تراجع التضخم الأمريكي في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية | الملخص الأسبوعي: 10-14 أغسطس 2026
تعاملت الأسواق العالمية خلال الأسبوع مع مجموعة من الإشارات المتضاربة؛ إذ عزّز تراجع التضخم الأمريكي التوقعات ببقاء أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر، في حين أضعف تراجع الإنفاق الاستهلاكي وتجدد التوترات الجيوسياسية وضوح المشهد. وسجّلت الأسهم الأمريكية مستويات قياسية جديدة، فيما ظلّ النفط والذهب حساسَيْن للمستجدات في منطقة الشرق الأوسط، وتباين الأداء بين القطاعات والمناطق في ظل تقييم المستثمرين لدلالات أحدث البيانات الاقتصادية على النمو والسياسة النقدية.
النظرة الاقتصادية العامة
ركّز المستثمرون على التضخم والطلب الاستهلاكي وتوقعات أسعار الفائدة، إذ أفضى مطلع الأسبوع الهادئ نسبياً إلى تجدد المخاوف الجيوسياسية لاحقاً. وفي الولايات المتحدة، ارتفعت أسعار المستهلكين في يوليو بنسبة 0.1% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، بينما تراجع التضخم الأساسي إلى 2.5%، مما خفّف توقعات السوق بشأن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مجدداً في سبتمبر.
وجاءت أسعار المنتجين لتعزز هذه الرسالة؛ إذ جاء مؤشر أسعار المنتجين في يوليو دون تغيير على أساس شهري، دون توقعات الارتفاع بنسبة 0.2%، فيما تباطأ معدله السنوي إلى 4.7% مقارنةً بـ5.5% في يونيو. غير أن تقرير مبيعات التجزئة الصادر يوم الجمعة كشف عن تحدٍّ مختلف، إذ تراجعت المبيعات بنسبة 0.6% في يوليو في أول انخفاض منذ تسعة أشهر، مما أثار تساؤلات حول متانة الطلب الاستهلاكي.
وعلى الصعيد الدولي، نما الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.4% في الربع الثاني مدعوماً بارتفاع الناتج في يونيو بنسبة 0.3%. وفي اليابان، ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 7.2% على أساس سنوي في يوليو، مما أبقى توقعات مزيد من التشديد من جانب بنك اليابان في دائرة الاهتمام. وظلّت بيانات الائتمان في الصين ضعيفة، مع تراجع القروض الجديدة بالعملة المحلية بمقدار 340 مليار يوان في يوليو.
وبشكل عام، عزّز الأسبوع مبررات الحذر لدى البنوك المركزية: فقد تراجع التضخم الأمريكي، لكن ضغوط النمو والأسعار ظلّت متفاوتة عبر الاقتصادات الكبرى.
الأسهم والسندات والسلع
الأسهم
جاءت أسواق الأسهم العالمية متباينة؛ إذ دعم تراجع التضخم الأمريكي الشهية نحو المخاطرة، بينما حدّت ضعف بيانات المستهلكين وتجدد التوترات في الشرق الأوسط من المكاسب في أواخر الأسبوع.
وفي الولايات المتحدة، سجّل مؤشرا S&P 500 وناسداك المركّب مستويات قياسية خلال الأسبوع، مع ترحيب المستثمرين بتقريري أسعار المستهلكين والمنتجين وبيانات الأرباح الشركاتية الصامدة. وجاء يوم الجمعة بتراجع طفيف، ولا سيما في أسهم أشباه الموصلات، في أعقاب ضعف مبيعات التجزئة وتجدد المخاوف حول تقييمات قطاع التكنولوجيا. وبذلك حقق مؤشر S&P 500 مكسباً أسبوعياً بنحو 0.4%، فيما ارتفع ناسداك بنحو 0.1%.
