公債殖利率上升與油價走高壓制全球市場｜每週市場回顧：2026年8月17日至21日
隨著政府公債殖利率上升、伊朗局勢再度緊張以及油價走高，全球市場趨於謹慎，風險偏好受到壓制。美國股市本週收低，而石油、貴金屬及加密貨幣則錄得強勁漲幅。
經濟數據呈現喜憂參半的態勢。美國服務業活動有所增強，中國內需動能減弱，日本通脹則加速上升。這些數據共同強化了全球經濟前景日趨不均衡的判斷，投資者正在評估其對增長、通脹及利率的影響。
經濟概覽
經濟數據凸顯出全球主要經濟體之間日益分化的態勢。
在美國，8月份商業活動依然具有韌性。服務業採購經理人指數（PMI）升至56.8，遠超市場預期的54.0，顯示出近兩年來最強勁的擴張勢頭。製造業PMI報53.2，低於市場預期的53.9，但仍高於50的榮枯分界線。
歐洲亦呈現出活動改善的跡象。受製造業活動走強（尤其是德國）的支撐，歐元區綜合PMI升至52.1。然而，服務業相對仍然偏弱，凸顯出該地區復甦態勢不均衡的特點。
中國經濟動能進一步減弱。7月份工業生產同比增長4.5%，較上月的5.3%有所放緩，且低於市場預期的4.8%。零售銷售僅增長0.6%，遠低於市場預期的1.5%，而今年首7個月固定資產投資則收縮6.7%。上述數據進一步加劇了市場對內需疲弱的憂慮。
在日本，7月份剔除新鮮食品的核心消費者物價同比上漲1.8%，高於6月的1.6%。剔除新鮮食品及能源後的通脹率則升至1.9%，強化了市場對日本央行可能繼續推進貨幣政策正常化的預期。
總體而言，美國和歐洲商業活動的韌性與中國需求疲弱及日本通脹壓力重燃之間形成了鮮明對比。
股票、債券與大宗商品
股票
美國股市週五有所回升，但受美國國債殖利率波動及地緣政治不確定性拖累，全週仍告收低。
標普500指數本週下跌1.43%，收報7,674.37點；納斯達克綜合指數下跌2.05%，收報26,180.46點。兩大指數均終止了連續三週的上漲走勢。道瓊斯指數下跌0.85%，連續第二週錄得週線跌幅，儘管週五收漲近1%，收報53,277.01點。
科技股對長期借貸成本的變化尤為敏感，因投資者在重新評估該板塊年初強勁漲勢後對估值進行重新審視。
歐洲市場同樣承壓，但改善的經濟數據有助於支撐週五的反彈。亞洲市場表現參差，日本股市受中東局勢不確定性及日本央行政策預期變化影響尤為明顯。
債券
政府債券市場持續成為影響投資者情緒的核心因素。
美國30年期國債殖利率一度升至5.34%，創下2007年以來的最高水平，其後於本週收盤時回落至約5.28%，10年期國債殖利率則收於約4.74%。
美國財政部擴大債券回購計劃的決定短暫緩解了殖利率上行壓力，但此後殖利率再度走高。
大宗商品
隨著地緣政治及財政不確定性加劇，能源及貴金屬價格上漲。
布倫特原油上漲6.39%，報每桶94.39美元；西德克薩斯中質原油（WTI）上漲5.66%，報每桶87.06美元。霍爾木茲海峽航運持續受阻以及伊朗遭受更嚴厲制裁的前景，令市場對供應短缺的擔憂持續高漲。
黃金上漲逾5%，觸及三個月高位，週五收盤時報約每盎司4,624美元。白銀同樣強勁反彈（+7%），本週收於約每盎司69.62美元。美元走弱、市場對美國債務及國債市場的擔憂，以及對防禦性資產需求的增強，均為貴金屬提供了支撐。
板塊表現
FE Analytics的數據顯示，市場出現明顯的資金輪動，資金從科技股和工業股流向醫療保健、能源及更具防禦性的板塊。
醫療保健板塊領漲，上漲4.11%；隨著油價大幅攀升，能源板塊緊隨其後，上漲2.15%。必需消費品板塊上漲0.82%，非必需消費品板塊上漲0.71%。
