ตลาด chứng khoánญี่ปุ่นเติบโตอย่างรวดเร็ว – ครั้งนี้แตกต่างหรือไม่?

แผนภูมิ Nikkei 225: 1989 – 2025

แหล่งที่มา: TradingView. ทุกดัชนีคำนวณผลตอบแทนทั้งหมดในดอลลาร์สหรัฐฯ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่เป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 1 กรกฎาคม 2025.

คุณรู้ไหมว่าอะไรที่น่าสนุก? ตลอดช่วง 30 ปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่ ไม่ค่อยมีใครพูดถึงหุ้นญี่ปุ่น เว้นแต่จะอ้างถึงฟองสบู่ที่ยิ่งใหญ่ในปี 1980s ตั้งแต่นั้นมา Nikkei ก็ส่วนใหญ่จะค่อยๆ ลอยไป – ปีที่ดีบ้าง ปีที่แย่บ้าง และมีความรู้สึกทั่วๆ ไปว่าทุกอย่างหยุดนิ่ง

แต่ตอนนี้? มีบางอย่างที่เปลี่ยนไป ในช่วงต้นปี 2025 Nikkei 225 ข้ามผ่าน 40,000 อย่างเงียบๆ มันเป็นแค่ตัวเลข แต่ก็มาพร้อมกับความหมายมากมาย นั่นคือตัวเลขสูงสุดที่โด่งดังจากปี 1989 ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของความฟุ่มเฟือยและการล่มสลาย ดังนั้นเมื่อดัชนีนี้ทะลุผ่านมันไปแล้ว ผู้คนเริ่มสนใจ – ไม่ใช่แค่เพราะข่าวนี้ แต่เพราะครั้งนี้ ตลาดดูเหมือนจะมีแรงขับเคลื่อนจริงๆ

ผลกระทบจากเยน: ปีกหรือน้ำแข็ง?

คุณไม่ต้องมองหามากเกินไปเพื่อหาสาเหตุหนึ่งที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการกระตุ้นตลาดญี่ปุ่น – มันคือสกุลเงิน เยนได้ลดลงอย่างรวดเร็ว ตั้งแต่ต้นปี 2025 เยนอยู่ที่ประมาณ 160 ต่อดอลลาร์, ระดับที่นักเทรดไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 90s นั่นเป็นข่าวร้ายถ้าคุณเป็นครัวเรือนญี่ปุ่นที่ซื้อของนำเข้าหรืออิเล็กทรอนิกส์ แต่สำหรับผู้ส่งออก? นั่นคือโชคดี

แหล่งที่มา: TradingView. ทุกดัชนีคำนวณผลตอบแทนทั้งหมดในดอลลาร์สหรัฐฯ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่เป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 1 กรกฎาคม 2025.

ยกตัวอย่างเช่น Toyota บริษัทขายรถยนต์ทั่วโลก แต่ส่วนใหญ่รายได้ของมันมาจากเยน ดังนั้นเมื่อสกุลเงินอ่อนค่าลง รายได้จากต่างประเทศจึงเพิ่มขึ้น ตัวเลขล่าสุดของ Toyota แสดงให้เห็นว่า กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 78% – ไม่ทั้งหมดมาจากสกุลเงิน แต่ก็ช่วยได้มาก อัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นถึง 12% จาก 9% ในสองปีที่แล้ว นี่คือการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมาย โดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่มักจะค่อนข้างระมัดระวังเกี่ยวกับทุน

มากกว่าแค่สกุลเงิน: การปฏิวัติในบริษัทญี่ปุ่น

ทุกคนพูดถึงเยน แต่จริงๆ แล้ว เรื่องที่น่าสนใจกว่าน่าจะเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นภายในห้องประชุมของบริษัทญี่ปุ่น นั่นคือตรงที่การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงเกิดขึ้น

ตลาดหลักทรัพย์โตเกียวเริ่มกดดันบริษัทที่จดทะเบียนให้ใช้ทุนอย่างชาญฉลาดมากขึ้น – ใช้มันให้ดีขึ้น, หยุดเก็บเงินสด, และจริงจังกับการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น การผลักดันแบบนี้ไม่เคยได้รับการตอบรับอย่างจริงจังในอดีต แต่ช่วงนี้? มันเริ่มเกิดขึ้นแล้ว

มีบริษัทมากขึ้นที่ซื้อหุ้นคืน, เพิ่มเงินปันผล, และลดการดำเนินงานที่ไม่จำเป็น ซึ่งน่าจะถูกจัดการมาเป็นเวลาหลายปีแล้ว มันไม่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน แต่ก็สามารถสังเกตได้

ยกตัวอย่างเช่น Sony. บริษัทได้ปรับโครงสร้างตัวเองอย่างค่อยเป็นค่อยไป ฝ่ายบันเทิงยังคงมีชีวิตอยู่, PlayStation ยังคงมีความสำคัญ, และบริษัทได้ เพิ่มเงินปันผลสามปีติดต่อกัน บริษัทยังมี มากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ในเงินสด ซึ่งไม่ใช่เรื่องเล็กๆ และแม้จะมีการเปลี่ยนแปลงทั้งหมด, มันยัง ซื้อขายที่ประมาณ 22 เท่าของกำไรในอนาคต – ไม่แพงเมื่อเทียบกับมาตรฐานระดับโลก

