تزايد قوة الدولار مع عودة تباين السياسات | ملخص أسبوعي: 27 أبريل - 01 مايو 2026
استقرت الأسواق العالمية الأسبوع الماضي مع عودة التركيز على تباين السياسات. وواصلت مرونة الاقتصاد الأمريكي دعم شهية المخاطرة، في حين تراجعت أوروبا وآسيا، مما عزز بيئة سوقية أكثر انتقائية.
نظرة عامة على الاقتصاد
تشكّل الأسبوع من خلال تجدد التركيز على تباين السياسات، حيث أعادت الأسواق تقييم قوة النمو العالمي النسبية وانعكاساتها على توجهات البنوك المركزية. وبينما هيمنت التقلبات الناتجة عن الطاقة على بداية أبريل، عاد التركيز إلى متانة الأسس الاقتصادية، لا سيما في الولايات المتحدة.
في الولايات المتحدة، بقيت مؤشرات النشاط مستقرة، مما أبقى توقعات أسعار الفائدة راسخة بشكل عام. ولا تزال معدلات التضخم تتراجع بشكل طفيف، لكن ليس بما يكفي لتغيير موقف الاحتياطي الفيدرالي بشكل ملموس، مما يعزز التوقعات بمسار سياسي حذر يعتمد على البيانات.
وفي منطقة اليورو، بقيت الصورة مختلطة. فبينما أشارت مؤشرات مديري المشتريات الأولية إلى انكماش، استقر المزاج بنهاية الأسبوع، مع بقاء النشاط حول عتبة 50 نقطة، مما يشير إلى زخم محدود لكنه يتحسن.
أما في المملكة المتحدة، فكانت البيانات أكثر إيجابية. إذ ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب الأولي إلى 52.0، مشيراً إلى عودة أوضح للنمو، بدعم من نشاط قطاع الخدمات رغم استمرار ضعف التصنيع.
وفي آسيا، بقيت خلفية النمو في الصين مستقرة على المستوى العام، رغم استمرار مؤشرات الطلب المحلي في إظهار التفاوت. أما اليابان فقد استفادت من بيئة خارجية داعمة، مع استمرار بنك اليابان في نهجه التدريجي نحو تطبيع السياسات.
وبشكل عام، لا يزال المشهد الاقتصادي يعكس تبايناً مستمراً، مع بقاء مرونة الاقتصاد الأمريكي هي الدعامة الأساسية لشهية المخاطرة العالمية.
نظرة عامة على الأسواق
الأسهم
أظهرت أسواق الأسهم مرونة، رغم أن الأداء بقي انتقائياً أكثر من كونه واسع النطاق.
في الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.78% ليغلق عند 7,230.12، مواصلاً تحركه نحو مستويات قياسية جديدة. وحافظ مؤشر ناسداك على الصدارة، بدعم من استمرار قوة أسهم التكنولوجيا الكبرى.
تعافت الأسواق الأوروبية في نهاية الأسبوع. ارتفع مؤشر STOXX Europe 600 بنسبة 0.16% ليغلق عند 611.55، مما يشير إلى أن المخاوف من تباطؤ النمو لا تزال قائمة، لكن الأسواق لا تتوقع تباطؤاً حاداً.
وفي آسيا، كان الأداء متبايناً. تراجع مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 1.69% بعد أن بلغ مستوى قياسي خلال الأسبوع. انخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 0.78%، مما يعكس استمرار الحذر بشأن أوضاع الطلب المحلي.
السندات
عكست أسواق السندات بيئة سياسية مستقرة.
حافظت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على نطاقاتها الأخيرة، حيث بقي عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 3.70% وعائد السندات لأجل سنتين مرتفعاً، مما يعزز التوقعات باستمرار السياسة النقدية المتشددة لفترة أطول. وسارت العوائد الأوروبية على نفس النهج، مما يشير إلى عدم وجود تغيير جوهري في توقعات أسعار الفائدة.
السلع
بقيت أسعار النفط قوية، مما يشير إلى أن علاوة المخاطر الجيوسياسية لم تتلاشى بالكامل.
وحافظ الذهب على استقراره بشكل عام، مدعوماً بعوائد حقيقية مستقرة وحالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي.
بشكل عام، تشير نتائج الأصول المتقاطعة إلى أن الأسواق في طور الاستقرار، لكن الثقة لا تزال انتقائية أكثر من كونها شاملة.