其他板塊表現相對疲弱。金融板塊下跌0.61%，公用事業板塊下跌1.47%，工業板塊下跌2.59%。受國債殖利率走高對成長股估值構成新一輪壓力的影響，資訊科技及通訊服務板塊成為表現最差的板塊，下跌2.66%。
板塊表現：2026年8月17日至21日
資料來源：FE Analytics。所有指數均為以美元計算的總回報。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年8月21日。
區域市場
受板塊構成、匯率波動及科技股敞口等因素影響，各區域市場表現出現分化。
以美元計算，英國以1.50%的漲幅領先；中國受額外政策措施預期提振，上漲1.37%，位居第二。
歐洲上漲0.41%，改善的商業活動有助於抵銷市場對能源價格及借貸成本的擔憂。
相比之下，北美下跌0.85%，科技股及其他對利率敏感的股票承壓。日本是表現最差的地區，下跌3.11%，原因包括股市走弱及政策不確定性重燃。
區域表現：2026年8月17日至21日
資料來源：FE Analytics。所有指數均為以美元計算的總回報。過往表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2026年8月21日。
外匯市場
外匯市場反映出美元普遍走弱以及貨幣政策預期轉變的態勢。
歐元兌美元（EUR/USD）由1.1570升至1.1677，漲幅約1.26%，歐元受益於美元廣泛走弱及歐元區商業活動改善。
英鎊兌美元（GBP/USD）由1.3535升至1.3644，漲幅約1.14%；美元兌日圓（USD/JPY）則由159.32跌至158.93，日圓小幅走強，原因是日本通脹數據強化了市場對日本央行進一步推進政策正常化的預期。
英鎊兌日圓（GBP/JPY）保持相對穩健，英鎊的走強部分抵銷了日圓的升值幅度。
整體而言，市場對美國財政前景的憂慮及政府借貸規模的上升令美元承壓走弱，而日本通脹數據走強則支撐了市場對日本央行進一步正常化政策的預期。
數字資產
數字資產是本週表現最為亮眼的資產類別之一。
比特幣大幅飆升約22%，突破77,000美元，創下5月以來的最高水平，並錄得自2024年以來最強勁的單週漲幅。
以太坊亦上漲至約2,440美元，加密貨幣市場的整體上漲亦帶動加密相關股票錄得強勁漲幅。
展望與未來一週
市場焦點現已轉向美國通脹數據、央行政策指引及新一輪重要科技企業業績。個人消費支出（PCE）價格指數作為聯準會（Federal Reserve）青睞的通脹指標，將受到密切關注，市場將留意在近期能源成本上升的背景下，潛在物價壓力是否有所緩和的跡象。
投資者亦將聚焦於聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克森霍爾經濟政策研討會上的講話。鑒於長期國債殖利率處於多年高位附近，任何有關通脹、利率及整體政策前景的指引，均可能對股票、債券及匯市情緒產生影響。
企業業績將持續成為市場焦點，其中輝達（Nvidia）的業績尤為受到矚目。在半導體股上週承壓之後，其業績將成為一項重要測試，以評估人工智能相關盈利增長能否繼續支撐科技股的高位估值。
地緣政治局勢發展仍是另一不確定性來源。若石油供應進一步受阻或圍繞伊朗的緊張局勢升級，能源價格可能進一步上漲，加劇通脹憂慮並持續對政府公債殖利率構成壓力。
目前，市場仍夾於具有韌性的經濟活動與趨緊的金融條件之間。在債券殖利率高企、油價持續上漲的背景下，投資者在等待PCE通脹數據、傑克森霍爾會議及輝達業績發出更明確信號的同時，可能將保持審慎選擇的態度。