L'investissement factoriel expliqué : ce que c'est et comment ça fonctionne

Les investisseurs peuvent s’exposer aux marchés de nombreuses façons différentes. L’investissement factoriel est une approche largement utilisée par les investisseurs institutionnels et les gestionnaires d’actifs.

Bien que le terme puisse paraître complexe, l’idée sous-jacente est relativement simple. Plutôt que de sélectionner les investissements un par un en se fondant uniquement sur l’analyse individuelle de chaque entreprise, l’investissement factoriel se concentre sur certaines caractéristiques qui ont historiquement été associées à différentes configurations de rendements et de risques.

Comprendre l’investissement factoriel peut aider les investisseurs à mieux appréhender la manière dont de nombreux portefeuilles professionnels sont construits et pourquoi certaines stratégies se comportent différemment des indices de marché larges.

Qu’est-ce que l’investissement factoriel ?

L’investissement factoriel est une approche d’investissement axée sur des caractéristiques spécifiques, ou facteurs, susceptibles d’influencer la performance de groupes de titres dans le temps. Plutôt que d’acheter simplement l’ensemble du marché, les investisseurs peuvent choisir de mettre l’accent sur des facteurs particuliers correspondant à leurs objectifs et à leur tolérance au risque.

Ces facteurs ne correspondent pas à des entreprises ou à des secteurs individuels. Ils représentent plutôt des caractéristiques communes partagées par des groupes d’investissements. De nombreux investisseurs professionnels utilisent l’investissement factoriel comme moyen de construire des portefeuilles de manière systématique, plutôt que de s’appuyer entièrement sur des opinions subjectives ou sur la sélection individuelle de titres.

Pourquoi les facteurs sont-ils importants ?

Considérez les facteurs comme des ingrédients dans une recette. Des ingrédients différents produisent des saveurs différentes. De même, des facteurs différents peuvent engendrer des configurations différentes de rendements et de risques.

Aucun facteur ne surperforme de façon constante dans tous les environnements de marché. Cependant, certains facteurs ont été largement étudiés par les chercheurs et sont utilisés par les investisseurs institutionnels, car ils ont historiquement présenté des caractéristiques distinctes.

Les conditions de marché évoluant avec le temps, les facteurs peuvent connaître des périodes de forte performance ainsi que des périodes de sous-performance.

Les chercheurs ont proposé différentes explications pour justifier l’existence de configurations de rendements liées aux facteurs. Certains les associent à des risques supplémentaires pour lesquels les investisseurs sont rémunérés, tandis que d’autres évoquent des biais comportementaux ou des caractéristiques structurelles des marchés financiers. Il n’existe pas d’explication unique s’appliquant de façon égale à chaque facteur.

Les facteurs courants en investissement

Bien qu’il existe de nombreux facteurs, plusieurs sont devenus particulièrement populaires.

1.    Valeur

Les stratégies de valeur privilégient généralement les entreprises dont les valorisations sont plus faibles par rapport à des indicateurs tels que les bénéfices, la valeur comptable ou les flux de trésorerie. Les stratégies de valeur systématiques peuvent utiliser ces indicateurs pour identifier des groupes de titres affichant des valorisations relativement basses, plutôt que d’évaluer chaque entreprise individuellement sur la base d’estimations de valeur intrinsèque.

2.    Croissance

La croissance se concentre sur les entreprises dont les revenus ou les bénéfices devraient augmenter plus rapidement que le marché dans son ensemble. Elle est couramment évoquée en tant que style d’investissement et est également utilisée dans certains produits factoriels, bien qu’elle ne soit pas considérée comme un facteur distinct dans tous les modèles académiques ou institutionnels.

3.    Qualité

Les facteurs de qualité mettent l’accent sur les entreprises présentant des caractéristiques telles que :

• Une forte rentabilité
• Des bilans solides
• Des bénéfices réguliers
• Un niveau d’endettement faible

Les investisseurs qui privilégient la qualité cherchent souvent des entreprises financièrement résilientes.

