كيف تؤثر أسعار السلع على أرباح الشركات
يمكن أن يكون لأسعار السلع تأثير كبير على أرباح الشركات، إذ تؤثر على كل شيء بدءاً من الإيرادات التي يحققها منتجو الطاقة وصولاً إلى التكاليف التي تواجهها شركات الطيران والمصنّعون وشركات الغذاء.
السلع هي مواد أساسية تُستخدم في جميع قطاعات الاقتصاد، وتشمل النفط والغاز الطبيعي والمعادن والمنتجات الزراعية كالقمح والقهوة والقطن والسكر. وتتقلب أسعارها استجابةً للعرض والطلب والأحوال الجوية والأحداث الجيوسياسية وقرارات الإنتاج والمخزون وتحركات العملات.
غير أن التأثير المالي يتوقف على طريقة استخدام الشركة للسلعة أو إنتاجها لها. فقد يستفيد المنتج من ارتفاع أسعار البيع، في حين قد تواجه الشركة التي تشتري السلعة ذاتها ارتفاعاً في التكاليف وضغطاً على هوامش أرباحها.
كيف تؤثر أسعار السلع على المنتجين
يحقق منتجو السلع إيراداتهم من خلال بيع المواد التي يستخرجونها أو يزرعونها أو يعالجونها.
لنأخذ مثالاً افتراضياً لمنتج نفط يبيع 10 ملايين برميل من النفط. إذا ارتفع سعر البيع من 70 دولاراً إلى 90 دولاراً للبرميل مع بقاء الإنتاج دون تغيير، فستزداد إيراداته على النحو التالي:
| عند 70 دولاراً للبرميل | عند 90 دولاراً للبرميل | |
| إنتاج النفط | 10 ملايين برميل | 10 ملايين برميل |
| سعر البيع | $70 | $90 |
| إجمالي الإيرادات | 700 مليون دولار | 900 مليون دولار |
| الزيادة في الإيرادات | — | 200 مليون دولار |
هذا مثال افتراضي مبسّط لأغراض تعليمية فحسب، ولا يمثّل شركة فعلية.
غير أن الـ 200 مليون دولار الإضافية لا تتحول تلقائياً إلى أرباح. إذ لا تزال الشركة ملزمة بدفع الأجور والضرائب وتكاليف النقل ونفقات الصيانة وغيرها من تكاليف الإنتاج.
كيف تؤثر أسعار السلع على المشترين
تشتري كثير من الشركات السلع بوصفها جزءاً من عملياتها.
إذ تشتري شركات الطيران الوقود، وتستورد شركات الغذاء المنتجات الزراعية، ويستخدم المصنّعون المعادن والطاقة والمواد الكيميائية.
إذا ارتفعت أسعار السلع، فقد ترتفع تكاليف إنتاج البضائع أو تقديم الخدمات. وقد تتراجع هوامش الأرباح حين تفتقر الشركة إلى القدرة التسعيرية اللازمة لتحميل هذه التكاليف الإضافية على عملائها.
وقد يكون لانخفاض أسعار السلع الأثر المعاكس. إذ قد يُضعف إيرادات المنتجين، في حين يُقلّص التكاليف على الشركات المشترية للسلعة.
لماذا لا تزال الأحجام والتكاليف مهمة
لا تُمثّل أسعار السلع سوى جانب واحد من الأداء المالي للمنتج.
فقد تحصل الشركة على سعر بيع أعلى، لكنها في الوقت ذاته تنتج وحدات أقل بسبب أعمال الصيانة أو مشكلات تشغيلية أو اضطرابات مناخية أو تراجع الاحتياطيات.
كما قد ترتفع تكاليف الإنتاج بسبب زيادة الأجور أو أسعار الطاقة أو نفقات المعدات أو الضرائب. ونتيجةً لذلك، قد تتراجع الأرباح حتى حين يرتفع السعر السوقي للسلعة.
لذلك قد يأخذ المستثمرون في الحسبان أسعار البيع وأحجام الإنتاج وتكاليف الإنتاج وهوامش الأرباح والتدفق النقدي.
كيف يمكن للتحوط أن يقلل من مخاطر أسعار السلع
يتضمن التحوط في السلع استخدام عقود مالية أو ترتيبات أخرى بهدف تقليص التعرض لتقلبات الأسعار المستقبلية.
