El IPC PCE de EE. UU. en el punto de mira mientras los mercados anticipan Jackson Hole
El dólar estadounidense cotiza cerca de un mínimo de tres meses mientras los mercados se preparan para dos pruebas estrechamente relacionadas con las perspectivas de la Reserva Federal: los datos de inflación de julio y el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole a finales de esta semana.
El índice del dólar cotizaba en torno a 98,98 el miércoles por la mañana, mientras los inversores aguardaban el último dato del Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE), la medida de inflación preferida de la Fed. La publicación ofrecerá una actualización importante sobre si las presiones de precios en EE. UU. continúan moderándose y si la Fed cuenta con suficiente evidencia para mantener su postura de política actual.
Los economistas esperan que la inflación subyacente del PCE, que excluye alimentos y energía, se mantenga en el 3,3% interanual en julio. Eso dejaría la inflación subyacente muy por encima del objetivo del 2% de la Fed y haría que el informe de hoy sea especialmente relevante de cara a la próxima reunión de política monetaria del banco central.
El PCE se sigue de cerca porque captura un rango más amplio del gasto de los hogares que el Índice de Precios al Consumidor y se ajusta con mayor facilidad a los cambios en el comportamiento del consumidor. Para los responsables de política monetaria, el PCE subyacente es un indicador importante de la presión inflacionaria de fondo.
Los datos recientes han ofrecido cierta evidencia de que la inflación está moderándose, aunque el panorama general sigue siendo complejo. La inflación general del PCE se desaceleró al 3,7% en junio desde el 4,1% de mayo, mientras que la inflación subyacente se situó en el 3,3%. Más recientemente, la caída de los precios de la energía ha contribuido a aliviar algunas preocupaciones inflacionarias a corto plazo, pero los aranceles y otras presiones de costes continúan complicando las perspectivas.
Esto sitúa a la Fed ante una delicada decisión de política monetaria. Una lectura del PCE más baja de lo esperado podría reforzar la evidencia de que la inflación avanza hacia el objetivo y reducir la presión hacia un mayor endurecimiento. Sin embargo, un dato más elevado podría fortalecer el argumento de que los tipos de interés podrían necesitar mantenerse en territorio restrictivo durante más tiempo, o incluso subir de nuevo.
Este debate ya se hace más visible dentro de la Fed. La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, afirmó esta semana que podría ser necesaria una política más restrictiva si no se materializa un progreso sostenido en la reducción de la inflación. La Fed ha mantenido su tipo objetivo en el 3,50%-3,75% desde diciembre, pero la persistente inflación por encima del objetivo ha mantenido en el horizonte la posibilidad de un mayor endurecimiento.
El dólar estadounidense cotiza cerca de un mínimo de tres meses antes del dato de inflación PCE
Fuente: TradingView. El rendimiento pasado no es un indicador fiable del rendimiento futuro. Datos a 26 de agosto de 2026.
La posición del índice del dólar cerca del extremo inferior de su rango reciente deja a la divisa especialmente sensible a cualquier sorpresa en los datos de hoy. Una lectura más suave del PCE podría ejercer mayor presión bajista sobre el dólar si los inversores se orientan hacia expectativas de una Fed menos restrictiva, mientras que una sorpresa al alza podría respaldar tanto al dólar como a los rendimientos del Tesoro a medida que se ajusten las expectativas de tipos.
Pero el PCE es solo la primera mitad de la historia de política monetaria de esta semana.
La atención se trasladará a Jackson Hole el viernes, cuando Warsh pronuncie su primer discurso principal en el simposio como presidente de la Fed. Los mercados estarán muy atentos a las pistas sobre cómo la Fed está ponderando la persistente inflación frente al panorama económico más amplio y qué se necesitaría para modificar la política desde aquí.
El PCE ofrecerá la última señal sobre la inflación, antes de que la atención se desplace a Jackson Hole y lo que los comentarios de Warsh podrían significar para las perspectivas de política de la Fed.