Como os Preços das Matérias-Primas Afetam os Lucros das Empresas

Os preços das matérias-primas podem ter um impacto significativo nos lucros das empresas, influenciando tudo, desde as receitas obtidas pelos produtores de energia até aos custos suportados pelas companhias aéreas, pelos fabricantes e pelas empresas alimentares.

As matérias-primas são materiais básicos utilizados em toda a economia, incluindo petróleo, gás natural, metais e produtos agrícolas como trigo, café, algodão e açúcar. Os seus preços flutuam em resposta à oferta e à procura, às condições meteorológicas, a eventos geopolíticos, a decisões de produção, a níveis de inventário e a movimentos cambiais.

Contudo, o impacto financeiro depende da forma como uma empresa utiliza ou produz a matéria-prima. Um produtor pode beneficiar de preços de venda mais elevados, enquanto uma empresa que adquire a mesma matéria-prima pode enfrentar um aumento de custos e pressão sobre as suas margens de lucro.

Como os Preços das Matérias-Primas Afetam os Produtores

Os produtores de matérias-primas geram receitas através da venda dos materiais que extraem, cultivam ou transformam.

Considere um produtor de petróleo hipotético que vende 10 milhões de barris de petróleo. Se o preço de venda subir de $70 para $90 por barril, mantendo-se a produção inalterada, as suas receitas aumentariam da seguinte forma:

Este é um exemplo hipotético simplificado para fins educativos apenas e não representa uma empresa real.

No entanto, os $200 milhões adicionais não se transformam automaticamente em lucro. A empresa continua a ter de pagar salários, impostos, custos de transporte, despesas de manutenção e outros custos de produção.

Como os Preços das Matérias-Primas Afetam os Compradores

Muitas empresas adquirem matérias-primas como parte das suas operações.

As companhias aéreas compram combustível, as empresas alimentares adquirem produtos agrícolas e os fabricantes utilizam metais, energia e produtos químicos.

Se os preços das matérias-primas subirem, o custo de produção de bens ou de prestação de serviços pode aumentar. As margens de lucro podem enfraquecer quando uma empresa não tem o poder de fixação de preços necessário para repercutir esses custos adicionais nos clientes.

Uma descida nos preços das matérias-primas pode ter o efeito oposto. Pode enfraquecer as receitas dos produtores, reduzindo ao mesmo tempo os custos para as empresas que adquirem a matéria-prima.

Por Que os Volumes e os Custos Continuam a Ser Importantes

Os preços das matérias-primas são apenas um dos fatores do desempenho financeiro de um produtor.

Uma empresa pode obter um preço de venda mais elevado, mas produzir menos unidades devido a manutenção, problemas operacionais, perturbações meteorológicas ou reservas em declínio.

Os custos de produção também podem aumentar em consequência de salários mais elevados, preços de energia, despesas com equipamento ou impostos. Como resultado, os lucros podem diminuir mesmo quando o preço de mercado da matéria-prima aumenta.

Os investidores podem, por isso, considerar os preços de venda, os volumes de produção, os custos de produção, as margens de lucro e o fluxo de caixa.

Como a Cobertura de Risco Pode Reduzir o Risco de Preço das Matérias-Primas

A cobertura de risco em matérias-primas consiste na utilização de contratos financeiros ou outros instrumentos para reduzir a exposição a movimentos futuros de preços.

Um produtor pode acordar antecipadamente a venda de parte da sua produção futura a um preço fixo. Da mesma forma, um comprador pode estabelecer previamente a aquisição de uma matéria-prima a um preço predeterminado.

Isto pode tornar as receitas ou os custos futuros mais previsíveis. No entanto, também pode reduzir o benefício imediato de uma evolução favorável dos preços.

O preço noticiado nos meios de comunicação financeiros pode, por isso, diferir do preço que uma empresa efetivamente recebe ou paga.

Shell: Como os Preços das Matérias-Primas Influenciam os Lucros das Empresas

A Shell constitui um exemplo útil, uma vez que os seus resultados são influenciados pelos preços do petróleo e do gás natural, pelos volumes de produção, pelas margens de refinação, pelas margens de produtos químicos e pelas condições de negociação de energia.

O desempenho financeiro da Shell entre 2020 e 2022 ilustra como a evolução das condições do mercado energético pode influenciar as receitas, a rentabilidade e o fluxo de caixa.

Desempenho Financeiro Reportado pela Shell, 2020-2022

O desempenho financeiro da Shell entre 2020 e 2022 ilustra como a evolução das condições do mercado energético pode influenciar as receitas, a rentabilidade e o fluxo de caixa.

Em 2020, a pandemia enfraqueceu a procura de energia e contribuiu para uma queda acentuada nos preços do petróleo. A Shell registou um prejuízo substancial atribuível aos acionistas, embora os preços mais baixos das matérias-primas não tenham sido a única causa. Os seus resultados também refletiram encargos contabilísticos significativos, incluindo imparidades que reduziram o valor registado de determinados ativos.