قد يتفق المنتج مسبقاً على بيع جزء من إنتاجه المستقبلي بسعر ثابت. وبالمثل، قد يرتب المشتري شراء سلعة بسعر محدد مسبقاً.
يمكن أن يجعل ذلك الإيرادات أو التكاليف المستقبلية أكثر قابلية للتنبؤ. غير أنه قد يُقلّص في الوقت ذاته الاستفادة الفورية من أي تحرك إيجابي في الأسعار.
لذا، قد يختلف السعر المُعلَن في الأخبار المالية عن السعر الفعلي الذي تحصل عليه الشركة أو تدفعه.
Shell: كيف تؤثر أسعار السلع على أرباح الشركات
تُعدّ Shell مثالاً دالاً، إذ تتأثر نتائجها بأسعار النفط والغاز الطبيعي وأحجام الإنتاج وهوامش التكرير وهوامش البتروكيماويات وظروف تداول الطاقة.
يوضح الأداء المالي لشركة Shell بين عامَي 2020 و2022 كيف يمكن لتغيّر ظروف أسواق الطاقة أن يؤثر على الإيرادات والربحية والتدفق النقدي.
الأداء المالي المُعلَن لشركة Shell، 2020-2022
يوضح الأداء المالي لشركة Shell بين عامَي 2020 و2022 كيف يمكن لتغيّر ظروف أسواق الطاقة أن يؤثر على الإيرادات والربحية والتدفق النقدي.
| المؤشر | 2020 | 2021 | 2022 |
| متوسط سعر خام برنت | ~42 دولاراً/برميل | ~71 دولاراً/برميل | ~101 دولاراً/برميل |
| الإيرادات | 180.5 مليار دولار | 261.5 مليار دولار | 381.3 مليار دولار |
| صافي الدخل العائد للمساهمين | −21.7 مليار دولار | 20.1 مليار دولار | 42.3 مليار دولار |
| التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية | 34.1 مليار دولار | 45.1 مليار دولار | 68.4 مليار دولار |
في عام 2020، أضعفت جائحة كوفيد-19 الطلب على الطاقة وأسهمت في انخفاض حاد في أسعار النفط. وسجّلت Shell خسائر جوهرية عائدة للمساهمين، وإن لم تكن انخفاضات أسعار السلع السبب الوحيد في ذلك. إذ انعكست على نتائجها أيضاً تكاليف محاسبية ضخمة، شملت اضمحلالات خفّضت القيمة المسجّلة لبعض الأصول.
تحسّنت الأوضاع في عام 2021 مع تعافي النشاط الاقتصادي والطلب على الطاقة. وقد تزامن ارتفاع أسعار النفط مع تقوية ملحوظة في الإيرادات والربحية والتدفق النقدي التشغيلي.
واتسع نطاق التعافي بشكل أكثر وضوحاً في عام 2022 مع تشدد أسواق الطاقة العالمية. وواصل خام برنت ارتفاعه، فيما أعلنت Shell عن إيرادات ودخل عائد للمساهمين وتدفق نقدي تشغيلي أعلى بكثير.
تجسّد هذه النتائج كيف يمكن لارتفاع أسعار السلع أن يدعم الأداء المالي لمنتج الطاقة. غير أن أسعار الغاز الطبيعي وأحجام الإنتاج وهوامش التكرير ونشاط التداول والضرائب والتكاليف والرسوم المحاسبية أثّرت بدورها في نتائج Shell.
بعد عام 2022، تراجعت إيرادات شل وأرباحها مع تراجع أسعار الطاقة عن مستوياتها المرتفعة السابقة. وانخفض صافي الدخل العائد للمساهمين إلى 19.4 مليار دولار في عام 2023، ثم إلى 16.1 مليار دولار في عام 2024، قبل أن يرتفع إلى 17.8 مليار دولار في عام 2025.