จากนั้นก็มี Fast Retailing – กลุ่มบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง Uniqlo การเติบโตในญี่ปุ่นมีการชะลอตัวเล็กน้อย แต่พวกเขากำลังทำความคืบหน้าอย่างแท้จริงในต่างประเทศ โดยเฉพาะในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และอินเดีย มาร์จิ้นกำไรในต่างประเทศกำลังดีขึ้น, และ ROE เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 14% พวกเขาไม่ได้โดดเด่น แต่การจ่ายเงินคืนให้ผู้ถือหุ้นดูเหมือนจะเป็นสิ่งสำคัญมากขึ้น

ลาก่อน, การลดเงินเฟ้อ

การเปลี่ยนแปลงที่ไม่ค่อยมีใครพูดถึงคือการกลับมาของเงินเฟ้อ – ไม่ร้อนเกินไปและไม่เย็นเกินไป ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ญี่ปุ่นต่อสู้กับการลดเงินเฟ้อ: ราคาที่ลดลงซึ่งทำให้ทั้งผู้บริโภคและธุรกิจไม่กล้าจ่ายหรือลงทุน แต่ตอนนี้, อัตราเงินเฟ้อหลักยังคงอยู่ที่ประมาณ 2% ซึ่งถือว่าแข็งแรงตามมาตรฐานของธนาคารกลางส่วนใหญ่ นี่ทำให้บริษัทสามารถปรับราคาขึ้นโดยไม่ทำให้ความต้องการลดลงและช่วยเสริมสร้างการเติบโตของกำไรที่มีเสถียรภาพ

การประเมินราคา: ราคาถูกเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ หรือไม่?

หุ้นญี่ปุ่นยังดูน่าสนใจจากมุมมองการประเมินราคา Nikkei 225 ขณะนี้ซื้อขายที่ประมาณ 15 เท่าของกำไรในอนาคต, ซึ่งถูกกว่ามากเมื่อเทียบกับ S&P 500 ที่อยู่ที่ประมาณ 20 เท่า ช่องว่างนี้ได้ดึงดูดความสนใจจากกองทุนระดับโลก เงินทุนไหลเข้าสู่ ETF ที่มุ่งเน้นญี่ปุ่น, และสถาบันใหญ่ๆ ตอนนี้มีการลงทุนในตลาดญี่ปุ่นมากขึ้นในรอบหลายปีที่ผ่านมา

การตัดสินใจของ Warren Buffett ในการเพิ่มสัดส่วนในบริษัทการค้าที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น ได้เสริมความเชื่อมั่นในแนวคิดนี้: ญี่ปุ่นไม่ใช่สิ่งที่มองข้ามในพอร์ตการลงทุนระดับโลกอีกต่อไป

ความเสี่ยงที่คุ้นเคยยังคงอยู่

ทั้งหมดนี้ไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวจะยั่งยืน BoJ กำลังค่อยๆ ทำให้การเงินตึงตัว, และหากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปเพื่อพยายามทำให้เยนอ่อนตัว, หุ้นอาจสะดุด การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในสกุลเงินอาจทำให้กำไรจากการส่งออกลดลง

ญี่ปุ่นมีความเชื่อมโยงใกล้ชิดกับเศรษฐกิจของจีน, และการชะลอตัวเพิ่มเติมที่นั่นอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการสินค้าหรือบริการจากญี่ปุ่น นอกจากนี้, ความตึงเครียดทางการเมืองในเอเชีย – โดยเฉพาะในไต้หวัน – อาจส่งผลกระทบต่อความรู้สึกของนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม, นี่ไม่ใช่ความเสี่ยงใหม่ สิ่งที่แตกต่างในวันนี้คือการเตรียมการภายใน: งบดุลที่ผอมบางขึ้น, ระเบียบวินัยทางทุนที่ดีขึ้น, และความร่วมมือกับผู้ถือหุ้นที่ยินดีมากขึ้น

บทสรุปสุดท้าย

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นเคยขึ้นสูงขนาดนี้มาก่อน – แต่ก็กลับลงไป แต่ครั้งนี้, การฟื้นตัวดูเหมือนจะมีรากฐานมาจากการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้ง บริษัทแข็งแกร่งขึ้น, โปร่งใสมากขึ้น, และสอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นมากขึ้น เงินเฟ้อไม่ใช่ปัจจัยขัดขวางอีกต่อไป และนักลงทุนทั่วโลกกำลังให้ความสนใจ

ไม่ว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงที่ยั่งยืนหรือไม่นั้นยังคงต้องรอดู แต่ถ้าคุณมองข้ามญี่ปุ่นในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา ตอนนี้อาจจะถึงเวลาที่ต้องมองดูภูมิภาคนี้อีกครั้ง