علم نفس دورات السوق

تعكس دورات السوق الطريقة التي تتحرك بها الأسواق المالية عبر فترات ارتفاع الأسعار وانخفاضها، بدلاً من السير في خط مستقيم. فالأسواق الصاعدة قادرة على تحفيز التفاؤل والثقة، في حين قد تُفضي فترات الركود إلى حالة من الغموض والخوف، والتحوط في قرارات الاستثمار. وقد تؤثر هذه التحولات في معنويات السوق على طريقة استجابة المستثمرين للمستجدات الاقتصادية وتغيرات ظروف السوق.

يؤدي كل من النمو الاقتصادي وأرباح الشركات والتضخم وأسعار الفائدة أدواراً محورية في أداء الأسواق. غير أن سيكولوجية المستثمر يمكنها كذلك أن تُضخّم تحركات الأسعار، لا سيما حين يتسع انتشار التفاؤل أو التشاؤم.

إن فهم السيكولوجية الكامنة وراء هذه الدورات يمكن أن يساعد المستثمرين على إدراك كيفية تغير معنويات السوق بمرور الوقت، وفهم الأسباب التي تجعل الأسواق أحياناً تتحرك في مقدمة البيانات الاقتصادية، وإدراك سبب صعوبة تحديد نقاط التحول.

ما هي دورة السوق

تشير دورة السوق إلى فترة من ارتفاع الأسعار وانخفاضها في الأسواق المالية. وعلى الرغم من أن كل دورة تتطور بصورة مختلفة، فإن الأسواق كثيراً ما تمر بمراحل عامة من الانتعاش والتوسع والذروة والانكماش.

تعكس هذه المراحل التغيرات في التوقعات الاقتصادية وظروف السوق وثقة المستثمرين. غير أنها لا تسير بالضرورة وفق تسلسل متوقع، ولا تستمر لفترة زمنية محددة.

الأسواق المالية ذات طابع استشرافي بطبيعتها، إذ تعكس الأسعار التوقعات المتعلقة بالتطورات المستقبلية، لا الأوضاع الاقتصادية الراهنة فحسب. وعليه، قد تبدأ الأسواق في الانتعاش بينما لا تزال البيانات الاقتصادية ضعيفة، أو تبدأ في التراجع قبل أن يتضح التباطؤ الاقتصادي.

ويمكن لمعنويات المستثمرين أن تعزز هذه التحركات. فحين تتصاعد الثقة، قد يُصبح المستثمرون أكثر استعداداً لتقبّل المخاطر. أما حين يتزايد الغموض، فقد يُعيدون تقييم توقعاتهم ويقلصون تعرضهم للأسواق المالية.

الأسواق الصاعدة والهابطة: ما الفرق بينهما؟

من أكثر المصطلحات شيوعاً في وصف الأوضاع العامة للسوق: الأسواق الصاعدة والأسواق الهابطة.

يشير مصطلح السوق الصاعدة عموماً إلى فترة ممتدة من ارتفاع الأسعار، تترافق في الغالب مع تحسن ثقة المستثمرين وتوقعات بالنمو المستقبلي.

أما السوق الهابطة فتشير إلى فترة ممتدة من تراجع الأسعار، تسود فيها حالة من الغموض وضعف التوقعات أو تصاعد النفور من المخاطر، مما يؤثر على سلوك المستثمرين.

في أسواق الأسهم، يُستخدم ارتفاع بنسبة تقارب 20% من أدنى مستوى حديث للدلالة على السوق الصاعدة، في حين يُستخدم تراجع بنسبة تقارب 20% من أعلى مستوى حديث للدلالة على السوق الهابطة. وهذه الحدود هي معايير متعارف عليها لا تعريفات مقبولة عالمياً.

لا تتطابق الأسواق الصاعدة والهابطة مع المراحل الأربع لدورة السوق. فهي تصف الاتجاهات السعرية الأشمل، في حين تُقدم مراحل دورة السوق إطاراً مبسطاً لفهم كيفية تطور الأوضاع الاقتصادية ومعنويات المستثمرين.

لماذا تحدث دورات السوق

تستجيب الأسواق المالية باستمرار للمعلومات الجديدة:

• النمو الاقتصادي
• التضخم
• أسعار الفائدة
• أرباح الشركات
• التطورات الجيوسياسية
• ثقة المستثمرين

حين تتحسن الأوضاع الاقتصادية، قد يتوقع المستثمرون ارتفاعاً في أرباح الشركات ويصبحون أكثر استعداداً للاستثمار. ويمكن لزيادة الطلب أن تدعم ارتفاع الأسعار، لا سيما حين تنتشر التوقعات الإيجابية على نطاق واسع في السوق.