أداء القطاعات
عكس أداء القطاعات بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول إلى جانب استمرار الحساسية تجاه قطاع الطاقة.
قاد قطاع الطاقة المكاسب مرتفعاً بنسبة 3.57%، مدعوماً بثبات أسعار النفط الخام واستمرار المخاطر من جانب العرض. وتبعه القطاع المالي بمكاسب بلغت 1.13% مستفيداً من ارتفاع العوائد، بينما تقدم قطاع التكنولوجيا بنسبة 1.05%، مواصلاً دعم المؤشرات الأمريكية الأوسع.
ارتفع قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بنسبة 1.08%، مما يشير إلى طلب دفاعي انتقائي، في حين ارتفع قطاع الصناعة بنسبة 0.32%، مسجلاً مشاركة أكثر تواضعاً. وتراجع قطاع السلع الاستهلاكية غير الأساسية بنسبة 0.05%، مما يبرز استمرار الحساسية تجاه أوضاع الطلب.
بشكل عام، يشير أداء القطاعات إلى أن المستثمرين لا يزالون يتخذون مراكز انتقائية، ويوازنون بين التعرض لقطاعات النمو والدفاع بدلاً من الالتزام بدورة اقتصادية كاملة.
الأسواق الإقليمية
عزز الأداء الإقليمي موضوع قيادة الولايات المتحدة للأسواق، رغم أن الأسواق الأخرى أظهرت بوادر استقرار.
ارتفعت أمريكا الشمالية بنسبة 0.78%، مدعومة بوصول مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية. وتقدمت أوروبا بنسبة 0.16%، متعافية في نهاية الأسبوع، مما يشير إلى استقرار المزاج رغم استمرار المخاوف بشأن النمو. وسجلت المملكة المتحدة مكاسب متواضعة بنسبة 0.11% بدعم من بيانات مؤشر مديري المشتريات الأقوى.
وفي آسيا، تراجعت اليابان بنسبة 1.69%، مما يعكس مرحلة تصحيح، بينما انخفضت الصين (هانغ سنغ) بنسبة 0.78%، لتبقى أضعف منطقة وسط استمرار المخاوف بشأن الطلب المحلي.
ويبرز هذا التباين أنه رغم أن الأسواق العالمية لم تعد تحت ضغط موحد، إلا أن رؤوس الأموال لا تزال تفضل الأصول الأمريكية، مع استمرار تخلف المناطق الأخرى.
أسواق العملات
عكست أسواق الصرف الأجنبي تعبيراً أوضح عن تباين السياسات النقدية.
- اليورو/الدولار الأمريكي: 1.1633 → 1.1731: تعزز مع تراجع الدولار قليلاً.
- الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي: 1.3533 → 1.3576: ارتفع بشكل طفيف، مما يعكس الاستقرار النسبي.
- الدولار الأمريكي/الين الياباني: 159.43 → 157.06: انخفض مع قوة الين نتيجة تراجع العوائد.
- الجنيه الإسترليني/الين الياباني: 215.78 → 213.21: انخفض مع تفوق قوة الين على مكاسب الإسترليني.
بشكل عام، لا تزال أسواق العملات تعكس مرونة الاقتصاد الأمريكي إلى جانب استمرار تباين السياسات النقدية.
التوقعات والأسبوع القادم
ينتقل التركيز الآن إلى ما إذا كان هذا التباين يمكن أن يستمر دون إعادة إشعال المخاوف التضخمية.
تشمل الإصدارات الرئيسية هذا الأسبوع مؤشر مديري المشتريات للخدمات الأمريكي ISM وتقرير الوظائف غير الزراعية (8 مايو)، والتي ستكون حاسمة في تأكيد ما إذا كان النمو الأمريكي سيظل الدعامة الأساسية للأسواق العالمية أم سيبدأ في التباطؤ.
ستظل رسائل البنوك المركزية أيضاً عاملاً رئيسياً في تشكيل التوقعات بشأن توقيت وتيرة أي تعديل في السياسات النقدية.
السؤال الرئيسي للأسواق هو ما إذا كان هذا التباين يمكن أن يستمر، أم أن النمو العالمي سيبدأ في التقارب خلال الأسابيع المقبلة.