Recompra de Ações e LPA: Como Menos Ações Podem Aumentar o Lucro Por Ação

A recompra de ações e o LPA estão intimamente ligados. Veja como a redução do número de ações pode aumentar o lucro por ação, mesmo quando o lucro da empresa não cresce.

Uma empresa reporta pouco ou nenhum aumento no lucro total, mas o seu lucro por ação sobe. Isso pode acontecer quando a empresa reduz o número de ações utilizado no cálculo do lucro por ação.

O lucro por ação depende de dois fatores: o lucro da empresa e o número de ações entre as quais esse lucro é distribuído. Se o número de ações diminuir, a mesma quantidade de lucro pode ser distribuída por um menor número de ações.

Um lucro por ação mais elevado pode, portanto, resultar de um lucro mais forte, de um menor número de ações ou de uma combinação de ambos.

O Que É o Lucro Por Ação?

O lucro por ação, comumente denominado LPA, estima quanto do lucro de uma empresa é atribuível a cada ação.

O cálculo simplificado é:

Lucro por ação = Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários ÷ Número médio ponderado de ações em circulação

O número médio ponderado de ações leva em conta as alterações no número de ações durante o período financeiro.

As empresas geralmente reportam o LPA básico e o LPA diluído. O LPA básico utiliza o número médio ponderado de ações ordinárias em circulação. O LPA diluído considera também o efeito potencial de opções sobre ações, ações restritas e outros títulos que poderiam aumentar o número de ações. Por isso, geralmente oferece uma medida mais conservadora quando existem títulos potencialmente diluidores.

O Que É a Recompra de Ações?

A recompra de ações, também conhecida como recompra de ações próprias, ocorre quando uma empresa utiliza dinheiro para adquirir algumas das suas próprias ações.

As ações recompradas podem ser canceladas ou mantidas como ações em tesouraria, dependendo da empresa e das normas contabilísticas aplicáveis. Quando há menos ações em circulação, o lucro da empresa é dividido por um menor número de ações.

Uma recompra não aumenta diretamente as vendas nem o lucro líquido. Ela altera o denominador utilizado no cálculo do LPA.

Como a Recompra de Ações Pode Aumentar o LPA: Um Exemplo

Considere uma empresa hipotética com lucro líquido de £100 milhões e 100 milhões de ações médias ponderadas.

Antes da Recompra:

£100 milhões ÷ 100 milhões de ações = £1,00 de LPA

Suponha que a empresa recompra ações suficientes para reduzir o seu número médio ponderado de ações para 90 milhões, enquanto o lucro líquido permanece em £100 milhões.

Após a Recompra:

£100 milhões ÷ 90 milhões de ações = aproximadamente £1,11 de LPA

O LPA aumentou aproximadamente 11%, mesmo sem que o lucro total tenha mudado. O aumento ocorreu porque o mesmo lucro foi dividido por um menor número de ações.

Este é um exemplo hipotético simplificado para fins educativos e não representa uma empresa real.

Como as Recompras de Ações Podem Afetar o LPA

O LPA tem dois componentes principais: o lucro é o numerador e o número médio ponderado de ações é o denominador.

O LPA pode aumentar quando o lucro sobe, quando o número de ações cai ou quando ambos ocorrem simultaneamente. Uma redução no número de ações pode amplificar o crescimento do LPA quando o lucro líquido está a aumentar. Também pode limitar a queda do LPA quando o lucro diminui.

As empresas podem recomprar ações para devolver excedentes de caixa aos acionistas, compensar ações emitidas no âmbito de programas de remuneração de colaboradores ou ajustar a sua estrutura de capital. No entanto, as recompras são apenas uma das possíveis utilizações do caixa. Uma empresa pode, em alternativa, reinvestir nas suas operações, reduzir dívida, realizar aquisições ou pagar dividendos.

A eficácia de uma recompra depende da situação financeira da empresa, do preço pago pelas ações e de se o caixa poderia ter sido utilizado de forma mais produtiva noutros fins.

Apple: Como as Recompras e um Menor Número de Ações Afetaram o LPA

A Apple constitui um exemplo útil porque tem recomprado regularmente quantidades substanciais das suas próprias ações.

Entre o exercício fiscal 2020 e o exercício fiscal 2025, o número médio ponderado de ações diluídas da Apple diminuiu de aproximadamente 17,528 mil milhões para 15,005 mil milhões. Durante o mesmo período, o lucro líquido aumentou de 57,411 mil milhões de dólares para 112,010 mil milhões de dólares e o LPA diluído subiu de 3,28 dólares para 7,46 dólares.

A relação é particularmente clara no exercício fiscal de 2023. O lucro líquido da Apple desceu de 99,803 mil milhões de dólares no exercício fiscal de 2022 para 96,995 mil milhões de dólares no exercício fiscal de 2023. No entanto, o LPA diluído aumentou ligeiramente de 6,11 dólares para 6,13 dólares, porque o número médio ponderado de ações diluídas caiu de aproximadamente 16,326 mil milhões para 15,813 mil milhões.

O menor número de ações não impediu que o lucro líquido diminuísse. A Apple distribuiu os seus lucros remanescentes por um menor número de ações, o que fez com que o LPA diluído subisse ligeiramente.

No exercício fiscal de 2025, o lucro líquido da Apple aumentou para 112,010 mil milhões de dólares, enquanto o número médio ponderado de ações diluídas diminuiu ainda mais para aproximadamente 15,005 mil milhões. O LPA diluído subiu consequentemente para 7,46 dólares. Neste caso, tanto o aumento do lucro líquido como a redução do número de ações contribuíram para o crescimento.

A Apple recomprou aproximadamente 402 milhões de ações por 89,3 mil milhões de dólares durante o exercício fiscal de 2025. O número de ações ordinárias no final do ano diminuiu de aproximadamente 15,117 mil milhões para 14,773 mil milhões, após contabilizar as recompras e as ações emitidas durante o ano.

Apple: Lucro Líquido, Ações Diluídas e Lucro Por Ação, Exercícios Fiscais 2020-2025

O Que os Investidores Devem Analisar Junto ao Crescimento do LPA?

O crescimento do LPA não deve ser avaliado de forma isolada. Os investidores podem também examinar as variações no lucro líquido, no número de ações diluídas e no montante de caixa gasto em recompras.

Comparar o crescimento do LPA com o crescimento do lucro líquido pode ajudar a determinar se o aumento reflete principalmente uma maior rentabilidade, uma redução no número de ações ou uma combinação de ambos.

O free cash flow, a dívida, o investimento em capital e a remuneração em ações também são relevantes. Uma empresa pode recomprar um grande número de ações enquanto, simultaneamente, emite novas ações para colaboradores, reduzindo o efeito líquido sobre o número de ações diluídas.

As recompras podem ser menos eficazes se as ações forem adquiridas a uma valorização elevada, se a empresa assumir dívida excessiva ou se o investimento necessário for negligenciado. Um anúncio de recompra também não garante que o montante total autorizado será gasto. A Apple declara que os seus programas não obrigam a empresa a adquirir um número mínimo de ações.

As recompras devem, portanto, ser consideradas em conjunto com a rentabilidade, a geração de caixa, a dívida e a estratégia de longo prazo da empresa.

Conclusão

O lucro por ação pode aumentar mesmo quando o lucro total não cresce, porque o LPA depende tanto do lucro como do número de ações.

As recompras de ações podem reduzir o denominador no cálculo, permitindo que a mesma quantidade de lucro seja distribuída por um menor número de ações. Quando o lucro também está a crescer, o menor número de ações pode amplificar o crescimento do LPA.

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