Sức mạnh của đồng đô la gia tăng khi sự khác biệt về chính sách tái xuất hiện | Tổng kết tuần: 27 Tháng Tư - 01 Tháng Năm 2026

Các thị trường toàn cầu đã ổn định trong tuần qua khi sự khác biệt về chính sách trở lại tâm điểm. Sự vững vàng của Mỹ tiếp tục hỗ trợ tâm lý rủi ro, trong khi châu Âu và châu Á tụt lại phía sau, củng cố môi trường thị trường có tính chọn lọc hơn.

Tổng quan kinh tế

Tuần qua được định hình bởi sự tập trung trở lại vào sự khác biệt về chính sách, khi các thị trường đánh giá lại sức mạnh tương đối của tăng trưởng toàn cầu và tác động của nó đến định hướng của các ngân hàng trung ương. Trong khi biến động do năng lượng chi phối giai đoạn đầu tháng 4, sự chú ý đã chuyển trở lại khả năng phục hồi vĩ mô cơ bản, đặc biệt là tại Hoa Kỳ.

Tại Mỹ, các chỉ số hoạt động vẫn ổn định, giữ cho kỳ vọng về lãi suất nhìn chung không đổi. Lạm phát tiếp tục giảm nhẹ ở biên, nhưng chưa đủ để thay đổi đáng kể lập trường của Fed, củng cố kỳ vọng về một lộ trình chính sách thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu.

Ở khu vực đồng euro, bức tranh vẫn còn pha trộn. Trong khi các chỉ số PMI nhanh trước đó cho thấy sự suy giảm, tâm lý đã ổn định vào cuối tuần, với hoạt động dao động quanh ngưỡng 50, cho thấy động lực còn hạn chế nhưng đang cải thiện.

Tại Anh, dòng dữ liệu tích cực hơn. Chỉ số PMI tổng hợp nhanh tăng lên 52,0, cho thấy sự trở lại rõ ràng của tăng trưởng, được hỗ trợ bởi hoạt động dịch vụ bất chấp sản xuất vẫn yếu.

Tại châu Á, bối cảnh tăng trưởng của Trung Quốc vẫn ổn định ở mức tổng thể, mặc dù các chỉ số về nhu cầu nội địa tiếp tục cho thấy sự không đồng đều. Trong khi đó, Nhật Bản hưởng lợi từ môi trường bên ngoài thuận lợi, với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì cách tiếp cận dần dần trong việc bình thường hóa chính sách.

Tổng thể, môi trường vĩ mô tiếp tục phản ánh sự phân hóa dai dẳng, với sự vững vàng của Mỹ đóng vai trò là điểm tựa chính cho tâm lý rủi ro toàn cầu.

Tổng quan thị trường

Cổ phiếu

Thị trường cổ phiếu thể hiện sự vững vàng, mặc dù hiệu suất vẫn mang tính chọn lọc thay vì lan tỏa trên diện rộng.

Tại Mỹ, S&P 500 tăng 0,78%, đóng cửa ở mức 7.230,12, tiếp tục lập kỷ lục mới. Nasdaq duy trì vị trí dẫn đầu, được hỗ trợ bởi sức mạnh tiếp diễn của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.

Thị trường châu Âu phục hồi vào cuối tuần. STOXX Europe 600 tăng 0,16%, kết thúc ở mức 611,55, cho thấy dù lo ngại về tăng trưởng vẫn còn, thị trường chưa phản ánh khả năng suy giảm mạnh hơn.

Ở châu Á, hiệu suất phân hóa. Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 1,69%, điều chỉnh sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại trong phiên đầu tuần. Hang Seng của Hồng Kông giảm 0,78%, phản ánh sự thận trọng kéo dài về điều kiện cầu nội địa.

Trái phiếu

Thị trường trái phiếu phản ánh bối cảnh chính sách ổn định.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ duy trì trong biên độ gần đây, với kỳ hạn 10 năm quanh 3,70% và kỳ hạn 2 năm vẫn ở mức cao, củng cố kỳ vọng về chính sách duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Lợi suất châu Âu cũng đi theo xu hướng tương tự, cho thấy không có thay đổi đáng kể về kỳ vọng lãi suất.

Hàng hóa

Giá dầu duy trì ở mức cao, cho thấy phần bù rủi ro địa chính trị vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Giá vàng giữ ổn định, được hỗ trợ bởi lợi suất thực ổn định và sự bất định vĩ mô nền tảng.