4.    Momentum

Les stratégies momentum se concentrent sur les titres ayant récemment affiché une forte performance de cours. L’idée sous-jacente est que les tendances peuvent parfois se prolonger pendant un certain temps. Cependant, les stratégies momentum peuvent également connaître des retournements brusques et des périodes de volatilité accrue.

5.    Taille

Le facteur taille s’intéresse à la capitalisation boursière des entreprises. Historiquement, les entreprises de plus petite taille ont parfois présenté des caractéristiques de risque et de rendement différentes de celles des grandes entreprises.

6.    Faible volatilité

Les stratégies à faible volatilité se concentrent sur les investissements ayant historiquement connu de moindres fluctuations de cours. Ces stratégies sont souvent conçues pour réduire la volatilité du portefeuille, bien qu’une volatilité réduite n’élimine pas le risque d’investissement.

Les facteurs surperforment-ils toujours ?

Aucun facteur n’a constamment surperformé dans tous les environnements de marché.

Par exemple, les actions de croissance peuvent surperformer durant certaines périodes, tandis que les investissements orientés valeur peuvent mieux se comporter durant d’autres. Les stratégies momentum peuvent connaître de fortes tendances, mais elles peuvent également subir des retournements brusques. Cela signifie que l’investissement factoriel doit être envisagé comme un cadre à long terme plutôt que comme une garantie de rendements supérieurs.

Comment l’investissement factoriel est-il mis en œuvre ?

De nombreux investisseurs s’exposent aux facteurs par le biais de fonds négociés en bourse et d’autres produits d’investissement systématiques. Certains produits se concentrent entièrement sur des stratégies de valeur, des stratégies de croissance, des facteurs de qualité, des facteurs momentum ou des approches à faible volatilité.

Ces stratégies suivant généralement des règles et des critères de sélection définis, l’investissement factoriel est souvent décrit comme une approche systématique. Cette approche permet aux investisseurs de cibler des caractéristiques de marché spécifiques sans avoir à sélectionner eux-mêmes des titres individuels.

D’autres stratégies combinent plusieurs facteurs au sein d’un même portefeuille. On les désigne souvent sous le nom de stratégies multifactorielles et elles peuvent être conçues pour réduire la dépendance à l’égard d’un facteur unique.

Les investisseurs professionnels utilisent-ils l’investissement factoriel ?

Oui. L’investissement factoriel est largement utilisé par les investisseurs institutionnels, les fonds de pension et les gestionnaires d’actifs. Différents investisseurs peuvent combiner plusieurs facteurs pour créer des portefeuilles diversifiés correspondant à leurs objectifs spécifiques et à leurs préférences en matière de risque.

Cependant, l’investissement factoriel ne supprime pas l’incertitude, et même des facteurs bien établis peuvent connaître de longues périodes de sous-performance cyclique.

Quels sont les risques de l’investissement factoriel ?

Bien que l’investissement factoriel offre une approche structurée et systématique, il comporte toujours un risque d’investissement.

• De longues périodes de sous-performance par rapport au marché dans son ensemble
• L’évolution des conditions macroéconomiques ou de marché
• Une concentration non souhaitée dans certains secteurs, industries ou styles d’investissement
• La pression comportementale à abandonner une stratégie après des périodes de faible performance

Les investisseurs doivent toujours garder à l’esprit que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, et que la diversification demeure importante.

En résumé

L’investissement factoriel est une approche systématique axée sur des caractéristiques partagées par des groupes de titres. Les facteurs courants comprennent la valeur, la qualité, le momentum, la taille et la faible volatilité, tandis que d’autres styles d’investissement peuvent également être intégrés dans des stratégies factorielles.

Différents facteurs peuvent se comporter différemment à mesure que les conditions de marché et économiques évoluent, et aucun facteur unique n’a constamment surperformé dans tous les environnements. Comprendre ces caractéristiques peut aider à expliquer pourquoi des portefeuilles présentant différentes expositions aux facteurs peuvent produire des configurations différentes de risque et de rendement.

L’investissement factoriel n’élimine pas le risque d’investissement, et les performances historiques des facteurs ne garantissent pas les résultats futurs. Certains investisseurs professionnels combinent donc plusieurs facteurs plutôt que de s’appuyer sur une seule caractéristique.