市場が10月利上げ停止の確率を高める中、FED議事録に注目

市場が連邦準備制度（FED）の10月会合での利上げ停止をますます織り込む中、本日は連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録が注目を集めている。CME FedWatchによると、金利先物市場は政策当局者が金利を3.75%〜4.00%に据え置く確率を78.4%と示しており、一方で追加25ベーシスポイント利上げの確率は1週間前の約38%から21.6%へと低下している。

この変化は、連邦準備制度が9月に利上げを実施してからわずか3週間後のことであり、軟調な経済データを受けて市場の期待がいかに急速に変化したかを示している。

FED議事録が9月利上げ決定の背景にある議論を明らかにする可能性

今回の議事録は、政策当局者が全会一致で誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ3.75%〜4.00%とした、9月15日〜16日のFOMC会合に関するものである。投資家は、FEDの2%インフレ目標に向けてインフレを抑制しようとする中で、政策当局者が追加利上げの根拠をどのように評価したかなど、その決定の背景にある議論の詳細を注視している。ただし、議事録は現在の政策当局者の見解ではなく、9月の会合時点での見解を反映したものである。

CME FedWatchは、30日物フェデラルファンド先物の価格を用いて、今後のFED決定に関する市場の織り込み確率を推計しており、経済データやFEDのコメントに先物市場が反応するたびに確率は変化する。

市場が10月FED利上げ停止の確率を高める

出所：CME Group FedWatchツール。データは2026年10月7日時点。

低調な雇用データが利上げ期待をシフト

最近の経済データが期待の変化に寄与している。米国の非農業部門雇用者数は9月にわずか2万9,000人増にとどまり、失業率は4.2%へと小幅上昇した。また、7月と8月の雇用者数は合計6万人下方修正された。一方、インフレデータはいくらかの鈍化の兆しを見せており、追加利上げへの即時的な圧力がやや和らいでいる。ただし、インフレは依然として連邦準備制度の2%目標を上回っており、政策当局者が物価上昇圧力を制御下に置いたと宣言することには慎重な姿勢を維持する可能性が高い。

連邦準備制度当局者らのコメントも、政策当局者が再び利上げに踏み切る前に経済を評価する時間的余裕があるとの期待を強めている。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、利上げ時期の決定に緊急性はないと述べている一方、他の当局者は追加引き締めが必要になり得ると主張し続けている。この見解の相違が本日の議事録を特に重要なものにしており、政策当局者がインフレリスクと軟調な経済活動の兆候をどのように比較衡量していたかについて、より深い洞察が得られる可能性がある。

10月の利上げ確率が低下したにもかかわらず、金融環境は依然として引き締まった状態にある。米国債利回りは高止まりしており、連邦準備制度が今月の政策金利を据え置いたとしても、経済全体の借入コストは高水準を維持し得ることを意味している。これが、利上げ停止への期待が必ずしも金融政策の緩和を意味しない理由を説明している。

市場が次に注目する点

投資家は、10月27日〜28日の会合に向けて、連邦準備制度当局者のコメントとともにインフレおよび雇用データを引き続き注視していく。また、市場は年内のさらなる引き締めについても一定の確率を織り込んでおり、追加利上げのタイミングと可能性は今後発表されるデータに左右される状況となっている。

現時点では、先物市場は10月の利上げ停止を有力視している。本日の議事録は、9月の会合において政策当局者がどれほど強く追加引き締めを支持していたかを示す可能性があるが、雇用、インフレ、その他の今後のデータが最終的に10月決定に向けた市場の期待を形成することになる。