Mengapa Inflasi Yang Menurun Tidak Semestinya Bermakna Kadar Faedah Yang Lebih Rendah

Inflasi mula menurun, namun bank pusat mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan dan memberi amaran bahawa kos pinjaman mungkin kekal tinggi. Ini boleh kelihatan bercanggah. Jika tekanan harga sedang mereda, mungkin kelihatan munasabah untuk mengharapkan penggubal dasar mula mengurangkan kadar.

Namun, bank pusat mempertimbangkan lebih daripada sekadar arah inflasi utama. Mereka menilai sama ada inflasi kembali secara mampan ke arah sasaran. Inflasi utama mungkin menurun kerana harga tenaga atau makanan telah jatuh, sementara tekanan asas yang berkaitan dengan upah dan perkhidmatan kekal berterusan.

Inflasi Menurun Tidak Sama Dengan Deflasi

Apabila ahli ekonomi bercakap tentang inflasi yang menurun, mereka biasanya merujuk kepada disinflasi dan bukan deflasi.

Disinflasi berlaku apabila harga terus meningkat, tetapi pada kadar yang lebih perlahan. Jika inflasi menurun daripada 6% kepada 3%, paras harga umum masih meningkat. Deflasi berlaku apabila paras harga keseluruhan jatuh.

Oleh itu, kadar inflasi yang lebih rendah biasanya tidak bermakna harga telah kembali ke paras sebelum inflasi meningkat. Ia bermakna harga meningkat dengan lebih perlahan daripada sebelumnya.

Inflasi Utama vs Inflasi Teras: Mengapa Perbezaan Itu Penting

Inflasi utama mengukur perubahan harga merentas keseluruhan bakul pengguna, termasuk makanan dan tenaga. Inflasi teras mengecualikan komponen terpilih yang tidak menentu dalam bakul harga pengguna, biasanya termasuk makanan dan tenaga, untuk memberikan pandangan lain mengenai tekanan harga asas.

Inflasi utama boleh menurun dengan cepat apabila harga minyak, gas atau makanan jatuh. Ia juga boleh dipengaruhi oleh kesan asas, yang berlaku apabila kenaikan harga yang besar dari tahun sebelumnya terkeluar daripada perbandingan tahunan.

Perkembangan ini mungkin mengurangkan inflasi utama tanpa menghapuskan tekanan harga domestik yang lebih luas. Inflasi teras mungkin kekal tinggi jika harga terus meningkat merentas pelbagai barangan dan perkhidmatan yang lebih luas.

Bank pusat memantau kedua-dua ukuran tersebut. Kos makanan dan tenaga amat penting bagi isi rumah, tetapi penggubal dasar juga perlu menentukan sama ada inflasi berkemungkinan kekal tinggi selepas pergerakan harga sementara berlalu.

Mengapa Inflasi Perkhidmatan Penting

Inflasi perkhidmatan boleh lebih berterusan berbanding inflasi barangan.

Harga barangan mungkin bertindak balas dengan agak cepat apabila harga komoditi jatuh atau rantaian bekalan bertambah baik. Perkhidmatan seperti hospitaliti, pengangkutan, insurans dan penjagaan diri sering bergantung lebih berat kepada buruh domestik, sewa dan kos lain yang menyesuaikan diri secara beransur-ansur.

Oleh itu, pertumbuhan upah merupakan bahagian penting dalam prospek inflasi. Upah yang lebih tinggi menyokong pendapatan dan perbelanjaan isi rumah, tetapi ia juga boleh meningkatkan kos perniagaan. Syarikat mungkin memindahkan sebahagian kos ini kepada pelanggan apabila permintaan kekal kukuh.

Ini tidak bermakna pertumbuhan upah secara automatik mencipta inflasi. Gaji yang lebih tinggi mungkin disokong oleh produktiviti yang lebih kukuh, membolehkan perniagaan menaikkan upah tanpa meningkatkan harga dalam jumlah yang sama.

Oleh itu, bank pusat mengkaji pengangguran, kekosongan pekerjaan dan aktiviti pengambilan pekerja bersama data upah. Penunjuk-penunjuk ini membantu penggubal dasar menilai sama ada keadaan pasaran buruh boleh mengekalkan inflasi upah dan perkhidmatan.

Mengapa Bank Pusat Memerlukan Inflasi Kembali Secara Mampan ke Sasaran

Satu laporan inflasi yang menggalakkan jarang mencukupi untuk mewujudkan trend yang berkekalan. Angka bulanan boleh tidak menentu, manakala ukuran yang berbeza mungkin memberikan isyarat yang bercanggah.

Penggubal dasar mungkin menunggu bukti bahawa inflasi utama, inflasi asas, pertumbuhan upah dan jangkaan inflasi sedang bergerak ke arah yang konsisten dengan kestabilan harga yang berkekalan.

Jangkaan inflasi penting kerana isi rumah dan perniagaan membuat keputusan mengenai upah, harga dan kontrak sebahagiannya berdasarkan apa yang mereka percaya inflasi akan menjadi pada masa hadapan. Jika jangkaan tersebut kekal tinggi, tekanan harga mungkin menjadi lebih berterusan.

