ارتفاع عوائد السندات وأسعار النفط يُثقلان كاهل الأسواق العالمية | ملخص الأسواق الأسبوعي: 17-21 أغسطس 2026
أصبحت الأسواق العالمية أكثر تحفظاً في ظل ارتفاع عوائد السندات الحكومية، وتجدد التوترات المحيطة بإيران، وارتفاع أسعار النفط، مما أثقل كاهل شهية المخاطرة. أنهت الأسهم الأمريكية الأسبوع على انخفاض، في حين سجّل النفط والمعادن الثمينة والعملات المشفرة مكاسب قوية.
جاءت البيانات الاقتصادية بصورة متباينة؛ إذ تعزّز نشاط قطاع الخدمات الأمريكي، وفقدت الاقتصاد الصيني المحلي زخمه، وتسارعت وتيرة التضخم في اليابان. وقد رسّخت هذه البيانات مجتمعةً مشهداً عالمياً غير متكافئ بشكل متزايد، فيما يقيّم المستثمرون تداعياتها على النمو والتضخم وأسعار الفائدة.
النظرة الاقتصادية العامة
كشفت البيانات الاقتصادية عن ظروف متباينة بشكل متزايد بين كبرى اقتصادات العالم.
في الولايات المتحدة، حافظ النشاط التجاري في أغسطس على مرونته. ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات إلى 56.8، متجاوزاً توقعات 54.0 بفارق مريح، في إشارة إلى أقوى توسع منذ ما يقارب عامين. وجاء مؤشر مديري المشتريات للقطاع التحويلي عند 53.2، دون توقعات 53.9، غير أنه ظلّ فوق مستوى 50 الفاصل بين التوسع والانكماش.
أظهرت أوروبا أيضاً بوادر تحسّن في النشاط الاقتصادي. ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركّب لمنطقة اليورو إلى 52.1، مدفوعاً بتحسّن النشاط التحويلي، ولا سيما في ألمانيا. بيد أن قطاع الخدمات بقي أضعف نسبياً، مما يكشف عن انتعاش غير متكافئ عبر المنطقة.
فقد الاقتصاد الصيني مزيداً من الزخم. ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 4.5% على أساس سنوي في يوليو، متباطئاً من 5.3% ومخيّباً للتوقعات البالغة 4.8%. ونمت مبيعات التجزئة بنسبة 0.6% فحسب، أي أقل بكثير من التوقعات البالغة 1.5%، فيما تراجع الاستثمار في الأصول الثابتة 6.7% خلال الأشهر السبعة الأولى من العام. وقد عزّزت هذه الأرقام المخاوف المتعلقة بضعف الطلب المحلي.
في اليابان، ارتفعت أسعار المستهلكين الأساسية باستثناء الأغذية الطازجة بنسبة 1.8% على أساس سنوي في يوليو، صعوداً من 1.6% في يونيو. وقفز التضخم باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة إلى 1.9%، مما عزّز التوقعات بأن بنك اليابان قد يواصل تطبيع سياسته النقدية.
في المحصلة، تعارض النشاط التجاري المرن في الولايات المتحدة وأوروبا مع تراجع الطلب الصيني وتجدد ضغوط التضخم في اليابان.
الأسهم والسندات والسلع
الأسهم
تعافت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، لكنها أنهت الأسبوع على تراجع في ظل تذبذب عوائد سندات الخزانة وعدم اليقين الجيوسياسي اللذين أثقلا على معنويات السوق.
هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 1.43% على مدار الأسبوع ليغلق عند 7,674.37، فيما تراجع مؤشر ناسداك المركّب بنسبة 2.05% إلى 26,180.46. وقطع كلا المؤشرين سلسلة مكاسب امتدت ثلاثة أسابيع متتالية. وانخفض مؤشر داو جونز 0.85% في تراجعه الأسبوعي المتتالي الثاني، على الرغم من ارتفاعه بنحو 1% يوم الجمعة ليغلق عند 53,277.01.
ظلّت أسهم التكنولوجيا حساسة بشكل خاص للتغيرات في تكاليف الاقتراض طويلة الأمد، في حين أعاد المستثمرون تقييم القيم السوقية في أعقاب المكاسب القوية التي حقّقها القطاع في وقت سابق من العام.
