美元走強，政策分歧再現｜每週回顧：2026年4月27日至5月1日

上週全球市場趨於穩定，政策分歧再度成為焦點。美國的韌性持續支撐風險情緒，而歐洲與亞洲則相對落後，強化了市場環境的選擇性。

經濟概覽

本週市場再度聚焦於政策分歧，投資人重新評估全球經濟成長的相對強度及其對央行政策定位的影響。儘管四月初能源驅動的波動性為主軸，但市場注意力已轉回美國為首的基本宏觀韌性。

在美國，經濟活動指標保持穩定，使利率預期大致維持不變。通膨雖然邊際上有所緩和，但幅度不足以實質改變聯準會的立場，強化了市場對於審慎且依賴數據的政策路徑預期。

歐元區方面，整體情勢依然分歧。雖然先前公布的PMI初值顯示收縮，但本週末市場情緒趨於穩定，活動水準徘徊在50附近，顯示動能有限但略有改善。

英國方面，數據表現較為正面。綜合PMI初值上升至52.0，顯示經濟明顯回到擴張區間，服務業活動支撐整體表現，儘管製造業仍然疲弱。

亞洲方面，中國的成長大致維持穩定，但內需指標仍顯現不均衡。日本則受惠於外部環境支撐，日本央行持續採取漸進式政策正常化。

綜合來看，宏觀環境持續反映出明顯分歧，其中美國的韌性仍為全球風險情緒的主要支撐。

市場概覽

股票

股市展現韌性，但表現仍以選擇性為主，並非全面性上漲。

美國方面，S&P 500 上漲 0.78%，收於7,230.12，續創歷史新高。納斯達克維持領先地位，受大型科技股持續強勢帶動。

歐洲市場於週末回穩。STOXX Europe 600 上漲 0.16%，收於611.55，顯示雖然成長疑慮仍存，市場並未預期更明顯的放緩。

亞洲表現分歧。日本日經225 指數下跌 1.69%，於週初創下盤中新高後進行整理。香港恒生指數下跌 0.78%，反映對內需狀況持續謹慎。

債券

債券市場反映出穩定的政策環境。

美國公債殖利率維持近期區間，10年期接近3.70%，2年期則持續高檔，強化市場對高利率維持更久的預期。歐洲殖利率走勢類似，顯示利率預期未有明顯變化。

原物料

油價維持堅挺，顯示地緣政治風險溢價尚未完全消退。

黃金大致持穩，受惠於實質利率穩定及宏觀不確定性支撐。

整體來看，跨資產表現顯示市場正在穩定，但信心仍以選擇性為主，尚未全面擴散。

產業表現

產業表現反映出高利率環境持續，以及對能源價格的敏感度。

能源類股領漲，上升3.57%，受惠於原油價格堅挺及持續的供給端風險。金融類股上漲1.13%，受益於高利率環境，科技類股則上升1.05%，持續支撐美國大盤指數。

民生必需品類股上漲1.08%，顯示防禦性需求仍具選擇性，工業類股則上升0.32%，參與度較為溫和。非必需消費類股下跌0.05%，突顯對需求狀況的持續敏感。

整體而言，產業表現顯示投資人仍以選擇性佈局，在成長與防禦型板塊間取得平衡，尚未全面轉向景氣循環股。

區域市場

區域表現進一步強化美國領先的主軸，其他市場則顯現穩定跡象。

北美上漲0.78%，受S&P 500創新高帶動。歐洲上升0.16%，於週末回穩，顯示儘管成長疑慮持續，市場情緒已趨穩。英國則受PMI數據強勁支撐，小幅上漲0.11%。

亞洲方面，日本下跌1.69%，反映整理格局；中國（恒生）下跌0.78%，在內需疑慮下仍為表現最弱區域。

此分歧顯示，雖然全球市場壓力已不再一致，但資金仍偏好美國資產，其他區域相對落後。

匯率市場

外匯市場更明確地反映出政策分歧。

• EUR/USD：1.1633 → 1.1731：隨美元小幅走弱，歐元兌美元升值。
• GBP/USD：1.3533 → 1.3576：小幅上揚，反映相對穩定。
• USD/JPY：159.43 → 157.06：日圓因殖利率走軟而升值，美元兌日圓下跌。
• GBP/JPY：215.78 → 213.21：日圓走強抵銷英鎊漲幅，英鎊兌日圓下跌。

整體而言，外匯市場持續反映美國相對韌性及政策分歧的格局。

展望與下週預測

市場焦點現已轉向這種分歧能否持續，而不會再度引發通膨疑慮。

本週重要數據包括美國ISM服務業PMI及非農就業報告（5月8日），將成為確認美國成長能否繼續成為全球市場主要支撐，或開始趨緩的關鍵。

央行溝通亦將持續影響市場對政策調整時點及步調的預期。

市場的核心問題在於，這種分歧能否持續，或全球經濟成長是否會在未來數週趨於收斂。