أفادت شل بأن نتائج عام 2025 تأثرت بانخفاض أسعار النفط والغاز الطبيعي المسال المحققة، وتراجع هوامش التداول والتحسين، وانخفاض هوامش المواد الكيميائية. وقد عوّض جزئيًا هذه الضغوط ارتفاعُ أحجام المبيعات، وانخفاض النفقات التشغيلية، والتحركات الضريبية الإيجابية. ويوضح ذلك سبب وجوب عدم اعتبار أسعار السلع التفسير الوحيد للتغيرات في الأرباح.
الإيرادات السنوية لشل وصافي الدخل المعياري، 2020-2025
يقدم الرسم البياني أدناه مقارنةً طويلة الأمد للإيرادات السنوية لشل وصافي الدخل المعياري، موضحًا كيفية تغير كلا المقياسين بين عامَي 2020 و2025.
المصدر والمنهجية: TradingView. يقارن الرسم البياني إجمالي الإيرادات السنوية لشل وصافي الدخل المعياري للسنوات المالية من 2020 إلى 2025. يُعرض إجمالي الإيرادات بالدولار الأمريكي بالمليارات في شكل أعمدة زرقاء على المحور الأيمن. ويُعرض صافي الدخل المعياري بالدولار الأمريكي بالمليارات باستخدام الخط البرتقالي على المحور الأيسر. تُصنَّف الأرقام السنوية وفق السنة المالية لشل. يُرسم كل مؤشر عند نهاية سنته المالية، لذا تظهر مؤشرات السنة المالية 2025 فوق تسمية عام 2026. قد تختلف البيانات المالية المعيارية لدى TradingView عن الأرقام الواردة مباشرةً في تقارير شل المالية، نظرًا لاختلاف منهجية مزود البيانات وتصنيفاته. كما قد تخضع الأرقام التاريخية للمراجعة. البيانات كما في 27 أكتوبر 2026.
ارتفعت إيرادات شل المعيارية من نحو 171.3 مليار دولار في عام 2020 إلى 369.4 مليار دولار في عام 2022، فيما تحوّل صافي الدخل المعياري من خسارة بلغت نحو 21.8 مليار دولار إلى ربح بلغ 42.3 مليار دولار. وتراجع كلا المقياسين في عامَي 2023 و2024 مع تحسّن ظروف سوق الطاقة، وإن أثّرت عوامل تجارية أخرى في النتائج أيضًا.
تختلف هذه الأرقام المعيارية عن الإيرادات التي أفصحت عنها شل في بياناتها المالية الخاصة، مما يعكس الاختلافات في منهجية مزودي البيانات وتصنيفاتهم.
حدود تحليل أسعار السلع
تُعدّ أسعار السلع مجرد عامل واحد من العوامل المؤثرة في ربحية الشركات. إذ يمكن لتغيرات أحجام الإنتاج، والتكاليف التشغيلية، وترتيبات التحوط، والضرائب، وأسعار الصرف، والظروف السوقية الأوسع، أن تؤثر جميعها في النتائج المالية.
لا يضمن ارتفاع سعر السلعة تحقيق أرباح أكبر للمنتجين، تمامًا كما لا يُفضي انخفاض تكاليف المدخلات بالضرورة إلى تحسين هوامش المشترين. وينبغي للمستثمرين أيضًا التمييز بين النتائج المالية المُعلنة والأرقام المعيارية التي توفرها منصات البيانات المالية.
لذا ينبغي تقييم تحركات أسعار السلع إلى جانب البيانات المالية للشركات والأداء التشغيلي وسائر العوامل التجارية ذات الصلة.
خلاصة القول
يمكن لأسعار السلع أن تؤثر تأثيرًا كبيرًا في إيرادات الشركات وتكاليفها وربحيتها، غير أن حجم هذا التأثير يتوقف على طبيعة النموذج التجاري.
قد يستفيد المنتجون من ارتفاع أسعار البيع، في حين قد تواجه الشركات التي تشتري السلع تصاعدًا في تكاليفها التشغيلية. بيد أن أحجام الإنتاج وترتيبات التحوط والكفاءة التشغيلية والضرائب وغيرها من العوامل المالية تؤثر هي الأخرى في النتيجة النهائية.
إن فهم كيفية تفاعل أسعار السلع مع هذه العوامل يمكّن المستثمرين من تفسير أداء الشركات بدقة أكبر، دون افتراض أن تحركات الأسعار وحدها هي التي تحدد الأرباح المستقبلية.