2025년 1분기 – 글로벌 시장 업데이트 및 전망

다양성 헤쳐나가기: 전환기의 글로벌 시장

2025년 1분기가 막을 내리면서, 시장은 정책 다양성, 주식 시장에서의 리더십 변화, 냉각되는 인플레이션, 지정학적 재균형으로 특징지어지는 글로벌 환경과 씨름하게 되었습니다. 2024년 말부터 이어져 온 낙관론은 더 냉철한 현실에 자리를 내주었습니다: 경기 침체에 대한 두려움이 완전히 현실화되지는 않았지만, 앞으로의 길은 점점 더 정부 행동, 중앙은행 재조정, 그리고 AI 가속화부터 글로벌 에너지 전환에 이르는 주제적 변화의 물결에 의해 형성되는 것으로 보입니다.

거시경제 환경: 다양한 성장 경로

미국: 2025년 초 새로운 미국 행정부의 보호주의와 재정 긴축으로의 전환은 기업 신뢰도를 감소시키고 새로운 불확실성을 야기했습니다. 주요 무역 파트너들에 대한 관세가 재개되고 1조 달러의 정부 지출 삭감이 계획되면서, 투자자들은 이제 더 냉각된 경제 전망을 가격에 반영하고 있습니다. 2025년 성장 전망은 1.5-1.7% 범위로 하향 조정되었습니다. 그러나 인플레이션은 완화되어, CPI가 2월에 2.8%로 떨어지면서 연방준비제도가 추가 긴축을 중단하고 상황이 악화될 경우 금리 인하를 시사할 수 있는 여지를 제공했습니다.

유럽: 대조적으로, 유로존은 놀라운 회복력을 보이고 있습니다. 특히 독일의 5천억 유로 규모의 인프라 및 국방 계획과 같은 대규모 재정 부양책은 침체되었던 지역에 활력을 불어넣었습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 1분기에 두 차례 금리를 인하하여 내수를 촉진했습니다. 특히 독일에서는 비즈니스 심리가 개선되었으며, 현재 전망은 2025년 유로존 성장 목표 1.0%에 대한 상방 가능성을 시사하고 있습니다.

중국과 아시아: 중국은 2024년 5%의 성장 목표를 달성했으며, 2025년에는 모멘텀을 유지하기 위해 내수와 혁신으로 방향을 전환하고 있습니다. 정책은 부동산 섹터 안정화와 소매 활동 촉진을 목표로 하는 재정 및 통화 지원을 통해 여전히 수용적입니다. 더 넓은 아시아는 이러한 안정성의 혜택을 받았지만, 국가별로 성과는 크게 다양했습니다.

인플레이션과 중앙은행의 대응

중앙은행들은 2025년 초를 조심스러우면서도 낙관적인 입장으로 시작했습니다. 연준은 금리를 유지하면서도 하방 위험을 인정하고 연말 후반에 금리 인하 가능성을 시사했습니다. ECB와 영국 중앙은행은 더욱 적극적인 조치를 취해, 각각 성장 정체와 개선되는 인플레이션 데이터에 대응하여 금리 인하를 시작했습니다. 신흥 시장 중앙은행들도 글로벌 완화 사이클에 합류하여, 인플레이션이 냉각되면서 성장을 지원하기 위한 금리 완화를 제공했습니다.

주목할 만하게도, 일본 중앙은행은 아직 초저금리 입장에서 벗어나지 않았지만 국내 인플레이션이 목표치 이상으로 지속되면서 압력이 커지고 있습니다. 글로벌 수익률이 계속 하락하고 엔화가 강세를 보인다면, 정책 변화가 뒤따를 수 있습니다.

주식 시장 요약: 지역별 다양성

미국: 미국 주식은 2024년의 강한 상승세 이후 휴식을 취했습니다. S&P 500은 1분기에 4.37% 하락했으며, 무역 정책의 불확실성, 연준의 모호함, 밸류에이션 압력으로 인해 하락했습니다. 이전 랠리를 이끌었던 메가캡 테크 종목들은 실적 우려와 경쟁 압력 속에서 "매그니피센트 세븐"이 지위를 내주면서 변동성을 보였습니다.

유럽: 유럽 주식은 재정 부양책, 금리 인하, 개선된 심리에 힘입어 의미 있게 우수한 성과를 보였습니다. 유로 스톡스 지수는 높은 한 자릿수(7.78%) 상승을 보였으며, 영국 주식은 예상치 못한 예산 발표에도 불구하고 강한 수익률(6.11%)을 기록했습니다. 투자자들은 지역 성장 재부상을 예상하며 경기 순환주와 가치주로 자금을 회전시켰습니다.

