原油高がFRB利上げ期待を押し上げ、金は4,300ドルを割り込む

水曜日、原油価格の上昇がインフレ懸念を強め、今月の連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ期待が高まったことで、金価格は3週間超ぶりの最安値に下落した。執筆時点でスポット金は1オンス当たり約4,327ドルで推移しており、セッション序盤には4,300ドルを割り込み、8月7日以来の最安値を記録した。金は4営業日連続の下落に向かっている。

この下落は、中東情勢の緊張再燃にもかかわらず生じている。通常であれば、地政学的リスクの高まりは金などの安全資産への需要を下支えするはずだ。しかし今回は、エネルギー市場への影響が相反する力として作用している。米国とイランの間で敵対行為が再び激化し、石油供給の混乱懸念が高まる中、ブレント原油は水曜日に1バレル当たり95ドルを超えた。

原油価格の上昇は、エネルギー・輸送・生産コストの増加を通じてインフレを押し上げる可能性がある。インフレ率がいまだ目標の2%を上回っているFRBにとって、これは重要な問題だ。エネルギーコストの上昇によって物価上昇圧力が長引けば、政策当局者が金利を据え置く余地は狭まりかねない。

市場は追加利上げへの期待を高めることで反応している。 CME FedWatchによれば、トレーダーは現在、9月のFRB会合での利上げ確率を約70%と織り込んでいる。これは1週間前の約40%から急激に変化した数字だ。FRBのマイケル・バー理事は、インフレが迅速に鈍化しなければ金利を引き上げる必要があるかもしれないと示唆しており、ケビン・ウォーシュFRB議長も先週のジャクソンホール会議で、さらなる引き締めが必要となる可能性を示唆した。

利上げ期待のシフトは、金にとって追加的な逆風となっている。債券や現金とは異なり、金は利息を生まないため、利回りの上昇は金の相対的な魅力を低下させる可能性がある。水曜日の米10年国債利回りの指標は約4.8%で推移し、米ドル指数は99.7近辺で取引された。ドル高もまた、他通貨を使用する買い手にとって金をより割高にする要因となり得る。

利上げ期待のシフトで金は3週間ぶり安値に下落

出所：TradingView。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンスの信頼できる指標ではありません。データは2026年9月2日時点。

金は8月下旬の高値から急落し、原油価格の上昇がインフレ懸念を強めるとともに市場がFRBによる追加利上げ期待を高める中、1オンス当たり約4,327ドルで推移している。

今回の動きは、金が8月下旬の高値から急反落したことを受けたものだ。チャートは、8月下旬に1オンス当たり約4,700ドル付近に達した高値からの急反落の規模を示している。地政学的不透明感が高まっているにもかかわらず、利回りの上昇、ドル高、そしてFRBへの期待の変化が伝統的な安全資産需要を上回り、金は9月に入って急落している。

市場の注目は今後、米国の労働市場に移る。水曜日には後ほどADP雇用報告が発表され、続いてより注目度の高い非農業部門雇用者数報告が金曜日に発表される予定だ。 ロイターの調査によれば、7月に雇用者数が予想外に2万3,000人減少した後、8月は米国の雇用主が約5万6,000人分の雇用を追加したとの結果が示されると予想されている。

雇用統計の内容は、最近のFRB期待シフトが継続するかどうかに影響を与える可能性がある。強い数字が出れば、経済が高金利に耐えられるという見方が強まり、金への下押し圧力が続く可能性がある。弱い数字であれば、そうした期待の一部が後退し、金に対する支援材料となり得る。

こうして金は、相反する力の間で引き続き挟み撃ちの状態に置かれている。地政学的不透明感が安全資産需要を下支えする一方、原油価格の上昇、利回りの上昇、そして金融引き締め政策への期待が金の重しとなり続けている。市場の注目は米国の雇用統計に移り、それが9月のFRB利上げを支持するか、あるいは否定するかが焦点となる。