محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في دائرة الضوء مع ارتفاع احتمالات التوقف في أكتوبر

يتجه اهتمام الأسواق اليوم نحو محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، في ظل تصاعد التسعير السوقي لاحتمال توقف البنك المركزي عن رفع الفائدة في اجتماع أكتوبر. تشير عقود الفائدة الآجلة إلى احتمال نسبته 78.4% بأن يُبقي صناع القرار على أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوى 3.75% إلى 4.00%، فيما تراجع احتمال رفعها بمقدار 25 نقطة أساس إضافية إلى 21.6% مقارنةً بنحو 38% قبل أسبوع، وفقاً لأداة CME FedWatch.

جاء هذا التحول بعد ثلاثة أسابيع فحسب من رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، مما يسلط الضوء على مدى سرعة تغير التوقعات في أعقاب صدور بيانات اقتصادية أضعف من المتوقع.

محضر الاجتماع قد يكشف النقاش الذي دار خلف قرار رفع الفائدة في سبتمبر

يتعلق المحضر باجتماع الاحتياطي الفيدرالي الذي انعقد في الفترة من 15 إلى 16 سبتمبر، حين رفع صناع القرار بالإجماع النطاق المستهدف لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليبلغ 3.75% إلى 4.00%. سيسعى المستثمرون إلى الاطلاع على مزيد من التفاصيل حول النقاشات التي دارت خلف هذا القرار، ولا سيما طريقة تقييم صناع القرار لمبررات رفع الفائدة مجدداً في إطار مساعيهم لإعادة التضخم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. غير أن المحضر يعكس وجهات النظر السائدة خلال اجتماع سبتمبر، لا مواقف صناع القرار الراهنة.

تستخدم أداة CME FedWatch أسعار عقود الفائدة الآجلة لصناديق الفيدرالي لمدة 30 يوماً لتقدير الاحتمالات الضمنية المستنبطة من السوق بشأن قرارات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة، مما يعني أن هذه الاحتمالات تتغير باستمرار تبعاً لاستجابة أسواق العقود الآجلة للبيانات الاقتصادية وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

الأسواق تُسعّر احتمالاً أعلى لتوقف الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر

المصدر: أداة CME Group FedWatch. البيانات كما في 7 أكتوبر 2026.

بيانات سوق العمل الضعيفة تُعيد رسم توقعات أسعار الفائدة

أسهمت البيانات الاقتصادية الأخيرة في تغيير مسار التوقعات؛ إذ ارتفعت الوظائف غير الزراعية الأمريكية بمقدار 29,000 وظيفة فحسب في سبتمبر، فيما ارتفع معدل البطالة طفيفاً إلى 4.2%. كما جرى تعديل أرقام نمو الرواتب لشهري يوليو وأغسطس نحو الانخفاض بمقدار إجمالي بلغ 60,000 وظيفة. وفي الوقت ذاته، أظهرت بيانات التضخم بعض مؤشرات التراجع، مما خفف من الضغط الفوري نحو رفع الفائدة مجدداً. ومع ذلك، لا يزال التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما يعني أن صناع القرار سيظلون على الأرجح حذرين في الإعلان عن السيطرة على ضغوط الأسعار.

عززت تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي التوقعات بأن صناع القرار قد يتمتعون بمزيد من الوقت لتقييم الاقتصاد قبل رفع أسعار الفائدة مجدداً. وقد صرّح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز بأنه لا حاجة للتسرع في تحديد موعد رفع الفائدة، في حين يواصل مسؤولون آخرون التأكيد على ضرورة مزيد من التشديد. ويجعل هذا التباين في وجهات النظر محضر اجتماع اليوم أكثر أهمية، إذ قد يوفر قدراً أكبر من الوضوح حول كيفية موازنة صناع القرار بين مخاطر التضخم ومؤشرات تباطؤ النشاط الاقتصادي.

كما تظل الأوضاع المالية مقيّدة على الرغم من تراجع احتمالية رفع الفائدة في أكتوبر. إذ تبقى عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة، مما يعني أن تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد يمكن أن تظل مرتفعة حتى لو أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر فائدته دون تغيير هذا الشهر. وهذا ما يفسر سبب عدم دلالة توقعات التوقف بالضرورة على تراخٍ في السياسة النقدية.

ما الذي ترقبه الأسواق لاحقاً

سيواصل المستثمرون مراقبة بيانات التضخم والتوظيف إلى جانب تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في الفترة السابقة لاجتماع 27 و28 أكتوبر. كما لا تزال الأسواق تُسعّر بعض احتمالية لمزيد من التشديد في وقت لاحق من العام، مما يجعل توقيت أي رفع إضافي وحجم احتماليته رهيناً بالبيانات الواردة.

في الوقت الراهن، تُرجّح أسواق العقود الآجلة سيناريو التوقف في أكتوبر. وقد يكشف محضر اجتماع اليوم مدى قوة دعم صناع القرار لمزيد من التشديد حين التقوا في سبتمبر، غير أن بيانات التوظيف والتضخم وسائر المعطيات الواردة ستكون في نهاية المطاف العامل الحاسم في تشكيل التوقعات قبيل قرار أكتوبر.