아시아 및 신흥 시장: 중국의 주식 시장은 AI 낙관론, 정책 지원, 감소한 무역 우려에 힘입어 급격히 상승(14.27%)했습니다. 한국도 상승세를 보였지만, 인도는 연장된 우수한 성과 이후 조정을 경험했습니다. 신흥 시장은 전반적으로 좋은 성과를 보였으며, MSCI EM 지수는 미국 달러 약세와 안정적인 원자재 가격에 힘입어 1분기를 플러스 영역에서 마감했습니다.

2025년 1분기 지수 성과

출처: FE Analytics. 모든 지수는 미국 달러 기준 총 수익률입니다. 과거 성과는 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 2025년 3월 31일 기준 데이터.

섹터 로테이션 및 시장 테마

가치주의 선도: 1분기에는 성장주에서 가치주와 방어주로의 명확한 로테이션이 있었습니다. 에너지, 금융, 원자재 섹터는 투자자들이 안전과 현금 흐름을 추구하면서 우수한 성과를 보였습니다. 금광 주식은 금속과 함께 상승했으며, 은행들은 특히 유럽에서 안정적이거나 가파르게 되는 수익률 곡선의 혜택을 받았습니다.

테크 및 AI의 변동: 테크 섹터는 높은 밸류에이션과 강화되는 경쟁으로 우려가 제기되면서 역풍에 직면했습니다. 반도체 주식은 특히 중국의 경쟁력 있는 AI 모델 등장 이후 변동성을 보였습니다. 그러나 명확한 AI 수익화 전략을 가진 기업들(예: Meta)은 보상을 받았으며, 이는 테크 내에서 시장의 선별적 접근을 강조했습니다.

산업재 및 경기 순환주: 유럽의 방위 및 자본재 기업들은 예상되는 재정 지출에 힘입어 급등했습니다. 반대로, 미국 산업재는 관세 우려와 국내 성장 우려로 인해 부진했습니다. 전 세계적으로 자동차 주식들은 EV 전환 비용과 정책 관련 수요 불확실성 속에서 압력에 직면했습니다.

2025년 1분기 섹터 성과

출처: FE Analytics. 모든 지수는 미국 달러 기준 총 수익률입니다. 과거 성과는 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 2025년 3월 31일 기준 데이터.

채권: 관련성의 회복

2024년의 타격 이후, 채권은 방어적 신용도를 되찾았습니다. 미국에서는 하락하는 국채 수익률이 견고한 수익(10년물 국채 +2.9%)을 이끌어, 주식 비중이 높은 포트폴리오에 균형을 제공했습니다. 유럽 채권은 더 혼합된 모습을 보였습니다: 독일 분드는 발행 우려로 매도되었지만, 영국 길트는 안정적으로 유지되었습니다. 일본 국채는 정책 추측이 강화되면서 부진한 성과를 보였습니다.

채권 정부채 수익률

출처: Bloomberg, LSEG Datastream, J.P. Morgan Asset Management. 모든 지수는 Bloomberg 벤치마크 정부 지수입니다. 총 수익률은 글로벌(미국 달러)을 제외하고 현지 통화로 표시됩니다. 과거 성과는 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 2025년 3월 31일 기준 데이터.

크레딧 시장은 안정적으로 유지되었으며, 미국 투자등급 채권은 소폭 상승했습니다. 하이일드는 경기 침체 우려가 커지면서 약간의 약세를 보였지만, 디폴트는 낮게 유지되었습니다. 유럽 크레딧은 투자자 수요 속에 스프레드가 축소되면서 더 나은 성과를 보였습니다. 특히 현지 통화 채권인 EM 부채는 통화 절상과 글로벌 금리 정점으로 인해 이익을 얻었습니다.

원자재 및 통화

금: 주목할 만한 성과자로서, 금은 실질 수익률 하락, 지정학적 긴장, 안전자산 수요에 힘입어 18.21% 상승하여 온스당 3,000달러를 초과했습니다.

석유: 원유 가격은 70달러 중반대에서 범위 내에 머물렀습니다. OPEC+의 생산량 증가와 지정학적 공급 위험이 서로 균형을 이루어 상대적인 가격 안정성이 유지되었습니다.

기본 금속: 구리 및 기타 산업용 금속은 중국의 경기 부양책과 인프라 수요에 힘입어 소폭 상승했습니다.

2025년 1분기 지수 성과

출처: FE Analytics. 모든 지수는 미국 달러 기준 총 수익률입니다. 과거 성과는 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 2025년 3월 31일 기준 데이터.

외환: 연준이 일시 중단하고 글로벌 수익률 격차가 좁아지면서 달러는 소폭 약세를 보였습니다. 유로화와 파운드는 절상되었으며, 엔화는 일본 중앙은행 추측이 증가하면서 크게 상승했습니다. EM 통화는 자본 유입과 개선된 거시 조건 덕분에 전반적으로 안정적이거나 강세를 보였습니다.

