顽固的美国通胀考验市场，但英伟达表现强劲 | 每周回顾：2026年8月24日至28日
在八月最后一周，顽固的美国通胀与英伟达强劲的业绩将市场拉向了不同的方向。人工智能需求再度发出强烈信号，科技股从中受益；与此同时，持续的美国价格压力以及美联储主席凯文·沃什偏鹰派的表态，进一步强化了市场对利率可能再度上调的预期。
美国股市最终收涨，科技板块领涨，美元走强，油价回落。投资者在韧性企业盈利与货币政策收紧前景之间寻求平衡，市场再度呈现结构性分化格局。
经济概览
美国通胀与货币政策主导了宏观经济走势，投资者正在评估持续的价格压力是否会促使美联储进一步收紧政策。
7月PCE价格指数环比上涨0.2%，同比上涨3.7%，核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.3%。个人收入增长0.4%，名义消费者支出增长0.2%，但经通胀调整后实际支出基本持平。由于整体通胀与核心通胀均远高于美联储2%的目标，市场对9月加息的预期进一步升温。
美国第二季度GDP第二次估算数据确认年化增长率为1.5%，低于第一季度的2.1%。消费者信心也有所减弱，会议委员会信心指数从7月修正后的90.2降至8月的89.4。
美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔发表讲话，重申央行致力于将通胀压回2%目标的承诺，并表示若通胀改善不足，政策制定者可能需要采取进一步行动。其言论进一步强化了市场对9月货币政策收紧的预期。
其他方面，德国经济第二季度环比增长0.3%，Ifo商业景气指数在8月升至88.8。东京核心通胀同比加速至1.8%，市场对日本银行进一步收紧政策的预期持续升温。
总体而言，本周数据凸显了全球经济背景的不均衡性：美国经济增长保持正值，但持续的通胀使货币政策收紧的前景始终存在。
股票、债券与大宗商品
股票
全球股市表现参差不齐：科技股强劲业绩提振了风险偏好，而持续的通胀压力及美国加息预期再起，则限制了周内晚些时候的涨幅。
美国方面，英伟达成为本周最重要的企业催化剂。公司第二季度营收翻逾一倍，达到962.2亿美元，超出市场预期，其业绩展望进一步增强了市场对人工智能基础设施持续需求的信心。美国股市在业绩公布后大幅上涨，但周五在沃什发表讲话后回吐部分涨幅。全周来看，标普500指数上涨0.49%，纳斯达克综合指数上涨0.85%，道琼斯工业平均指数上涨0.53%。
欧洲市场表现相对平淡。泛欧STOXX 600指数录得小幅周涨幅，但法国公共财政方面的担忧以及法国经济增长疲软拖累了市场情绪。英国股市周五收盘走高，富时100指数收报10,824.26点，但全周涨幅几乎持平。
债券
政府债券市场反映了美国利率预期向收紧方向的转变。PCE数据公布后，短期美债收益率上行，沃什在杰克逊霍尔的讲话发布后再度走高，投资者进一步加强了对9月加息的预期。这一走势与前一周长端美债收益率承压的情形形成对比，市场焦点重新转向美联储政策预期路径。
大宗商品
布伦特原油全周下跌逾5%，至每桶89.31美元，市场正在评估霍尔木兹海峡航运恢复及通道改善的前景。
黄金本周早些时候触及逾三个月高位，但周五大跌约3%，美国加息预期升温及美元走强压制了贵金属表现。
板块表现
FE Analytics板块数据显示，本周科技相关行业的强势表现十分集中。
信息技术与通信服务板块表现最为突出，上涨3.16%，与英伟达业绩公布后市场对人工智能领域的热情再度升温相一致。金融板块是唯一另一个收涨的板块，上涨0.45%。
工业板块下跌0.12%，非必需消费品板块下跌0.30%，公用事业板块下跌0.51%。受本周原油价格下跌影响，能源板块下跌1.39%。医疗保健板块下跌1.78%，必需消费品板块表现最弱，下跌1.83%。
整体格局显示，投资者倾向于增持科技敞口，而多个防御性板块及大宗商品敏感板块则相对落后。
板块表现：2026年8月24日至28日
来源：FE Analytics。所有指数均为美元计总回报。过往表现不代表未来表现。数据截至2026年8月28日。
区域市场
各区域市场表现参差，亚洲跑赢欧洲及英国。
日本表现最强，上涨1.40%，中国上涨1.13%。受美国股市上涨及英伟达业绩强劲提振，北美地区上涨0.70%。
欧洲下跌0.27%，英国表现最弱，下跌0.84%。在统计区间内，欧元与英镑均兑美元走弱，使FE Analytics美元计回报系列中的换算收益有所下降。这在一定程度上解释了为何区域数据弱于部分本币基准，STOXX欧洲600指数本周实现小幅周涨，富时100指数以本币计则基本持平。
日元走弱同样降低了日本美元回报中的汇率转换贡献，这意味着日本当地市场的实际表现强于FE Analytics美元口径数据所呈现的结果。
区域表现：2026年8月24日至28日
来源：FE Analytics。所有指数均为美元计总回报。过往表现不代表未来表现。数据截至2026年8月28日。
外汇市场
外汇市场反映了美国利率预期走强及市场对美元的重新需求。
- 欧元/美元从1.1679跌至1.1585，持续的美国通胀压力与美联储预期转变支撑了美元走强。
- 英镑/美元从1.3626下跌至1.3535，而美元/日元从158.96升至160.07，尽管东京通胀数据令市场维持对日本银行进一步收紧政策的预期。
- 英镑/日元相对稳定，从216.79小幅变动至216.66。
总体而言，美元表现最为突出，持续的通胀压力及沃什强调将通胀回归美联储2%目标的立场，进一步强化了市场对美国货币政策收紧的预期。
展望与下周前瞻
市场焦点现已从通胀转向美国劳动力市场，后者可能成为美联储利率预期的下一个重大考验。
7月职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）定于周二公布，8月就业报告则将于周五发布。由于7月非农就业意外下降，最新就业数据将受到市场密切关注，以判断劳动力市场状况是否正在充分走弱，从而对收紧货币政策的理由构成制约。
欧洲方面，8月欧元区通胀初步估算数据亦将于周二公布。由于7月通胀率为2.9%，此次数据将进一步显示价格压力是否仍足以令欧洲央行保持审慎态度。
企业盈利方面，博通将在英伟达强劲业绩之后，为人工智能基础设施需求提供另一项重要检验。
目前，市场仍夹于韧性企业盈利与持续通胀压力之间。随着9月美联储加息预期重回视野，劳动力市场数据或将决定这一张力是进一步加剧还是开始缓解。