创纪录高点遇上压力上升 | 每周回顾：2026年5月18日至22日
上周，市场进一步刷新历史高位，但随着债券收益率上升、通胀担忧再起以及地缘政治不确定性加剧，风险资产在周末出现了明显回调，动能终于开始显现压力。标普500、纳斯达克和道琼斯工业指数在企业盈利韧性、人工智能投资热情持续以及美国经济数据普遍好于预期的支撑下，均在本周创下历史新高。
然而，表面之下，市场主导力量继续从超大盘科技股向通胀相关和周期性板块扩散。美国国债收益率上升、油价波动以及中东紧张局势再现，也令本周末的宏观环境更加谨慎。
宏观经济概览
本周公布的经济数据持续强化了“尽管货币政策收紧，美国经济依然相对有韧性”的观点。
美国5月制造业PMI初值跃升至55.3，为2022年5月以来最高，待售房屋签约量环比增长1.4%。
与此同时，美联储会议纪要保持谨慎基调，多位决策者表示，如果通胀压力持续，不排除进一步收紧政策的可能。
美国以外，经济动能表现偏弱。英国私营部门活动意外跌入一年多来的收缩区间，德国PMI数据依然低于扩张水平。
中国经济复苏也持续失速。工业增加值同比增速放缓至4.1%，社会消费品零售总额仅增长0.2%，房地产市场疲软已连续第34个月房价下跌。
日本依然是全球少数几个相对亮点之一。一季度GDP年化增长2.1%，超出预期，但通胀数据走软令市场对日本央行未来收紧政策的预期变得复杂。4月核心通胀率从1.8%降至1.4%，连续第三个月低于日本央行2%的目标。
股票、债券与大宗商品
股票
美国股市在本周大部分时间内保持强劲支撑，直至周五的抛售打断了上涨势头。
标普500指数本周上涨0.9%，实现连续八周上涨，为2023年以来最长连涨纪录。道琼斯指数上涨2.1%，首次短暂突破5万点关口，并录得2026年第九次创收盘新高。纳斯达克也上涨0.45%，尽管半导体板块在周末表现疲软。
受AI相关乐观情绪和企业盈利韧性支撑，股市全周表现坚挺，约有84%的标普500成分公司一季度业绩超出分析师预期。不过，周五科技板块再现获利回吐，投资者在AI行情推动下重新评估估值水平。
欧洲股市表现更为分化。欧元区斯托克50指数和德国DAX指数在周末前交易谨慎，投资者关注油价上涨和区域滞胀风险加剧。
债券
本周，债券市场始终是市场情绪的核心，投资者在通胀压力持续和美国经济数据强劲的背景下，重新评估美联储政策预期。
美国10年期国债收益率升至4.59%，创近一年新高，30年期收益率突破5.1%。2年期国债收益率也升至4.13%，在美联储鹰派言论和经济数据韧性的推动下，强化了“高利率维持更久”的预期。
收益率上行加大了利率敏感型板块的压力，也强化了市场对央行可能需要更长时间维持紧缩政策的判断。
大宗商品
本周，大宗商品市场持续受到地缘政治新闻的显著影响。
受美伊谈判及霍尔木兹海峡局势影响，油价大幅波动。布伦特原油本周一度突破每桶103美元，WTI原油则接近98美元，随后在周末有所回落。尽管后期回调，受供应担忧影响，油价本周早些时候仍录得显著涨幅。
金价下跌，本周跌幅约0.3%，至约4,510美元，因实际收益率上升削弱了对避险资产的需求。
行业表现
行业表现显示，市场主导力量持续从高度集中的超大盘科技股向更广泛板块扩散。
信息技术与通信服务板块本周全球表现最强，涨幅达2.70%，受AI相关动能和盈利韧性持续提振。
医疗保健和公用事业板块也表现突出，分别上涨2.58%和2.15%，在市场波动加剧背景下，投资者转向更具防御性的板块。
可选消费板块上涨1.64%，金融和工业板块分别上涨1.20%和1.06%。
与此同时，必需消费品板块下跌1.27%，能源板块则下跌1.52%，尽管本周油价波动较大。
总体来看，行业轮动显示投资者在AI驱动的成长板块与防御性配置之间寻求平衡。
2026年5月18日至22日行业表现
来源：FE Analytics。所有指数为美元计总回报。过往业绩不代表未来表现。数据截至2026年5月22日。
地区市场
整体来看，地区市场表现依然较为坚韧，但发达市场与新兴市场之间的分化持续扩大。
MSCI欧洲指数本周表现最强，涨幅2.26%，金融和工业板块支撑了大盘，尽管经济动能放缓。
日本以美元计上涨1.91%，受GDP数据超预期提振，英国上涨1.62%。
北美整体上涨1.09%，AI板块持续领涨，抵消了美债收益率上升和周五美股回调的压力。
中国依然是主要地区中表现最弱的，跌幅1.27%，受国内需求放缓和房地产市场持续疲软影响，投资者情绪承压。
2026年5月18日至22日地区市场表现
外汇市场
本周，外汇市场主要受美债收益率上升、央行预期变化及地缘政治波动驱动。
美元指数（DXY）微跌0.05%，至99.22，但美债收益率上行继续支撑美联储“高利率维持更久”的预期。
欧元本周承压，因经济数据不及预期及欧元区PMI疲软加剧了区域增长放缓担忧。欧元/美元本周初开于1.1654，收于1.1608附近，能源市场风险上升和滞胀担忧进一步打压了市场对欧元的信心。
英镑成为本周表现较强的主要货币之一。英镑/美元从1.3300附近上涨至周五收于1.3434，涨幅约0.81%，尽管英国PMI数据走软，但投资者对英国央行降息预期低于欧元区。
与此同时，美元/日元连续第二周上涨，升至159.04附近，因日本通胀数据走软，市场对日本央行短期加息预期降温。
比特币基本持平，上涨0.06%，至77,460美元附近，数字资产近期涨幅进入盘整。
总体来看，外汇市场继续青睐收益优势和经济韧性，投资者在地缘政治和通胀不确定性中谨慎布局。
展望与下周前瞻
市场即将迎来又一个重要的宏观数据周，通胀数据、央行预期和地缘政治进展预计仍将主导市场情绪。
投资者将重点关注美国核心PCE通胀数据、欧元区CPI公布以及日本央行行长植田和男的讲话，以进一步判断全球利率前景。Salesforce、戴尔、Costco和Snowflake即将发布的财报也有望为企业支出趋势和AI相关投资需求提供更多线索。
与此同时，美伊谈判及油市动态预计仍将是风险情绪的核心，因上周大宗商品剧烈波动影响犹存。
尽管企业盈利韧性和AI驱动的乐观情绪继续支撑股市，但债券收益率上升、通胀压力持续和地缘政治不确定性正在令宏观环境变得更加脆弱。目前，市场依然偏好经济韧性和动能，但上周末的回调也凸显出当通胀、利率和油价风险重新成为焦点时，市场情绪可能迅速转变。