Understanding how investors value gold begins with recognising that it is fundamentally different from shares or bonds. Investors usually value companies by analysing earnings, free cash flow, dividends and returns on capital. Gold generates no profits, dividends or cash flow, yet it has remained one of the world's most important investment assets for centuries.
Nhiều nhà đầu tư thường bị thu hút bởi các công ty có tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) thấp. Lý do nghe có vẻ đơn giản: nếu một cổ phiếu được giao dịch với định giá thấp hơn so với các đối thủ, thì đó hẳn là một món hời. Dù sao, một trong những nguyên tắc cốt lõi của đầu tư giá trị là mua các doanh nghiệp chất lượng với mức giá hấp dẫn. Tuy nhiên, không phải cổ phiếu rẻ nào cũng thực sự bị định giá thấp. Một số công ty giao dịch ở mức định giá thấp vì hoạt động kinh doanh của họ đang suy giảm, ngành nghề đang trải qua sự thay đổi mang tính cấu trúc, hoặc nhà đầu tư dự báo lợi nhuận sẽ yếu đi trong tương lai. Trong những trường hợp này, những gì tưởng chừng là cơ hội hấp dẫn có thể trở thành một sai lầm tốn kém.
Một số công ty thành công nhất thế giới không nhất thiết phải là những doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất. Thay vào đó, họ tạo ra giá trị một cách đều đặn qua từng năm bằng cách liên tục tái đầu tư lợi nhuận vào các cơ hội mang lại tỷ suất sinh lời hấp dẫn. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp thường gọi những doanh nghiệp này là compounder. Thay vì dựa vào những giai đoạn tăng trưởng bùng nổ ngắn hạn, compounder xây dựng giá trị cho cổ đông một cách từ tốn thông qua phân bổ vốn kỷ luật, tạo dòng tiền mạnh mẽ và khả năng tái đầu tư với tỷ suất sinh lời cao trong thời gian dài.
Khi các nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp, tăng trưởng doanh thu thường là tiêu điểm. Những doanh nghiệp tăng trưởng nhanh có thể thu hút sự chú ý lớn, đặc biệt khi họ hoạt động trong các ngành hấp dẫn hoặc thị trường mới nổi. Tuy nhiên, các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm biết rằng tăng trưởng không phải lúc nào cũng tạo ra giá trị. Điều thường quan trọng hơn là doanh nghiệp chuyển đổi vốn đầu tư thành lợi nhuận hiệu quả như thế nào. Một chỉ số giúp trả lời câu hỏi đó là Tỷ suất Lợi nhuận trên Vốn Đầu tư (ROIC), một thước đo được sử dụng rộng rãi để đánh giá chất lượng doanh nghiệp, hiệu quả sử dụng vốn và khả năng tạo giá trị dài hạn.
Nhà đầu tư thường tập trung vào tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khi đánh giá một công ty. Những con số đó rất quan trọng, nhưng không phải lúc nào cũng phản ánh được lượng tiền mặt mà doanh nghiệp thực sự tạo ra. Đó là lý do tại sao các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm thường chú ý sát sao đến dòng tiền. Lợi nhuận có thể trông rất tốt trên giấy tờ, nhưng công ty vẫn cần tiền mặt để trả cho nhà cung cấp, nhân viên, chi phí lãi vay và các nghĩa vụ nợ. Trong môi trường lãi suất cao hơn, sự khác biệt này càng trở nên quan trọng.
