美國通膨黏性考驗市場，英偉達表現強勁 | 每週市場回顧：2026年8月24日至28日
在八月最後一週，黏性的美國通膨與英偉達強勁的業績令市場走勢分化。人工智能需求再獲強力印證，科技股因此受惠；然而持續的美國價格壓力以及聯邦儲備委員會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）偏鷹派的講話，則進一步強化了市場對利率可能再度上調的預期。
美國股市最終收高，以科技板塊領漲，同時美元走強，油價回落。本週再度呈現出結構性分化格局，投資者在企業盈利韌性與貨幣政策收緊前景之間謹慎權衡。
經濟概況
美國通膨與貨幣政策主導了本週宏觀經濟格局，投資者密切評估持續的價格壓力能否促使聯邦儲備委員會進一步收緊政策。
7月PCE物價指數環比上升0.2%，同比上升3.7%，核心PCE環比上升0.2%，同比上升3.3%。個人收入增長0.4%，名義消費者支出增長0.2%，但經通膨調整後實際支出基本持平。由於整體與核心通膨均遠高於聯邦儲備委員會2%的目標，市場對9月可能加息的預期進一步升溫。
美國第二季度GDP第二次估算數據確認年化增長率為1.5%，低於第一季度的2.1%。消費者信心亦有所減弱，美國諮商局信心指數從7月修正後的90.2下降至8月的89.4。
聯邦儲備委員會主席凱文·沃什在週五的傑克遜霍爾（Jackson Hole）講話中重申了央行將通膨帶回2%目標的承諾，並暗示若通膨改善不足，政策制定者可能需要採取進一步行動。其言論進一步強化了市場對9月貨幣政策收緊的預期。
其他方面，德國第二季度GDP環比增長0.3%，Ifo商業景氣指數在8月升至88.8。東京核心通膨加速至同比1.8%，市場對日本銀行進一步收緊政策的預期持續受到關注。
整體而言，本週數據呈現出全球經濟背景的不均衡態勢：美國增長維持正值，但持續的通膨壓力令貨幣政策收緊的前景始終如影隨形。
股票、債券與大宗商品
股票
全球股市表現分化，科技業強勁業績支撐了市場風險偏好，但持續的通膨壓力及市場對美國利率進一步上升的預期，限制了本週後段的漲幅。
在美國，英偉達提供了本週最主要的企業催化劑。第二季度營收翻逾一倍至962.2億美元，超越市場預期，公司的業績展望亦強化了市場對人工智能基礎設施持續需求的信心。美股在業績公布後強勁反彈，但週五在沃什發言後回吐部分漲幅。本週標普500指數上漲0.49%，納斯達克綜合指數上漲0.85%，道瓊斯工業平均指數上漲0.53%。
歐洲市場則較為平淡。STOXX歐洲600指數錄得小幅週度漲幅，但法國公共財政問題及法國經濟增長疲弱的憂慮打壓了市場情緒。英國股市週五收高，富時100指數收報10,824.26點，但全週基本持平。
債券
政府債券市場反映出市場預期美國利率走向更緊的轉變。PCE數據公布後，短期國債收益率上升，沃什在傑克遜霍爾的講話後再度走高，投資者進一步提升對9月加息的預期。此次走勢與上週長端國債收益率的壓力形成對比，市場焦點重新轉向聯邦儲備委員會政策路徑的預期。
大宗商品
布倫特原油本週下跌逾5%至每桶89.31美元，因市場評估霍爾木茲海峽航運恢復及通行條件改善的前景。
黃金本週早段升至逾三個月高位，但週五下跌約3%，美國加息預期升溫及美元走強令貴金屬承壓。
板塊表現
FE Analytics板塊數據顯示，本週市場強勢明顯集中於科技相關板塊。
資訊科技與通訊服務板塊表現最為突出，上漲3.16%，與英偉達業績發布後市場對人工智能的重燃熱情相符。金融板塊是唯一另一個收漲的板塊，上漲0.45%。
工業板塊下跌0.12%，非必需消費品下跌0.30%，公用事業下跌0.51%。能源板塊隨本週油價下行下跌1.39%。醫療保健下跌1.78%，必需消費品則是表現最弱的板塊，下跌1.83%。
整體格局顯示，投資者傾向增持科技板塊敞口，而多個防禦性及商品敏感性板塊則相對落後。
板塊表現：2026年8月24日至28日
資料來源：FE Analytics。所有指數均為美元計算之總回報。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年8月28日。
區域市場
區域表現分化，亞洲跑贏歐洲及英國。
日本錄得最強漲幅，上漲1.40%；中國上漲1.13%。北美上漲0.70%，受惠於美國股市造好及市場對英偉達業績的積極回應。
歐洲下跌0.27%，英國則是表現最弱的區域，下跌0.84%。在統計期間，歐元及英鎊均對美元走弱，拉低了FE Analytics美元計算系列的換算回報。這在一定程度上解釋了區域數字為何弱於部分本幣基準，STOXX歐洲600指數本週在本幣計算下小幅上漲，富時100指數本幣計算下基本持平。
日本日元走弱同樣削減了以美元計算的回報中匯率換算的貢獻，顯示當地股市的實際表現強於FE Analytics美元計算數字所呈現的水平。
區域表現：2026年8月24日至28日
資料來源：FE Analytics。所有指數均為美元計算之總回報。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年8月28日。
外匯市場
外匯市場反映出美國加息預期升溫及市場對美元的重新需求。
- 歐元兌美元從1.1679跌至1.1585，美國通膨持續及聯儲局預期轉變支撐美元走強。
- 英鎊兌美元從1.3626跌至1.3535，美元兌日元從158.96升至160.07，儘管東京通膨數據令市場對日本銀行進一步收緊政策的預期持續存在。
- 英鎊兌日元走勢相對穩定，從216.79小幅移動至216.66。
整體而言，美元是最明顯的強勢貨幣，持續的通膨壓力及沃什強調將通膨帶回聯邦儲備委員會2%目標的立場，進一步強化了市場對美國貨幣政策收緊的預期。
展望與下週前瞻
市場焦點現從通膨轉向美國勞動力市場，後者或成為影響聯邦儲備委員會利率預期的下一個重大考驗。
7月職位空缺及勞動力流動調查（JOLTS）定於週二公布，8月就業報告則於週五發布。鑑於7月薪資就業人數意外下滑，最新就業數據將受到市場密切關注，以判斷勞動市場狀況的惡化程度是否足以動搖進一步收緊貨幣政策的理由。
在歐洲，8月歐元區通膨初步估算數據亦將於週二公布。鑑於7月通膨率為2.9%，此次數據將進一步顯示價格壓力是否仍足夠強勁，令歐洲中央銀行保持審慎立場。
企業盈利方面，博通（Broadcom）的業績將成為英偉達強勁表現後，市場對人工智能基礎設施需求的又一重要試金石。
目前，市場仍夾於企業盈利韌性與通膨持續之間。隨著9月聯儲局加息的預期重回焦點，勞動市場數據或將決定這一張力是進一步升溫，還是逐漸趨緩。