมูลใหม่อย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึง:

• การเติบโตทางเศรษฐกิจ
• อัตราเงินเฟ้อ
• อัตราดอกเบี้ย
• ผลประกอบการของบริษัท
• พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์
• ความเชื่อมั่นของนักลงทุน

เมื่อความคาดหวังเหล่านี้เปลี่ยนแปลง พฤติกรรมการซื้อและการขายโดยรวมก็เปลี่ยนแปลงตามไปด้วย

เมื่อความมองโลกในแง่ดีแพร่หลาย ราคามักปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว บางครั้งดันระดับมูลค่าให้สูงกว่าค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์

เมื่อความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น นักลงทุนจะระมัดระวังมากขึ้น นำไปสู่แรงขายที่เพิ่มขึ้นและตลาดปรับตัวลดลง

นี่คือเหตุผลที่ตลาดบางครั้งปรับตัวขึ้นแม้มีข่าวร้าย หรือปรับตัวลดลงแม้ข้อมูลเศรษฐกิจปัจจุบันจะดูแข็งแกร่ง

สี่ระยะของวัฏจักรตลาดทั่วไป

แม้ว่าวัฏจักรแต่ละครั้งจะไม่เหมือนกัน แต่หลายวัฏจักรมักผ่านสี่ช่วงกว้างๆ

1. การฟื้นตัว (Recovery)

ตลาดเริ่มฟื้นตัวหลังจากช่วงเวลาที่อ่อนแอยาวนาน สภาวะเศรษฐกิจอาจยังดูท้าทายมาก แต่นักลงทุนที่มองไปข้างหน้าเริ่มคาดการณ์การปรับปรุงโครงสร้างในอนาคต สิ่งนี้มักทำให้นักลงทุนใหม่แปลกใจ เนื่องจากตลาดหุ้นมักเริ่มฟื้นตัวหลายเดือนก่อนที่พาดหัวข่าวเศรษฐกิจกระแสหลักจะกลายเป็นข่าวดี ความเชื่อมั่นค่อยๆ กลับมาและราคาสินทรัพย์เริ่มปรับตัวขึ้น

• การขยายตัว (Expansion)

กิจกรรมทางเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้น ผลประกอบการของบริษัทดีขึ้น ระดับการจ้างงานมีเสถียรภาพและความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มขึ้น เมื่อความมองโลกในแง่ดีในตลาดแพร่กระจายออกไป ผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้นเข้าสู่ตลาด สนับสนุนราคาสินทรัพย์ที่สูงขึ้นในหลายภาคส่วน

• จุดสูงสุด (Peak)

ในที่สุด ความมองโลกในแง่ดีของตลาดเปลี่ยนเป็นความตื่นเต้นอย่างกว้างขวาง ผลการดำเนินงานของตลาดที่แข็งแกร่งดึงดูดความสนใจจากสื่อและนักลงทุนรายย่อยรายใหม่จำนวนมาก ระดับมูลค่ามักถูกยืดออกอย่างมากเมื่อความคาดหวังยังคงเพิ่มขึ้น สร้างสภาพแวดล้อมที่การคาดการณ์การเติบโตในอนาคตกลายเป็นเรื่องยากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับบริษัทที่จะบรรลุเป้าหมาย

• การหดตัว (Contraction)

ข้อมูลเศรษฐกิจเชิงลบ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางเริ่มลดความเชื่อมั่นของนักลงทุน แรงขายเพิ่มขึ้น ความกลัวแทนที่ความมองโลกในแง่ดี และราคาลดลงเมื่อนักลงทุนประเมินความคาดหวังในอนาคตใหม่ ในที่สุด ราคาสินทรัพย์ลดลงสู่ระดับที่ความเชื่อมั่นค่อยๆ เริ่มกลับมา เริ่มต้นระยะการฟื้นตัวใหม่

วัฏจักรตลาดทั่วไป

เหตุใดนักลงทุนมักซื้อในเวลาที่ไม่เหมาะสม

หนึ่งในความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในช่วงวัฏจักรตลาดคือ อารมณ์ระยะสั้นกระตุ้นให้นักลงทุนทำตรงกันข้ามกับสิ่งที่การลงทุนระยะยาวที่มีวินัยต้องการ

เมื่อตลาดปรับตัวขึ้นมาเป็นระยะเวลายาวนาน นักลงทุนรายย่อยจะรู้สึกมั่นใจมากขึ้นและเริ่มลงทุนอย่างก้าวร้าวใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักร

ในทางกลับกัน หลังจากตลาดปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ความกลัวกระตุ้นให้เกิดการขายแบบตื่นตระหนกในช่วงเวลาที่ระดับมูลค่าพื้นฐานอาจน่าสนใจมากขึ้น

รูปแบบพฤติกรรมนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดนักลงทุนจำนวนมากจึงประสบกับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในระยะยาว

ตัวอย่างจริง

ลองนึกภาพนักลงทุนสองคน ในช่วงตลาดกระทิงที่แข็งแกร่ง นักลงทุน A มีความมองโลกในแง่ดีเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ หลังจากเห็นตลาดทำสถิติสูงสุดใหม่ และตัดสินใจลงทุนเงินก้อนใหญ่ ส่วนนักลงทุน B ปฏิบัติตามแผนที่มีวินัยและลงทุนจำนวนคงที่ทุกเดือนโดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาดระยะสั้น

เมื่อตลาดเผชิญกับการปรับฐานในภายหลัง นักลงทุน A ออกจากตลาดด้วยความกลัว ทำให้เกิดการขาดทุนที่แท้จริง ในขณะเดียวกัน นักลงทุน B ยังคงยึดมั่นในกลยุทธ์ ทำให้การลงทุนรายเดือนซื้อสินทรัพย์ได้มากขึ้นในราคาที่ต่ำกว่า แม้นักลงทุนทั้งสองประสบกับวัฏจักรตลาดเดียวกัน แต่ผลลัพธ์ทางการเงินต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ เพราะการตัดสินใจถูกขับเคลื่อนด้วยพฤติกรรม ไม่ใช่การลงทุนที่แตกต่างกัน

ตัวอย่างจริง: วัฏจักรตลาดช่วง COVID-19

ในช่วงต้นปี 2563 ตลาดการเงินโลกประสบกับการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการระบาดของ COVID-19 เพิ่มขึ้น

แม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจโลกจะยังคงอ่อนแอในเชิงพื้นฐานอีกหลายเดือนหลังจากนั้น แต่ดัชนีหุ้นสำคัญๆ เริ่มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งก่อนที่สภาวะเศรษฐกิจโดยรวมจะปรับปรุงอย่างเต็มที่

สิ่งนี้แสดงให้เห็นหลักการลงทุนที่สำคัญ: ตลาดการเงินตอบสนองต่อความคาดหวังในอนาคตมากกว่าสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน

นักลงทุนสามารถคาดการณ์วัฏจักรตลาดได้หรือไม่

ไม่ได้อย่างแม่นยำ

แม้แต่ผู้จัดการกองทุนมืออาชีพ นักเศรษฐศาสตร์ และธนาคารกลางก็ไม่สามารถคาดการณ์ได้อย่างสม่ำเสมอว่าตลาดจะถึงจุดสูงสุดหรือจุดต่ำสุดเมื่อไหร่

ตลาดมักสร้างจุดต่ำสุดในขณะที่ข่าวเศรษฐกิจยังดูเชิงลบอย่างมาก ในทำนองเดียวกัน ตลาดสามารถปรับตัวขึ้นต่อเนื่องได้นานหลังจากที่นักวิเคราะห์เชื่อว่าระดับมูลค่าตึงตัวเกินไปแล้ว

ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนที่มีประสบการณ์จึงมุ่งเน้นการรักษาพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายมากกว่าการพยายามคาดการณ์ทุกการเปลี่ยนแปลงของตลาด

นักลงทุนมืออาชีพรับมือกับวัฏจักรตลาดอย่างไร

นักลงทุนมืออาชีพตระหนักดีว่าวัฏจักรตลาดเป็นลักษณะปกติและหลีกเลี่ยงไม่ได้ของตลาดการเงิน ไม่ใช่ความล้มเหลวของระบบ

เพื่อรับมือกับวัฏจักรเหล่านี้ พวกเขามุ่งเน้นที่:

• การรักษาพอร์ตโฟลิโอที่กระจายการลงทุนในระดับโลก
• การทบทวนวัตถุประสงค์การลงทุนระยะยาว
• การปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอกลับสู่การจัดสรรเป้าหมายเมื่อจำเป็น
• การบริหารความเสี่ยงอย่างมีวินัย
• การหลีกเลี่ยงการตัดสินใจตามอารมณ์ที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าว

แทนที่จะตอบสนองต่อทุกพาดหัวข่าว นักลงทุนที่มีประสบการณ์อาศัยกระบวนการลงทุนที่มีโครงสร้างและทำซ้ำได้ ซึ่งยังคงสม่ำเสมอทั้งในสภาวะตลาดขาขึ้นและขาลง

สรุป

วัฏจักรตลาดเป็นลักษณะธรรมชาติของการลงทุน แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมีอิทธิพลต่อตลาดการเงิน แต่จิตวิทยาของนักลงทุนโดยรวมมักขยายทั้งราคาสินทรัพย์ที่ปรับตัวขึ้นและลดลง

การเข้าใจว่าอารมณ์ของมนุษย์กำหนดพฤติกรรมตลาดอย่างไรจะช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงการตอบสนองอย่างหุนหันพลันแล่นในช่วงที่มีความมองโลกในแง่ดีหรือความกลัวอย่างรุนแรง

คุณไม่สามารถควบคุมวัฏจักรตลาดได้ แต่คุณสามารถควบคุมวิธีที่คุณตอบสนองต่อวัฏจักรเหล่านั้นได้ การรักษาวินัยทั้งในช่วงจุดสูงสุดและการหดตัวยังคงเป็นหนึ่งในทักษะการลงทุนระยะยาวที่มีคุณค่าที่สุดที่คุณสามารถสร้างได้