2025년 1분기 통화 역학

출처: FE Analytics. 모든 지수는 미국 달러 기준 총 수익률입니다. 과거 성과는 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 2025년 3월 31일 기준 데이터.

떠오르는 투자 테마

AI 가속화: AI의 획기적인 발전(예: 중국의 DeepSeek 모델)과 기술 거인들의 대규모 투자는 1분기에 기회와 변동성 모두를 이끌었습니다. 투자자들은 AI 생태계 내에서 과대 선전과 지속 가능한 성장을 구분하기 시작하고 있습니다.

에너지 전환: ESG와 청정 에너지 투자는 계속해서 진행되었습니다. 규제 발전(IMO 배출 규칙, EU 탄소 국경세)과 기업 약속은 재생 에너지 인프라, 배터리 기술, 탄소 크레딧 시장에 대한 추가 호재를 시사합니다.

지정학: 무역 마찰과 국방비 지출은 투자자 기대치를 재구성했습니다. 지역 블록(북미, 유럽, 아시아)은 공급망과 무역 의존도를 재조정하고 있습니다. 이는 원자재 흐름, 외환 수요, 섹터 로테이션에서 장기적인 구조적 변화를 촉발할 수 있습니다.

전망: 변동성 속에서 민첩함 유지

2분기에 진입함에 따라, 시장 내러티브는 인플레이션과 중앙은행 긴축에 대한 단일 초점에서 정책, 혁신, 지정학적 진화에 의해 형성된 다차원적 전망으로 전환하고 있습니다. 글로벌 재정 부양책의 증가, 통화 정책의 재조정, 실시간 AI 채택은 집합적으로 투자자들을 위한 지도를 다시 그리고 있습니다.

주요 고려 사항:

• 정책 다양성은 자산 배분의 핵심 동인으로 남을 것입니다. 미국이 재정적으로 긴축하는 반면 유럽은 경기를 부양하고 있어 지역 간 상대적 가치를 창출합니다.
• 통화 완화 사이클이 진행 중이지만 들어오는 데이터에 의존합니다. 비둘기파적 경향은 주식과 채권 모두에 지원적이지만, 중앙은행은 여전히 데이터에 의존합니다.
• 섹터 선택이 점점 더 중요해질 것입니다. 성장은 더 이상 단일적이지 않습니다; 가치 섹터와 글로벌 다변화 전략은 하방 보호를 제공합니다.
• 주제 투자(AI, 청정 에너지, 사이버 보안)는 변동성은 있지만 세속적 성장 가능성을 제시합니다.

이러한 환경에서 다변화된 포트폴리오를 유지하고, 전략적 자산 배분을 재검토하며, 진화하는 위험에 대한 맥박을 유지하는 것이 안정되지 않았지만 기회가 풍부한 환경을 헤쳐나가는데 핵심이 될 것입니다.

결론

2025년 1분기는 시장이 선행적이고, 역동적이며, 정책 변화와 장기적 테마 모두에 민감하다는 것을 상기시켰습니다. 변동성이 지속될 가능성이 있지만, 곡선 앞에 포지셔닝한 사람들에게는 기회도 마찬가지입니다. 새로운 매크로 현실에 적응하면서도 펀더멘털에 기초한 유연하고 정보에 기초한 투자 전략은 올해가 전개됨에 따라 필수적일 것입니다.

2025년 2분기를 바라보면서, 거시 및 시장 역학은 계속해서 진화하고 있습니다:

• 글로벌 성장은 보통이지만 불균등하게 유지되며, 신흥 시장은 선진국 경제를 능가하고 있습니다.
• 중앙은행들은 완화로 방향을 전환했지만, 데이터 의존성은 금리 인하가 주의깊고 지역별로 특화될 것임을 의미합니다.
• 미국 주식은 보호주의 정책과 높은 밸류에이션 속에서 지속적인 변동성에 직면할 수 있으며, 반면 유럽은 재정 부양책과 개선된 심리로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
• 아시아에서는 정책 지원이 모멘텀을 유지한다면 중국의 내수 주도 반등이 탄력을 얻을 수 있으며, 전반적으로 신흥 시장은 통화 강세와 실질 수익률 덕분에 매력적인 상태를 유지합니다.
• 채권 시장은 새로운 회복력을 보이고 있습니다. 특히 인플레이션이 냉각되면서 채권은 다시 한번 전통적인 다변화 역할을 수행하고 있습니다.
• 섹터 측면에서는 가치주와 경기 순환주가 계속해서 균형을 제공하는 반면, 기술주는 AI 혁신에 대한