تراجع التضخم، وارتفاع أسعار النفط | ملخص السوق الأسبوعي: ١٣-١٧ يوليو
بعد أن شهد عام 2026 ارتفاعاً ملحوظاً في معدلات التضخم، تلقى التضخم أخيراً “دشاً بارداً”. فقد تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 3.5%، مما خفف المخاوف من أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية أكثر، ومنح الأسواق ثقة جديدة بأن الضغوط السعرية بدأت تتراجع.
لكن هذا الارتياح لم يدم طويلاً.
فقد أدى تجدد الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط، مما أثار مخاوف من أن العامل الذي ساعد على تبريد التضخم قد يبدأ قريباً في دفعه للارتفاع مجدداً. وبالاقتران مع موجة بيع واسعة في أسهم أشباه الموصلات، شجع هذا التحول المستثمرين على التوجه نحو قطاعات الطاقة والقطاعات الدفاعية والشركات ذات الأرباح الأكثر مرونة.
نظرة عامة على الاقتصاد
أبرز تطور اقتصادي كلي خلال الأسبوع جاء من الولايات المتحدة، حيث جاءت بيانات التضخم لشهر يونيو أقل من المتوقع.
تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 3.5% على أساس سنوي، أقل من توقعات السوق البالغة 3.8%، بينما انخفضت الأسعار بنسبة 0.4% على أساس شهري، وهو أكبر تراجع شهري منذ أبريل 2020. كما تباطأ التضخم الأساسي إلى 2.6%، مما يعزز المؤشرات على استمرار تراجع الضغوط السعرية الأساسية.
أدت هذه البيانات إلى تقليص التوقعات بشأن رفع آخر وشيك لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، أوضح صناع السياسات أن تقرير تضخم مشجع واحد من غير المرجح أن يغير النظرة العامة للسياسة النقدية، خاصة مع تهديد ارتفاع أسعار النفط بعكس بعض التقدم الأخير.
في أماكن أخرى، ارتفعت مبيعات التجزئة الأمريكية بنسبة 0.2% في يونيو، وبلغت ثقة المستهلك أعلى مستوى لها في خمسة أشهر، وظلت أوضاع سوق العمل قوية.
خارج الولايات المتحدة، حذر صندوق النقد الدولي من أن وتيرة انخفاض التضخم العالمي قد توقفت، وخفض توقعاته لنمو منطقة اليورو في 2026 إلى 0.9% مع استمرار ارتفاع أسعار الطاقة في تعقيد التوقعات. وفي المملكة المتحدة، تجاوز الناتج المحلي الإجمالي والإنتاج الصناعي التوقعات، مما يبرز استمرار الصمود رغم السياسة النقدية التقييدية.
الأسهم والسندات والسلع
أنهت الأسهم الأمريكية الأسبوع على انخفاض، حيث طغت موجة بيع أسهم أشباه الموصلات على بيانات التضخم المنخفضة والبداية القوية لموسم الأرباح.
تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.6% ليغلق عند 7,457.69 نقطة، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.9% إلى 25,520.24 نقطة مع إعادة تقييم المستثمرين لتقييمات الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وتقليص تعرضهم لأسهم شركات الرقائق.
انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.9%، منهياً الأسبوع عند 52,146.42 نقطة.
أظهرت الأسواق الأوروبية صموداً أكبر، مدعومة بأرباح الشركات ونشاط الاندماجات، بينما كان أداء اليابان وتايوان ضعيفاً بسبب تعرضهما الأكبر لأسهم أشباه الموصلات.
عكست أسواق السندات تراجع التوقعات بشأن تشديد إضافي من الاحتياطي الفيدرالي، رغم أن ارتفاع أسعار النفط حد من المكاسب. أنهى عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الأسبوع عند 4.55%، بينما بلغ عائد السندات لأجل عامين 4.18%.
ورغم أن التضخم المنخفض دعم السندات الحكومية في البداية، ظل المستثمرون حذرين من تسعير تخفيف السياسة النقدية في ظل استمرار ارتفاع أسعار الطاقة.
السلع
هيمنت التطورات الجيوسياسية على أسواق السلع.
ارتفع خام برنت بنحو 13% خلال الأسبوع، ليستقر عند 88.10 دولار للبرميل، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط إلى 82.49 دولار وسط تجدد المخاوف بشأن احتمال تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز.
سجل الذهب أكبر تراجع أسبوعي له منذ أوائل يونيو، منخفضاً بنحو 3.4% ليتداول بالقرب من 4,000 دولار للأونصة. وقد ضغطت عوائد السندات الأمريكية الأعلى وقوة الدولار الأمريكي على المعدن غير المربح رغم استمرار التوترات الجيوسياسية. وحتى بعد هذا التراجع الأسبوعي، لا يزال الذهب أعلى بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي.
أداء القطاعات
عكست حركة القطاعات تفضيل المستثمرين للطاقة والأرباح الدفاعية، بينما تعرض قطاع التكنولوجيا لضغوط متجددة.
تصدرت الطاقة السوق بمكاسب بلغت 1.84%، مدعومة بارتفاع أسعار النفط الحاد.