غير أن التفاؤل قد يتجاوز أحياناً ما تُسوّغه الأسس الاقتصادية الجوهرية أو أسس الشركات.

فعلى سبيل المثال، قد يدفع الأداء القوي للسوق المستثمرين إلى افتراض استمرار ارتفاع الأسعار. وكلما تزايد الطلب، قد تتمدد التقييمات، أي تبدو الأسهم مرتفعة الثمن قياساً بمعايير كأرباح الشركات.

والعكس قد يحدث حين يتصاعد الغموض؛ إذ قد تدفع البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال، أو ضعف الأرباح، أو المستجدات غير المتوقعة في السياسات، المستثمرين إلى إعادة تقييم توقعاتهم. ويمكن لتصاعد الحذر أن يُسهم في ضغوط البيع وتراجع الأسعار.

ولأن الأسواق المالية تعكس التوقعات المستقبلية، فإنها لا تتحرك دائماً بالتوازي مع الأخبار الراهنة. فقد ترتفع الأسعار رغم ضعف البيانات الاقتصادية إذا توقع المستثمرون تحسناً مقبلاً، أو تنخفض رغم قوة النتائج الأخيرة إذا ساءت التوقعات المستقبلية.

ويُساعد هذا التفاعل بين الأسس الاقتصادية الجوهرية والسلوك الجمعي للمستثمرين على تفسير كيفية نشوء دورات السوق.

المراحل الأربع لدورة السوق النموذجية

لا تسير دورات السوق وفق جدول زمني ثابت، كما نادراً ما تكون مراحلها مفصولة بنقاط تحول محددة بوضوح. ومع ذلك، يمكن لأربع مراحل عامة أن تُساعد في توضيح كيفية تغيّر ظروف السوق وسيكولوجية المستثمر بمرور الوقت.

دورات السوق وسيكولوجية المستثمر في لمحة سريعة

هذه المشاعر توضيحية وليست عالمية. لا تتبع دورات السوق دائمًا نفس التسلسل، ولا تُفضي بالضرورة إلى نفس سلوك المستثمرين.

1. الانتعاش: التفاؤل الحذر

تبدأ الأسواق في الانتعاش بعد فترة من الضعف المستمر. قد تبدو الأوضاع الاقتصادية لا تزال صعبة، غير أن بعض المستثمرين يبدأون في توقع تحسينات مستقبلية.

قد يُفاجئ ذلك المستثمرين الجدد، إذ قد تبدأ الأسواق في الانتعاش قبل أن تتحول الأخبار الاقتصادية إلى إيجابية. تعود الثقة تدريجيًا، وإن ظلت حدة الغموض مرتفعة، ولا يتطور الارتداد الأولي بالضرورة إلى انتعاش مستدام.

2. التوسع: الثقة المتنامية

يتعافى النشاط الاقتصادي، وقد تتحسن أرباح الشركات، وتتنامى ثقة المستثمرين. ومع انتشار التفاؤل، قد يزيد عدد المشاركين في السوق من استثماراتهم، مما يدعم ارتفاع الأسعار عبر قطاعات متعددة.

قد تستمر مرحلة التوسع لفترة مطوّلة، وإن كانت مدتها وقوتها تتفاوتان من دورة سوق إلى أخرى.

3. الذروة: الإثارة والثقة المفرطة

قد يتطور تفاؤل السوق في نهاية المطاف إلى حماس واسع النطاق. يستقطب الأداء القوي اهتمامًا متصاعدًا من وسائل الإعلام والمستثمرين.

قد تصبح التقييمات مبالغًا فيها مع تصاعد التوقعات، مما يجعل تحقيق توقعات النمو المستقبلي أمرًا بالغ الصعوبة على الشركات.

بيد أن ذروة السوق يسهل التعرف عليها في الغالب بعد حدوثها لا أثناءها. فقد تواصل الأسعار ارتفاعها حتى بعد ظهور مخاوف بشأن التقييمات المرتفعة.

4. الانكماش: الغموض والخوف

قد تؤدي البيانات الاقتصادية الضعيفة، أو تباطؤ النمو، أو التغيرات في أسعار الفائدة، أو نتائج الشركات المخيبة للآمال، إلى تراجع ثقة المستثمرين.

قد يتصاعد ضغط البيع مع إعادة المستثمرين تقييم توقعاتهم. وقد يحل الخوف محل التفاؤل، مما يُسهم في تراجع الأسعار وزيادة تقلبات السوق.

في نهاية المطاف، قد تبدأ المعنويات في التحسن، مما يُهيئ الظروف لانتعاش آخر. غير أنه لا يمكن معرفة توقيت أي انتعاش أو مداه مسبقًا.

