成長韌性推動股市輪動，能源疲弱緩解通膨壓力｜每週市場回顧：2026年5月4日至8日
上週市場氣氛轉趨建設性，因成長保持韌性且通膨放緩，支持資金逐步回流風險資產。
經濟概覽
市場上週重新評估通膨放緩與經濟仍具韌性之間的平衡，並愈發傾向於軟著陸敘事，而非即將到來的經濟衰退。
這一轉變並非由數據大幅改善所推動，而是市場對主要經濟體正逐步放緩而非崩潰的信心增強。
在美國，勞動市場數據仍是焦點。職位空缺維持在接近690萬個，而非農就業報告顯示新增11.5萬個就業機會，失業率穩定在約4.3%。薪資增長僅略為放緩。
其含義十分明確：
👉 需求仍足以支撐經濟成長
👉 但尚未強勁到足以迫使政策進一步收緊
ISM服務業PMI亦趨於穩定，儘管金融條件仍偏緊縮，仍顯示國內需求具備韌性。
在美國以外，政策分歧仍是市場焦點。澳洲央行（RBA）將利率上調至4.35%，顯示部分央行仍將通膨風險視為優先事項。
歐洲與英國的經濟成長仍較疲弱，限制了區域市場的上行空間。
在亞洲，日本受惠於市場情緒改善及日圓走弱，而中國的復甦則仍不均衡，尤其是在內需方面。
整體而言，市場愈來愈反映的是增長放緩，而非惡化。
市場概覽
股票
全球股市走高，漲勢主要集中於成長型板塊及美國市場。
S&P 500上漲約2.4%，納斯達克上漲約3.5%，主要受科技與AI相關資產需求持續強勁所帶動。
歐洲市場亦有所參與，但表現落後，而亞洲市場則較為分化，日本表現優於市場，中國則相對落後。
債券
債券市場反映市場對軟著陸情境的信心正在提升。
美國10年期公債殖利率由約4.45%下降至約4.36%，2年期殖利率亦同步回落，顯示政策預期壓力有所減輕。
歐洲殖利率亦呈現類似走勢。
大宗商品
大宗商品表現分化。布蘭特原油一度升破114美元，但隨著需求預期降溫及風險溢價回落，週末前價格轉弱。
黃金在4,500美元附近震盪交易，初期因實質殖利率走高而回落，其後逐漸企穩。
整體而言，跨資產表現反映市場對較慢但仍為正向的成長環境感到更加安心。
產業觀察
產業表現顯示資金明顯重新流向成長型與景氣循環類股，因殖利率下降與經濟數據具韌性支撐了市場風險偏好。
表現最佳產業
- 資訊科技與通訊服務 +6.26%：在殖利率下降支撐成長股估值，以及AI需求持續強勁的背景下領漲市場。
- 非必需消費品 +1.75%：受惠於市場對消費者韌性的信心改善。
- 工業 +1.38%：反映市場對經濟成長預期逐漸穩定。
- 金融 +0.10%：殖利率高企支撐利差，但同時限制上行空間，因此僅錄得溫和漲幅。
表現落後產業
- 能源 -5.79%：由於油價在週末前回落，成為表現最弱的產業。
- 公用事業 -2.75%：投資者撤離防禦性及對殖利率敏感的板塊，導致該產業下跌。
- 醫療保健 -1.34%：由於市場對防禦性資產需求減弱而表現落後。
- 必需消費品 -0.08%：在風險偏好較高的環境下表現持平。
5月4日至5月8日產業表現
資料來源：FE Analytics。所有指數均為以美元計價的總回報。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年5月8日。
區域觀察
區域市場表現呈現明顯分化，成長能見度與產業支撐較強的市場表現最佳。
- MSCI日本 +3.11%：受日圓疲弱及出口導向產業支撐，成為表現最佳市場。
- MSCI北美 +2.51%：受美國經濟韌性及科技板塊強勢帶動，持續領先。
- MSCI中國 +1.94%：市場情緒改善推動溫和反彈，但內需疲弱的擔憂仍然存在。
- MSCI歐洲 +1.84%：由於成長憂慮持續，漲幅落後於其他較強勢區域。
- MSCI英國 -0.83%：由於能源板塊曝險較高，成為唯一下跌的區域市場。
區域表現顯示資金持續集中於成長能見度較高的市場，尤其是美國與日本。
5月4日至5月8日區域表現
資料來源：FE Analytics。所有指數均為以美元計價的總回報。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年5月8日。
外匯市場
外匯市場反映出美元防禦性部位出現溫和回補。
- EUR/USD：在市場情緒改善及美元走弱的支撐下，上升約0.7%。
- GBP/USD：受風險偏好改善及英國前景轉強帶動，上升約1.5%。
- USD/JPY：因殖利率回落及日圓溫和反彈，下跌約1.5%。
商品貨幣持續波動，其中澳元受到RBA升息影響，而加元則因油價疲弱承壓。
整體而言，外匯市場走勢與風險情緒改善及通膨壓力減輕保持一致。
未來展望
目前市場關注的重點在於，通膨是否將持續放緩，從而讓各國央行在今年稍後擁有更大的政策靈活性。
即將公布的通膨數據、勞動市場報告及央行溝通，將繼續成為市場走向的主要驅動因素。
油價仍是關鍵因素；任何重新走強都可能迅速重新引發市場對通膨的擔憂。
目前市場仍將疲弱數據解讀為增長放緩，而非經濟收縮。
👉 關鍵問題：
這是否代表持續性復甦的開始，還是僅僅是脆弱環境中的一段較穩定階段？