وكانت الأسهم الأوروبية أقل حيوية؛ إذ تراجع مؤشر STOXX Europe 600 بنسبة 0.3% على مدار الأسبوع، منهياً بذلك سلسلة مكاسب امتدت أربعة أسابيع، حيث أُفضي التوتر الجيوسياسي والضعف في أجزاء من قطاع الرعاية الصحية إلى تعويض قوة الأرباح. وتراجعت الأسهم البريطانية أيضاً، مع تسجيل مؤشر FTSE 100 أول انخفاض أسبوعي له في خمسة أسابيع رغم قوة البيانات المحلية للنمو.
السندات
عكست أسواق السندات الحكومية التحولات في توقعات السياسة النقدية الأمريكية. وتراجعت عوائد سندات الخزانة في البداية في أعقاب بيانات التضخم الأكثر هدوءاً، لكن عائد السند الأمريكي لأجل 10 سنوات أنهى يوم الجمعة عند مستوى 4.69% تقريباً، مع استمرار الأسواق في الموازنة بين ضعف الطلب ومخاطر التضخم المتواصلة.
السلع
ظلّت أسواق السلع حساسة للمستجدات في الشرق الأوسط. وأغلق خام برنت عند 88.52 دولاراً للبرميل يوم الجمعة، في ظل استمرار تركيز السوق على حالة الغموض المحيطة بمفاوضات أمريكا-إيران ومخاطر التعطل في منطقة مضيق هرمز. وأنهى الذهب تداولات الجمعة قرب مستوى 4,374 دولاراً للأوقية بعد بلوغه أعلى مستوى في شهرين خلال الأسبوع، مدعوماً بتراجع التضخم الأمريكي وتحوّل توقعات أسعار الفائدة.
أداء القطاعات
أظهرت بيانات FE Analytics مكاسب في معظم القطاعات، وإن تفاوت الأداء بشكل ملحوظ.
حقّق قطاعا تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات أقوى عائد بارتفاع بلغ 2.33%، مدعومَيْن بالأرباح الشركاتية والاستثمار المستمر في الذكاء الاصطناعي رغم بعض التراجع في أسهم أشباه الموصلات في أواخر الأسبوع. وجاء قطاع الطاقة في المرتبة التالية بمكسب 2.00%، في تناسق مع العودة إلى دعم أسعار النفط في ظل بقاء المخاطر الجيوسياسية مرتفعة.
وارتفع قطاع المرافق العامة بنسبة 1.18%، وحقّق قطاع الصناعات مكسباً بنسبة 1.06%، فيما ارتفع قطاع الخدمات المالية بنسبة 0.69% وحقّق قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية عائداً بنسبة 0.37%.
وتراجع قطاع الرعاية الصحية بنسبة 1.22%، فيما كان قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية الأضعف أداءً بانخفاض بلغ 2.01%، في ظل بيئة أقل ملاءمة للشركات التقديرية جراء ضعف مبيعات التجزئة الأمريكية والمخاوف المتعلقة بالطلب الاستهلاكي.
أداء القطاعات خلال الفترة 10-14 أغسطس 2026
تصدّر قطاعا تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات أداء القطاعات خلال الأسبوع، بينما سجّل قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية أضعف عائد.
الأسواق الإقليمية
تباين الأداء الإقليمي بشكل حاد خلال الأسبوع.
حقّقت اليابان أقوى عائد بارتفاع بلغ 2.43%، مدعومةً بتحسّن المعنويات التجارية وقوة الشركات المرتبطة بالتكنولوجيا، فضلاً عن مساهمة ضعف الين في دعم المُصدِّرين. غير أنه ونظراً لقياس عائدات FE Analytics بالدولار الأمريكي، فإن ضعف الين قد خفّف من الأثر الإيجابي لتحويل العملة على العوائد المحسوبة بالدولار، مما يدل على أن الأداء المحلي الفعلي للأسهم كان أقوى مما يوحي به العائد بالدولار وحده.
وحقّقت أمريكا الشمالية مكسباً بنسبة 0.46% مدعومةً بتراجع التضخم وصمود الأرباح. وجاءت أوروبا دون تغيير يُذكر عند 0.02%، فيما تراجع المملكة المتحدة بنسبة 0.54% رغم قوة بيانات الناتج المحلي الإجمالي المحلية.