لماذا يشتري المستثمرون في الغالب في الوقت الخطأ

من أبرز التحديات خلال دورات السوق أن المشاعر قصيرة الأمد قد تؤثر في قرارات الاستثمار، مما قد يدفع المستثمرين أحيانًا إلى الشراء بعد ارتفاعات حادة في الأسعار أو البيع في أعقاب تراجعات حادة.

حين ترتفع الأسواق لفترة مطوّلة، قد تدفع الثقة المتنامية والخوف من تفويت الفرصة (FOMO) المستثمرين إلى زيادة تعرضهم بعد أن تكون الأسعار قد ارتفعت بشكل ملحوظ بالفعل.

في المقابل، في أعقاب التراجعات الحادة في السوق، قد يدفع الغموض والخوف من مزيد من الخسائر المستثمرين إلى البيع، وربما في وقت أصبحت فيه التقييمات أكثر جاذبية.

ثمة عدة انحيازات سلوكية في الاستثمار يمكن أن تُعزز ردود الفعل هذه. فقد يشجع سلوك القطيع المستثمرين على اتباع تصرفات الآخرين، في حين قد يقودهم التحيز للحداثة إلى افتراض استمرار أداء السوق الأخير. كما قد تجعل النفور من الخسارة التراجعات تبدو أكثر وطأة من المكاسب المعادلة، مما يزيد من احتمالية اتخاذ قرارات مدفوعة بالعاطفة.

لا تؤثر هذه السلوكيات في كل مستثمر بالطريقة ذاتها، لكنها تساعد على تفسير سبب تأثر قرارات الاستثمار أحيانًا بالمعنويات السائدة في السوق أكثر من تأثرها بالأسس الجوهرية.

كيف يمكن لسلوك المستثمر أن يغير النتائج

تأمّل مثالًا افتراضيًا لمستثمرَين يواجهان دورة السوق ذاتها.

خلال سوق صاعدة قوية، يغدو المستثمر (أ) متفائلًا على نحو متزايد بعد مشاهدة الأسعار تبلغ مستويات قياسية جديدة، ويقرر استثمار مبلغ إجمالي كبير. في المقابل، يلتزم المستثمر (ب) بخطة استثمارية محددة مسبقًا، إذ يُساهم بمبلغ ثابت كل شهر بصرف النظر عن تحركات السوق قصيرة الأمد.

حين تتراجع السوق لاحقًا، يساور المستثمر (أ) القلق من مزيد من الخسائر فيبيع حيازاته محققًا خسارة. بينما يواصل المستثمر (ب) مساهماته الدورية المنتظمة، مشتريًا استثمارات بمستويات أسعار مختلفة، بما في ذلك خلال فترة التراجع.

وعلى الرغم من أن كلا المستثمرَين واجها الظروف السوقية ذاتها، فإن قراراتهما أفضت إلى نتائج مختلفة. يوضح هذا المثال كيف يمكن لردود الفعل العاطفية والالتزام بخطة الاستثمار أن يؤثرا في النتائج.

غير أن الاستثمار الدوري المنتظم لا يضمن عوائد أفضل من الاستثمار بمبلغ إجمالي واحد، كما أن الإبقاء على الاستثمار لا يحول بالضرورة دون وقوع خسائر. تتوقف النتائج على عوامل تشمل أداء السوق، واختيار الاستثمارات، والتوقيت، والظروف الفردية.

إن الفارق الجوهري لا يكمن في أسلوب الاستثمار ذاته، بل في كيفية استجابة المستثمرين للتغيرات في ظروف السوق. فالتمتع بأهداف محددة بوضوح، وفهم قدرة تحمّل المخاطر الشخصية، واتباع منهجية متسقة في اتخاذ القرار، كل ذلك قد يساعد على الحد من تأثير المشاعر قصيرة الأمد، وإن كان لا يوجد نهج يلغي مخاطر الاستثمار كليًا.

مثال تاريخي: دورة سوق جائحة كوفيد-19

توفر جائحة كوفيد-19 مثالًا على مدى السرعة التي يمكن أن تتغير بها توقعات السوق ومعنويات المستثمرين.

في مطلع عام 2020، شهدت أسواق الأسهم العالمية تراجعات حادة مع تعطّل النشاط الاقتصادي جراء الجائحة وما خلقته من غموض كبير حيال آفاق النمو المستقبلي.

هبطت المؤشرات الرئيسية للأسهم، بما فيها S&P 500، بشكل حاد، لتبلغ مستوياتها الدنيا المرتبطة بالجائحة في مارس 2020.