As condições melhoraram em 2021 com a recuperação da atividade económica e da procura de energia. A subida dos preços do petróleo coincidiu com um reforço das receitas, da rentabilidade e do fluxo de caixa operacional.

A recuperação tornou-se mais pronunciada em 2022, à medida que os mercados energéticos globais se tornaram mais apertados. Os preços do petróleo bruto Brent subiram ainda mais, ao mesmo tempo que a Shell reportou receitas, resultados atribuíveis aos acionistas e fluxo de caixa operacional substancialmente mais elevados.

Estes resultados ilustram como preços mais elevados das matérias-primas podem sustentar o desempenho financeiro de um produtor de energia. No entanto, os preços do gás natural, os volumes de produção, as margens de refinação, a atividade de negociação, os impostos, os custos e os encargos contabilísticos também influenciaram os resultados da Shell.

Após 2022, as receitas e os lucros da Shell diminuíram à medida que os preços da energia moderaram face aos máximos anteriores. O resultado líquido atribuível aos acionistas caiu para 19,4 mil milhões de dólares em 2023 e para 16,1 mil milhões de dólares em 2024, antes de aumentar para 17,8 mil milhões de dólares em 2025.

A Shell afirmou que os resultados de 2025 foram afetados pela queda nos preços realizados do petróleo e do gás natural liquefeito, por margens de negociação e otimização mais fracas e por margens de produtos químicos mais baixas. Volumes de vendas mais elevados, despesas operacionais reduzidas e movimentos fiscais favoráveis compensaram parcialmente estas pressões. Isto ilustra por que razão os preços das matérias-primas não devem ser considerados como a única explicação para as variações nos lucros.

Receita Anual e Resultado Líquido Normalizado da Shell, 2020-2025

O gráfico abaixo apresenta uma comparação de longo prazo entre a receita anual e o resultado líquido normalizado da Shell, mostrando como ambas as métricas evoluíram entre 2020 e 2025.

Fonte & Metodologia: TradingView. O gráfico compara a receita total anual e o resultado líquido normalizado da Shell para os anos financeiros de 2020 a 2025. A receita total é apresentada em mil milhões de dólares americanos sob a forma de colunas azuis no eixo direito. O resultado líquido normalizado é apresentado em mil milhões de dólares americanos através da linha laranja no eixo esquerdo. Os valores anuais estão identificados pelo ano financeiro da Shell. Cada observação é representada no final do respetivo ano financeiro, pelo que as observações do AF2025 aparecem acima da etiqueta de 2026. Os dados financeiros normalizados da TradingView podem divergir dos valores divulgados diretamente nos relatórios da Shell, devido à metodologia e classificação do fornecedor. Os valores históricos também podem ser revistos. Dados a 27 de outubro de 2026.

A receita normalizada da Shell aumentou de aproximadamente 171,3 mil milhões de dólares em 2020 para 369,4 mil milhões de dólares em 2022, enquanto o resultado líquido normalizado passou de um prejuízo de aproximadamente 21,8 mil milhões de dólares para um lucro de 42,3 mil milhões de dólares. Ambas as métricas registaram uma descida em 2023 e 2024, à medida que as condições do mercado energético moderaram, embora outros fatores do negócio também tenham influenciado os resultados.

Estes valores normalizados diferem das receitas reportadas pela Shell nas suas próprias demonstrações financeiras, refletindo diferenças na metodologia e classificação dos fornecedores de dados.

Limitações da Análise de Preços de Matérias-Primas

Os preços das matérias-primas constituem apenas um dos fatores que influenciam a rentabilidade das empresas. As variações nos volumes de produção, nos custos operacionais, nas coberturas de risco (hedging), nos impostos, nas taxas de câmbio e nas condições gerais de mercado podem afetar os resultados financeiros.

Um preço mais elevado das matérias-primas não garante maiores lucros para os produtores, assim como a redução dos custos dos fatores de produção não melhora necessariamente as margens dos compradores. Os investidores devem também distinguir entre os resultados financeiros reportados e os valores normalizados fornecidos pelas plataformas de dados financeiros.

As variações nos preços das matérias-primas devem, por isso, ser analisadas em conjunto com as demonstrações financeiras das empresas, o desempenho operacional e outros fatores de negócio relevantes.

Conclusão

Os preços das matérias-primas podem influenciar significativamente as receitas, os custos e a rentabilidade das empresas, mas o seu impacto depende do modelo de negócio.

Os produtores podem beneficiar de preços de venda mais elevados, enquanto as empresas que adquirem matérias-primas podem enfrentar custos operacionais crescentes. Contudo, os volumes de produção, as coberturas de risco (hedging), a eficiência operacional, os impostos e outros fatores financeiros também influenciam o resultado final.

Compreender de que forma os preços das matérias-primas interagem com estes fatores pode ajudar os investidores a interpretar o desempenho das empresas com maior precisão, sem assumir que as variações de preços, por si só, determinam os lucros futuros.