ارتفع قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بنسبة 1.30%، بينما حقق القطاع المالي مكاسب 0.41%، وأنهى قطاع الرعاية الصحية الأسبوع دون تغيير يذكر (+0.01%).
أنهت قطاعات السلع الاستهلاكية غير الأساسية (-0.07%)، والمرافق (-0.33%)، والصناعات (-0.49%) الأسبوع على انخفاض مع تزايد حذر المستثمرين تجاه القطاعات الحساسة اقتصادياً.
كان قطاع تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات الأضعف أداءً، متراجعاً بنسبة 2.38%، في ظل استمرار جني الأرباح في أسهم أشباه الموصلات وتزايد التدقيق في تقييمات الذكاء الاصطناعي.
أداء القطاعات: 13-17 يوليو 2026
المصدر: FE Analytics. جميع المؤشرات بالعائد الإجمالي بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي. البيانات حتى 17 يوليو 2026.
الأسواق الإقليمية
تباين أداء الأسواق الإقليمية حيث تعرضت الاقتصادات ذات الوزن التكنولوجي الأكبر لأكبر الضغوط.
كانت المملكة المتحدة أفضل المناطق أداءً، محققة مكاسب +1.53%، مدعومة ببيانات اقتصادية قوية وقوة الجنيه الإسترليني.
ارتفعت أوروبا بنسبة +0.28%، مدعومة بالأرباح ونشاط الاستحواذ، بينما ارتفعت الصين بنسبة +0.06%.
تراجعت أمريكا الشمالية بنسبة -0.65%، متأثرة بضعف أسهم التكنولوجيا الأمريكية.
كانت اليابان الأضعف أداءً، متراجعة بنسبة -2.86%، حيث أثرت تصحيحات أسهم أشباه الموصلات العالمية بشكل كبير على الأسهم الموجهة للتصدير.
الأداء الإقليمي: 13-17 يوليو 2026
المصدر: FE Analytics. جميع المؤشرات بالعائد الإجمالي بالدولار الأمريكي. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي. البيانات حتى 17 يوليو 2026.
أسواق العملات
واصلت أسواق الصرف الأجنبي عكس توقعات أسعار الفائدة المتغيرة إلى جانب تجدد المخاطر الجيوسياسية.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.2%، منهياً الأسبوع بالقرب من 100.75. أضعفت بيانات التضخم المنخفضة الدولار في البداية، رغم أن الطلب على الملاذ الآمن المرتبط بالصراع في الشرق الأوسط ساعد العملة الأمريكية على تعويض جزء من تلك الخسائر.
تداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي فوق 1.3560 خلال الأسبوع قبل أن يستقر بالقرب من 1.3474. وظل الجنيه الإسترليني مدعوماً ببيانات اقتصادية قوية من المملكة المتحدة وتوقعات بأن بنك إنجلترا سيحافظ على سياسة نقدية تقييدية.
أنهى زوج اليورو/الدولار الأمريكي الأسبوع دون تغيير يذكر حول 1.1439. دعمت بيانات التضخم الأمريكية المنخفضة الزوج في بداية الأسبوع، لكن ضعف توقعات النمو في منطقة اليورو وارتفاع أسعار الطاقة حد من المكاسب قبيل اجتماع البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع.
ظل الين الياباني ضعيفاً تاريخياً، حيث أنهى زوج الدولار/الين الأسبوع حول 162.40 مع استمرار فارق أسعار الفائدة الواسع في دعم الدولار رغم التحذيرات المتكررة من السلطات اليابانية بالتدخل.
بشكل عام، ظلت أسواق العملات مدفوعة بتوقعات السياسة النقدية والتطورات الجيوسياسية ومرونة الاقتصاد الأمريكي النسبية.
التوقعات والأسبوع المقبل
تتجه الأنظار الآن إلى اجتماع البنك المركزي الأوروبي، حيث سيبحث المستثمرون عن مؤشرات على أن ارتفاع تكاليف الطاقة يؤثر على توجهات السياسة النقدية. كما ستوفر مؤشرات مديري المشتريات الأولية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو صورة محدثة عن النشاط الاقتصادي والطلب.
ستكون أرباح شركات التكنولوجيا محور تركيز رئيسي آخر بعد موجة بيع أسهم أشباه الموصلات الأخيرة. وسيتم متابعة التوجيهات المستقبلية من الشركات التكنولوجية الكبرى عن كثب بحثاً عن مؤشرات على أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يمكن أن يستمر في دعم التقييمات المرتفعة.
وفي الوقت نفسه، تظل التطورات في الشرق الأوسط أكبر مصدر لمخاطر السوق. فقد يؤدي أي تعطل إضافي في إمدادات الطاقة العالمية إلى تعقيد تحسن توقعات التضخم وتعزيز التوقعات بأن البنوك المركزية ستبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
في الوقت الحالي، من المرجح أن تظل الأسواق انتقائية، مفضلة الأرباح المرنة، والقطاعات الدفاعية، والمناطق الأقل تعرضاً لتكاليف الاقتراض المرتفعة وتقلبات التكنولوجيا.