وكانت الصين الأضعف إقليمياً بانخفاض بلغ 4.06%، إذ طغى ضعف نمو الائتمان والمؤشرات المستمرة على خمول الطلب الاستهلاكي على توقعات مزيد من دعم السياسات.
الأداء الإقليمي خلال الفترة 10-14 أغسطس 2026
تصدّرت اليابان الأداء الإقليمي للأسهم خلال الأسبوع، بينما سجّلت الصين أضعف عائد في ظل تراجع الطلب الائتماني.
أسواق العملات
عكست أسواق العملات تراجع التضخم الأمريكي وتعافي النمو البريطاني والضغط المتواصل على الين الياباني.
تحرّك زوج EUR/USD من مستوى الافتتاح البالغ 1.1559 في 10 أغسطس ليُغلق عند 1.1570 في 14 أغسطس، مسجّلاً ارتفاعاً طفيفاً لليورو مقابل الدولار.
وارتفع زوج GBP/USD من 1.3491 إلى 1.3535، مدعوماً بالجنيه الإسترليني الذي استفاد من النمو البريطاني الأقوى من المتوقع في الربع الثاني، إذ توسّع الناتج المحلي الإجمالي البريطاني بنسبة 0.4% خلال الربع فيما ارتفع ناتج يونيو بنسبة 0.3%.
وتراجع الين على مدار الفترة بأسرها. وارتفع زوج USD/JPY من 157.78 عند افتتاح الاثنين إلى 159.32 عند إغلاق الجمعة، فيما ارتفع زوج GBP/JPY من 212.88 إلى 215.63. وعكست هذه التحركات الفجوة الواسعة لا تزال بين عوائد السندات الأمريكية واليابانية، حتى مع تعزّز التوقعات برفع بنك اليابان أسعار الفائدة مجدداً في أواخر الأسبوع.
وبشكل عام، ظلّ الدولار دون تغيير يُذكر أمام اليورو وأضعف مقابل الجنيه الإسترليني، بينما بقي الين الياباني الأكثر تراجعاً.
وظلّ الين أضعف على مدار الأسبوع بأكمله رغم تنامي التوقعات في وقت لاحق من الفترة بأن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة مجدداً.
التوقعات والأسبوع المقبل
تتجه الأنظار الآن نحو أسبوع آخر حافل بالبيانات الاقتصادية وتصريحات البنوك المركزية.
ستُصدر اليابان في مطلع الأسبوع بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأولية للربع الثاني، يعقبها صدور بيانات الطلبيات على الآلات وتضخم المستهلكين في يوليو. وستُراقَب هذه الإصدارات عن كثب بحثاً عن مؤشرات على زخم الاقتصاد وضغوط الأسعار الأساسية، في ظل تقييم المستثمرين لاحتمالية مزيد من التشديد من جانب بنك اليابان.
وفي المملكة المتحدة، ستعقب بيانات سوق العمل إصدارات تضخم يوليو ومبيعات التجزئة. وستساعد هذه البيانات المستثمرين على تقييم ما إذا كان النمو الاقتصادي الأقوى يترافق مع تجدد ضغوط الأسعار وما قد يعنيه ذلك لسياسة بنك إنجلترا.
وفي الولايات المتحدة، يُقرر صدور بيانات الإنتاج الصناعي يوم الثلاثاء، فيما سيُصدر الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء محضر اجتماعه المنعقد في يوليو، مما سيوفر تفاصيل إضافية حول قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير بأغلبية 9 مقابل 3.
وستبقى أرباح الشركات عنصراً مهماً، ولا سيما في قطاعي التكنولوجيا والأعمال التي تخدم المستهلكين مباشرة، مع سعي المستثمرين للحصول على مزيد من الأدلة على استدامة نمو الأرباح.
وفي الوقت الراهن، تبقى الأسواق حساسة للتوازن بين تراجع التضخم الأمريكي وتفاوت النمو العالمي والمخاطر الجيوسياسية، ولا سيما فيما يتعلق بأثرها على أسعار الطاقة وتوقعات أسعار الفائدة.