Tổng thể, hiệu suất các loại tài sản cho thấy thị trường đang ổn định, nhưng niềm tin vẫn mang tính chọn lọc thay vì lan tỏa trên diện rộng.

Hiệu suất ngành

Hiệu suất ngành phản ánh môi trường lãi suất cao kéo dài cùng với sự nhạy cảm liên tục với năng lượng.

Ngành năng lượng dẫn đầu mức tăng, tăng 3,57%, được hỗ trợ bởi giá dầu thô vững chắc và rủi ro nguồn cung kéo dài. Tài chính tăng 1,13%, hưởng lợi từ lợi suất cao, trong khi Công nghệ tăng 1,05%, tiếp tục hỗ trợ các chỉ số chính của Mỹ.

Hàng tiêu dùng thiết yếu tăng 1,08%, cho thấy nhu cầu phòng thủ có chọn lọc, trong khi Công nghiệp tăng 0,32%, thể hiện sự tham gia khiêm tốn hơn. Hàng tiêu dùng không thiết yếu giảm 0,05%, cho thấy sự nhạy cảm kéo dài với điều kiện cầu.

Tổng thể, hiệu suất ngành cho thấy nhà đầu tư vẫn lựa chọn vị thế một cách chọn lọc, cân bằng giữa các phân khúc tăng trưởng và phòng thủ thay vì xoay vòng hoàn toàn sang chu kỳ kinh tế.

Thị trường khu vực

Hiệu suất khu vực củng cố chủ đề Mỹ dẫn dắt, dù các thị trường khác cũng cho thấy dấu hiệu ổn định.

Bắc Mỹ tăng 0,78%, được hỗ trợ bởi S&P 500 đạt mức cao kỷ lục. Châu Âu tăng 0,16%, phục hồi vào cuối tuần, cho thấy tâm lý đã ổn định dù lo ngại tăng trưởng vẫn còn. Vương quốc Anh ghi nhận mức tăng nhẹ 0,11%, nhờ dữ liệu PMI mạnh hơn.

Tại châu Á, Nhật Bản giảm 1,69%, phản ánh sự điều chỉnh, trong khi Trung Quốc (Hang Seng) giảm 0,78%, tiếp tục là khu vực yếu nhất do lo ngại về nhu cầu nội địa kéo dài.

Sự phân hóa này cho thấy dù thị trường toàn cầu không còn chịu áp lực đồng loạt, dòng vốn vẫn ưu tiên tài sản Mỹ, các khu vực khác tụt lại phía sau.

Thị trường tiền tệ

Thị trường ngoại hối phản ánh rõ nét hơn sự phân hóa về chính sách.

• EUR/USD: 1,1633 → 1,1731: Tăng giá khi đồng đô la Mỹ giảm nhẹ.
• GBP/USD: 1,3533 → 1,3576: Nhích lên, phản ánh sự ổn định tương đối.
• USD/JPY: 159,43 → 157,06: Giảm khi đồng yên mạnh lên nhờ lợi suất thấp hơn.
• GBP/JPY: 215,78 → 213,21: Giảm do sức mạnh của yên lấn át mức tăng của bảng Anh.

Tổng thể, thị trường ngoại hối tiếp tục phản ánh sự vững vàng tương đối của Mỹ cùng với sự phân hóa chính sách kéo dài.

Triển vọng và Tuần tới

Trọng tâm hiện chuyển sang câu hỏi liệu sự phân hóa này có thể kéo dài mà không làm dấy lên lo ngại về lạm phát hay không.

Các số liệu quan trọng trong tuần này bao gồm PMI Dịch vụ ISM của Mỹ và Bảng lương phi nông nghiệp (8/5), sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác nhận liệu tăng trưởng Mỹ có tiếp tục là điểm tựa chính cho thị trường toàn cầu hay bắt đầu chững lại.

Thông điệp từ các ngân hàng trung ương cũng sẽ tiếp tục là yếu tố quan trọng định hình kỳ vọng về thời điểm và tốc độ điều chỉnh chính sách.

Câu hỏi then chốt cho thị trường là liệu sự phân hóa này có thể duy trì, hay tăng trưởng toàn cầu sẽ bắt đầu hội tụ trong những tuần tới.