واجهت الأسواق الأوروبية أيضاً ضغوطاً، وإن أسهمت البيانات الاقتصادية المتحسنة في دعم الانتعاش يوم الجمعة. وجاءت الأسواق الآسيوية متباينة، إذ تأثرت الأسهم اليابانية بشكل خاص بعدم اليقين في الشرق الأوسط والتوقعات المتغيرة لسياسة بنك اليابان.
السندات
ظلّت أسواق السندات الحكومية في صميم معنويات المستثمرين.
لامس عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً مستوى 5.34% مؤقتاً، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007، قبل أن يختتم الأسبوع قرب 5.28%، فيما أغلق عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 4.74%.
أسهم قرار وزارة الخزانة بتوسيع برنامج إعادة شراء السندات في تخفيف الضغط مؤقتاً، غير أن العوائد عادت إلى الارتفاع لاحقاً.
السلع
تقدّمت الطاقة والمعادن الثمينة مع تصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي والمالي.
ارتفع خام برنت 6.39% ليبلغ 94.39 دولاراً أمريكياً للبرميل، فيما صعد خام غرب تكساس الوسيط 5.66% إلى 87.06 دولاراً. وأبقت الاضطرابات المتواصلة في حركة الشحن عبر مضيق هرمز واحتمالية تشديد العقوبات على إيران مخاوف الإمدادات في مستوياتها المرتفعة.
ارتفع الذهب بأكثر من 5%، محققاً أعلى مستوى في ثلاثة أشهر ومنهياً يوم الجمعة عند نحو 4,624 دولاراً للأوقية. كما ارتفع الفضة بقوة (+7%)، منهيةً الأسبوع قرب 69.62 دولاراً للأوقية. وقد دعم المعادن الثمينة انخفاض الدولار الأمريكي، والمخاوف المحيطة بالديون الأمريكية وسوق سندات الخزانة، وتنامي الطلب على الأصول الدفاعية.
أداء القطاعات
كشفت بيانات FE Analytics عن تحوّل واضح بعيداً عن أسهم التكنولوجيا والصناعة نحو قطاعَي الرعاية الصحية والطاقة والمناطق الدفاعية في السوق.
تصدّر قطاع الرعاية الصحية المشهد بمكاسب بلغت 4.11%، تلاه قطاع الطاقة بارتفاع 2.15% مع الصعود الحاد في أسعار النفط. وتقدّمت السلع الاستهلاكية الأساسية 0.82%، فيما ارتفعت سلع المستهلكين التقديرية 0.71%.
جاء الأداء أضعف في سائر القطاعات؛ إذ تراجع قطاع الخدمات المالية 0.61%، وانخفضت المرافق العامة 1.47%، وتراجعت الصناعات 2.59%. وكان قطاع تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات الأضعف أداءً، بتراجع 2.66%، مع تجدد الضغوط على قيم النمو جراء ارتفاع عوائد سندات الخزانة.
أداء القطاعات: 17-21 أغسطس 2026
المصدر: FE Analytics. إجمالي العوائد لجميع المؤشرات بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً على الأداء المستقبلي. البيانات كما في 21 أغسطس 2026.
الأسواق الإقليمية
تباين الأداء الإقليمي مع تأثير تركيبة القطاعات وتحركات العملات والتعرض لأسهم التكنولوجيا في العوائد.
تصدّرت المملكة المتحدة المشهد بمكاسب 1.50% بالدولار الأمريكي، تلتها الصين بارتفاع 1.37% مدعومةً بالتوقعات باتخاذ تدابير سياساتية إضافية.
حققت أوروبا مكاسب 0.41%، إذ أسهم تحسّن النشاط التجاري في التخفيف من المخاوف المتعلقة بأسعار الطاقة وتكاليف الاقتراض.
في المقابل، تراجعت أمريكا الشمالية 0.85% مع تعرّض أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة لضغوط متصاعدة. وكانت اليابان أضعف المناطق أداءً، إذ هبطت 3.11% وسط ضعف أسواق الأسهم وتجدد حالة عدم اليقين في السياسات.