تراجعت ثقة المستثمرين مع إغلاق الشركات أبوابها، وتباطؤ النشاط الاقتصادي، وتصاعد حالة الغموض المحيطة بالجائحة.

بيد أن أسواق الأسهم بدأت في الانتعاش في حين لا تزال الأوضاع الاقتصادية صعبة.

عكس هذا تحولاً في التوقعات بدلاً من عودة فورية إلى النشاط الاقتصادي الطبيعي. بدأ المستثمرون في الاستجابة لعوامل عدة، من بينها الدعم النقدي والمالي الضخم، وتوقعات إعادة فتح الاقتصاد، وآفاق تحسّن بيئة الأعمال.

يُجسّد هذا التعافي الطابع الاستشرافي للأسواق المالية، إذ قد تبدأ الأسعار في عكس التحسينات المتوقعة قبل أن تظهر هذه التطورات في البيانات الاقتصادية.

كما يُظهر مدى السرعة التي يمكن أن يتغير بها المعنويات، منتقلةً من حالة واسعة من عدم اليقين إلى تجدّد التفاؤل.

غير أن سرعة تعافي الأسواق في عام 2020 كانت استثنائية، ولا ينبغي تفسيرها على أنها دليل على أن فترات الركود المستقبلية ستسير وفق النمط ذاته.

هل يستطيع المستثمرون التنبؤ بدورات السوق؟

ليس بشكل موثوق.

حتى مديرو الصناديق المحترفون والاقتصاديون لا يستطيعون تحديد التوقيت الدقيق لبلوغ الأسواق أعلى نقاط تحوّلها أو أدناها بصورة منتظمة.

قد تُرسي الأسواق قاعاً بينما لا تزال الأخبار الاقتصادية سلبية. وعلى المنوال ذاته، قد تواصل الأسعار ارتفاعها حتى بعد ظهور مخاوف بشأن التقييمات المتضخمة.

تعتمد نقاط تحوّل الأسواق على عوامل متشابكة عديدة، تشمل الأوضاع الاقتصادية، والسياسة النقدية، وأرباح الشركات، وتغيّر توقعات المستثمرين.

وعلى الرغم من أن الأنماط التاريخية قد تُساعد في تفسير سلوك الأسواق، إلا أنها لا يمكنها تحديد موعد تغيير الدورة لاتجاهها بشكل موثوق.

هل جميع دورات السوق متشابهة؟

لا توجد دورتا سوق تتكشفان بالطريقة ذاتها تماماً.

تتطور بعضها تدريجياً على مدار سنوات عدة، في حين تنطوي أخرى على تغيرات متسارعة في الأسعار وثقة المستثمرين.

كما أن العوامل المحرّكة لدورة ما قد تختلف من حالة إلى أخرى؛ فقد يرتبط ركود ما بارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ النمو الاقتصادي، في حين قد يُشعل ركوداً آخر أزمةٌ مالية أو حدث عالمي غير متوقع.

كذلك قد تشهد فئات الأصول والقطاعات والأسواق الجغرافية المختلفة أوضاعاً متباينة في الوقت ذاته.

فعلى سبيل المثال، قد تواصل قطاعات معينة أداءها القوي بينما يتراجع سوق الأسهم الأوسع. وعلى المنوال ذاته، قد تختلف أوضاع السوق في دولة ما اختلافاً جوهرياً عن تلك السائدة في دولة أخرى.

يمكن للدورات التاريخية أن توفر سياقاً مفيداً لفهم سلوك الأسواق، غير أن أنماطها لا تضمن النتائج المستقبلية.

خلاصة القول

تعكس دورات السوق التفاعل بين الأوضاع الاقتصادية وتوقعات المستثمرين والسلوك الجماعي.

قد تُعزّز فترات التعافي والتوسع التفاؤلَ والثقة، في حين قد تُفضي القمم وفترات الانكماش إلى الغرور أو عدم اليقين أو الخوف.

يمكن لهذه التحولات العاطفية أن تُعزز تحركات السوق، غير أنها لا تسير وفق تسلسل متوقع ولا توفر إشارات موثوقة بشأن الأسعار المستقبلية.

إن فهم الجانب النفسي الكامن وراء دورات السوق يمكن أن يساعد المستثمرين على تفسير الأوضاع المتغيرة للسوق، وإدراك تأثير المعنويات، ووضع فترات ارتفاع الأسعار وانخفاضها في منظورها الأشمل.

هذا المحتوى مخصص للأغراض الإعلامية والتعليمية فحسب، ولا يُشكّل نصيحة استثمارية أو توصية بالتداول. ينطوي التداول على مخاطر. يُرجى مراعاة وضعك المالي وتحمّلك للمخاطر قبل اتخاذ أي قرارات تداول.