Dasar monetari juga boleh menjadi lebih ketat apabila inflasi menurun, walaupun bank pusat tidak menaikkan kadar dasarnya. Jika kadar faedah nominal kekal tidak berubah sementara inflasi menurun, kadar faedah terlaras inflasi, atau kadar faedah benar, meningkat.

Mengapa Bank Pusat Mungkin Menunggu Sebelum Memotong Kadar

Mengurangkan kadar faedah boleh menurunkan kos pinjaman dan menyokong perbelanjaan dan pelaburan. Jika kadar dipotong sebelum inflasi terkawal, permintaan yang lebih kukuh boleh melambatkan penurunan inflasi atau menyebabkan tekanan harga kembali.

Namun, mengekalkan kadar tinggi terlalu lama juga membawa risiko. Kos pinjaman yang ketat boleh melemahkan aktiviti ekonomi, pekerjaan dan pendapatan korporat.

Bank pusat perlu mengimbangi risiko-risiko yang saling bersaing ini. Bergantung kepada data bermakna keputusan mereka berkembang apabila maklumat baharu mengubah prospek ekonomi, bukannya mengikut jadual yang telah ditetapkan.

Kajian Kes Bank of England: Mengapa Kadar Kekal Tinggi Semasa Inflasi Menurun

United Kingdom memberikan contoh yang jelas pada awal 2024. Inflasi Indeks Harga Pengguna tahunan telah menurun daripada 11.1% pada Oktober 2022 kepada 4.0% pada Disember 2023. Namun, inflasi teras kekal pada 5.1%, manakala inflasi perkhidmatan berada pada 6.4%, menurut Pejabat Statistik Kebangsaan.

Pada 1 Februari 2024, Bank of England mengekalkan Kadar Bank pada 5.25%. Jawatankuasa Dasar Monetarinya mengundi enam berbanding tiga untuk mengekalkan kadar tersebut, dengan dua ahli memilih kenaikan dan satu menyokong pengurangan.

Menjelang Mac, inflasi utama telah menurun lagi kepada 3.2%. Walaupun begitu, Bank mengekalkan Kadar Bank pada 5.25% pada Mei. Inflasi perkhidmatan kekal pada 6.0%, manakala pertumbuhan upah tetap sektor swasta tahunan juga 6.0% dalam tiga bulan hingga Februari. Bank menyatakan bahawa penunjuk-penunjuk ini terus memberi isyarat tekanan inflasi domestik yang tinggi, walaupun kedua-duanya mula mereda.

Keputusan itu menunjukkan mengapa penurunan ketara dalam inflasi utama tidak mencukupi dengan sendirinya untuk menghasilkan pengurangan kadar segera. Penggubal dasar juga mempertimbangkan sama ada inflasi upah dan perkhidmatan sedang bersederhana dengan cukup untuk inflasi kembali secara mampan ke sasaran 2%.

Inflasi UK, Inflasi Perkhidmatan dan Kadar Bank: 2021-2026

Sumber & Metodologi: Pejabat Statistik Kebangsaan dan Bank of England. Carta ini membandingkan kadar tahunan inflasi Indeks Harga Pengguna utama UK dengan inflasi perkhidmatan CPI dan Kadar Bank dari Januari 2021 hingga Julai 2026. Pemerhatian inflasi diselaraskan dengan bulan yang berkaitan dengan data tersebut dan bukan tarikh penerbitan seterusnya. Kadar Bank mewakili kadar yang terpakai pada akhir setiap bulan. Garisan putus-putus menunjukkan sasaran inflasi 2% Bank of England. Semua siri ditunjukkan dalam istilah peratusan asal dan tidak diindeks. Data setakat 19 Ogos 2026.

Inflasi utama menurun secara ketara selepas mencapai kemuncaknya pada Oktober 2022, tetapi inflasi perkhidmatan mereda dengan lebih beransur-ansur. Perbezaan ini membantu menjelaskan mengapa Bank of England mengekalkan Kadar Bank pada 5.25% sepanjang separuh pertama 2024 walaupun terdapat peningkatan dalam ukuran utama. Carta juga menunjukkan bahawa inflasi dan kadar faedah tidak bergerak secara mekanikal bersama-sama, kerana penggubal dasar mempertimbangkan komposisi, kekekalan dan arah tekanan harga pada masa hadapan.

Kesimpulan

Inflasi yang menurun boleh mewakili kemajuan yang bermakna, tetapi ia tidak secara automatik bermakna kadar faedah akan menurun dengan segera.

Bank pusat mempertimbangkan sama ada inflasi kekal melebihi sasaran dan sama ada tekanan harga asas, pertumbuhan upah dan jangkaan menyokong pemulihan berkekalan kepada kestabilan harga. Mereka juga perlu mengimbangi risiko memotong terlalu awal berbanding risiko mengekalkan dasar monetari yang ketat terlalu lama.

Arah inflasi penting, tetapi komposisi, kekekalan dan jaraknya daripada sasaran bank pusat juga turut penting.