الأداء الإقليمي: 17-21 أغسطس 2026
المصدر: FE Analytics. إجمالي العوائد لجميع المؤشرات بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً على الأداء المستقبلي. البيانات كما في 21 أغسطس 2026.
أسواق العملات
عكست أسواق العملات ضعفاً واسع النطاق في الدولار الأمريكي إلى جانب تحولات في توقعات السياسة النقدية.
ارتفع زوج EUR/USD من 1.1570 إلى 1.1677 بمكاسب بلغت نحو 1.26%، مع استفادة اليورو من ضعف الدولار على نطاق واسع وتحسّن النشاط التجاري في منطقة اليورو.
تقدّم زوج GBP/USD من 1.3535 إلى 1.3644 بمكاسب نحو 1.14%، فيما تراجع زوج USD/JPY من 159.32 إلى 158.93، تاركاً الين ياباني أقوى بهامش طفيف في ظل تعزيز بيانات التضخم الياباني للتوقعات بمزيد من تطبيع سياسة بنك اليابان.
ظلّ زوج GBP/JPY مستقراً نسبياً، إذ عوّضت قوة الإسترليني بعض مكاسب الين.
في المحصلة، تراجع الدولار الأمريكي مع ثقل المخاوف المتعلقة بالمسار المالي الأمريكي وارتفاع الاقتراض الحكومي على المعنويات، في حين دعم ارتفاع التضخم الياباني التوقعات بمزيد من التطبيع من جانب بنك اليابان.
الأصول الرقمية
كانت الأصول الرقمية من بين الأقوى أداءً خلال الأسبوع.
قفز البيتكوين نحو 22% ليتجاوز 77,000 دولار أمريكي، محققاً أعلى مستوى له منذ مايو ومسجلاً أقوى مكاسب أسبوعية منذ عام 2024.
كذلك ارتفع الإيثيريوم إلى نحو 2,440 دولاراً أمريكياً، فيما دعمت موجة الارتفاع الأشمل في سوق العملات المشفرة مكاسب قوية في أسهم الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية.
التوقعات والأسبوع المقبل
تتجه الأنظار الآن نحو بيانات التضخم الأمريكية وتوجيهات البنوك المركزية وجولة أخرى مهمة من أرباح شركات التكنولوجيا. وسيُراقَب مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، المقياس المفضّل لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، عن كثب بحثاً عن علامات تراجع ضغوط الأسعار الأساسية، ولا سيما في أعقاب الارتفاع الأخير في تكاليف الطاقة.
كما سيركّز المستثمرون اهتمامهم على خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية. ومع اقتراب عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل من أعلى مستوياتها خلال سنوات، فإن أي توجيهات تتعلق بالتضخم وأسعار الفائدة والمسار الأشمل للسياسة النقدية قد تؤثر في المعنويات عبر أسواق الأسهم والسندات والعملات.
ستبقى أرباح الشركات في بؤرة الاهتمام، وفي مقدمتها نتائج نفيديا. وبعد أن تعرّضت أسهم أشباه الموصلات لضغوط الأسبوع الماضي، ستشكّل نتائجها اختباراً مهماً لمدى قدرة نمو أرباح الذكاء الاصطناعي على مواصلة دعم القيم السوقية المرتفعة لأسهم التكنولوجيا.
تظلّ التطورات الجيوسياسية مصدراً آخر لعدم اليقين. فأي اضطراب إضافي في إمدادات النفط أو تصعيد في التوترات المحيطة بإيران قد يدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع، مما يزيد من مخاوف التضخم ويُبقي الضغط على عوائد السندات الحكومية.
في الوقت الراهن، تبقى الأسواق عالقة بين متانة النشاط الاقتصادي وتشدد الأوضاع المالية. ومع ارتفاع عوائد السندات وتصاعد أسعار النفط، يُرجَّح أن يتحلّى المستثمرون بالانتقائية في قراراتهم، في انتظار إشارات أوضح من بيانات تضخم PCE وندوة جاكسون هول ونتائج نفيديا.