헤드라인 인플레이션은 둔화되었지만, 마지막 구간은 좀처럼 직선으로 진행되지 않는다. 미국 CPI는 2026년 1월 전년 대비 2.4%로, 2025년 12월의 2.7%에서 낮아졌다; 근원 CPI는 2.6%에서 2.5%로 완화되었다. 이러한 수치는 현재 큰 영향을 미치고 있는 구성 요소들이 느리게 움직이기 때문에 여전히 목표를 상회한다. 다음 단계는 상품보다 서비스, 임금, 공급 마찰에 더 초점이 맞춰지며, 이는 가격이 빠르게 하락하기보다는 단계적으로 서서히 내려가는 경향이 있음을 의미한다.
외환시장에서 캐리 트레이드는 시장이 안정적일 때 꾸준한 수익을 더할 수 있는 단순한 개념입니다. 금리가 낮은 통화로 차입하고 금리가 더 높은 통화를 보유하여, 포지션을 유지하는 동안 그 차이를 벌어들이는 방식입니다. 금리가 예측 가능하고 시장 변동성이 크지 않을 때 이러한 이자 “캐리”는 의미 있는 수익원이 될 수 있습니다. 이런 시기에는 차입 비용이 매우 낮은 국가에서 더 높은 수익을 제공하는 국가로 자금이 이동하는 경향이 있으며, 이것이 캐리 트레이드가 일상적인 FX 움직임에 영향을 미치는 이유입니다.
일본 주식시장이 다시 주목을 받고 있다. 니케이 225 지수는 1980년대 후반 이후 마지막으로 보았던 수준으로 복귀했고, TOPIX 역시 상승했다. 이러한 반등은 오랫동안 저성장과 연관되어 왔던 시장을 투자자들이 다시 바라보게 만들었다. 일본을 둘러싼 시장의 분위기는 분명히 달라졌으며, 그 변화는 단순한 미세 조정에 그치지 않는다. 현재의 핵심 질문은 이러한 강세가 기업 경영 방식의 개선을 반영한 것인지, 아니면 엔화 약세와 수익을 노린 해외 투자자들의 포지셔닝에 의해 부풀려진 것인지다.
유럽은 오랫동안 미국 대비 밸류에이션 디스카운트로 거래되어 왔으며, 이는 P/E와 P/B와 같은 단순한 지표에서도 분명히 드러난다. 더욱 눈에 띄는 점은 2026년에 이르러서도, 그리고 유럽 지수들이 강한 성과를 보인 시기 이후에도 이 디스카운트가 여전히 충분히 크게 남아 있어 자산 배분 논의에서 반복적으로 다시 등장한다는 것이다. 따라서 문제는 유럽이 상대적으로 “저렴한가”가 아니라, 이 디스카운트가 해당 지역의 이익 전망과 재무제표의 회복탄력성에 비해 과도해 보이기 시작했는지, 아니면 여전히 쉽게 사라지지 않을 보다 깊은 구조적 차이를 반영하고 있는지에 있다.
