根強い米インフレがNvidiaの好業績にも関わらず市場を試す｜週次市場まとめ：2026年8月24日～28日

8月最終週、根強い米インフレとNvidiaの好決算が市場を相反する方向へ引っ張った。テクノロジー株はAI需要に関する強力なシグナルを受けて恩恵を受けた一方、米国の継続的な物価上昇圧力と連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長のよりタカ派的なメッセージが、追加利上げ観測を強める結果となった。

米国株式市場は最終的にテクノロジー主導で上昇し、ドルは強含み、原油価格は下落した。企業業績の底堅さと金融引き締め政策の見通しとの間で投資家がバランスを取る、選別色の強い1週間となった。

経済概況

継続的な物価上昇圧力がFRBにさらなる政策引き締めを促す可能性があるかどうかを投資家が見極める中、米国のインフレと金融政策がマクロ経済の焦点となった。

7月のPCEデフレーターは前月比0.2%・前年比3.7%上昇し、コアPCEは前月比0.2%・前年比3.3%上昇した。個人所得は0.4%増となり、名目個人消費支出は0.2%増となったが、インフレ調整後の実質消費はほぼ横ばいだった。ヘッドラインおよびコアインフレともにFRBの目標である2%を大幅に上回っており、9月の利上げ観測が強まった。

米国の第2四半期GDP改定値は年率換算1.5%成長を確認し、第1四半期の2.1%から低下した。消費者信頼感も低下し、コンファレンス・ボード消費者信頼感指数は8月に89.4へ低下した（7月改定値は90.2）。

FRBのケビン・ウォーシュ議長は金曜日のジャクソンホール講演において、インフレ率を2%に戻すという中央銀行のコミットメントを改めて強調し、インフレが十分に改善しない場合は追加の対応が必要になる可能性を示唆した。この発言により、9月の金融引き締め観測がさらに強まった。

その他の地域では、ドイツ経済が第2四半期に前期比0.3%成長し、ifo企業景況感指数は8月に88.8へ上昇した。東京都区部のコアインフレは前年比1.8%に加速し、日本銀行による追加引き締め観測が引き続き注目されている。

全体として、今週のデータはグローバル経済の不均一な状況を浮き彫りにした。米国の成長はプラスを維持したものの、根強いインフレが金融引き締め観測を強く意識させる1週間となった。

株式・債券・コモディティ

株式

テクノロジー企業の好決算がリスク選好を支えた一方、根強いインフレと米金利上昇再観測が週後半の上値を抑え、世界の株式市場はまちまちの展開となった。

米国では、Nvidiaが今週最大の企業イベントとなった。第2四半期売上高は市場予想を上回り962億2,000万ドル超と倍増以上の伸びを示し、同社の業績見通しも人工知能インフラへの需要が継続するという確信を強化した。米国株式市場は決算を受けて上昇したが、ウォーシュ議長の発言を受けて金曜日に一部の上げ幅を返上した。週間ではS&P500が0.49%高、ナスダック総合指数が0.85%高、ダウ・ジョーンズ工業株価平均が0.53%高となった。

欧州市場は比較的落ち着いた動きとなった。STOXX Europe 600は週間でわずかなプラスを確保したが、フランスの財政問題と同国の成長鈍化への懸念がセンチメントを圧迫した。英国株式は金曜日に上昇し、FTSE100は10,824.26で引けたものの、週全体ではほぼ横ばいにとどまった。

債券

国債市場は米国の利上げ観測強まりを反映した。PCE統計の発表後、およびウォーシュ議長のジャクソンホール発言後に、短期米国債利回りは上昇し、投資家は9月利上げへの期待を高めた。この動きは前週の長期国債への売り圧力とは対照的で、市場の関心はFRBの政策経路の見通しへと回帰した。

コモディティ

ホルムズ海峡の通行回復と輸送アクセスの改善見通しを市場が評価する中、ブレント原油は週間で5%超下落し1バレル89.31ドルとなった。

金は週前半に3カ月超ぶりの高値を付けた後、米国の利上げ観測強化とドル高が貴金属相場を圧迫し、金曜日に約3%下落した。

セクター別パフォーマンス

FEアナリティクスのセクターデータは、今週のテクノロジー関連企業への明確な強さの集中を示した。

情報技術・コミュニケーション・サービスが最も高いリターンを記録し3.16%上昇した。これはNvidiaの決算を受けた人工知能への熱気の再燃と一致している。金融は上昇した唯一のセクターで0.45%の上昇となった。

資本財・サービスは0.12%下落、一般消費財・サービスは0.30%下落、公益事業は0.51%下落した。エネルギーは原油価格の週間下落を受けて1.39%低下した。ヘルスケアは1.78%下落し、生活必需品が最も弱いセクターとなり1.83%の下落となった。

全体的なパターンは、投資家がテクノロジー分野への投資を選好する一方、いくつかのディフェンシブおよびコモディティ関連セクターが出遅れたことを示している。

セクター別パフォーマンス：2026年8月24日～28日

出所：FEアナリティクス。全指数はUSDベースのトータルリターン。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。データは2026年8月28日時点。

地域別市場

地域別パフォーマンスはまちまちとなり、アジアが欧州および英国をアウトパフォームした。

日本が最高リターンを記録し1.40%上昇、中国は1.13%上昇した。北米はNvidiaの決算を受けた米国株の上昇に支えられ0.70%上昇した。

欧州は0.27%下落し、英国は0.84%下落と最も弱い地域となった。測定期間中にユーロおよびポンドが米ドルに対して下落したことで、FEアナリティクスのUSDベースのシリーズにおける換算リターンが減少した。これにより、STOXX Europe 600が週間でわずかなプラスを記録し、FTSE100が現地通貨ベースでほぼ横ばいで引けたにもかかわらず、地域別の数字が一部の現地通貨ベースの指標より弱くなったことが説明できる。

日本でも円安が米ドルリターンへの通貨換算の寄与を減少させており、現地市場の実際のパフォーマンスはFEアナリティクスのヘッドライン数値が示すより良好であることを示している。

地域別パフォーマンス：2026年8月24日～28日

出所：FEアナリティクス。全指数はUSDベースのトータルリターン。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。データは2026年8月28日時点。

為替市場

為替市場は米国の利上げ観測の強まりとドル需要の回復を反映した。

• EUR/USDは1.1679から1.1585へ下落し、根強い米インフレとFRBの政策見通しの変化がドルを支えた。
• GBP/USDは1.3626から1.3535へ下落し、USD/JPYは158.96から160.07へ上昇した。東京都区部のインフレが日本銀行の追加引き締め観測を支え続けているにもかかわらず、円安が進んだ。
• GBP/JPYは比較的安定し、216.79から216.66へのわずかな変動にとどまった。

全体として、根強いインフレとウォーシュ議長がFRBの2%目標へのインフレ回帰を強調したことで米国の金融引き締め観測が高まり、米ドルが最も明確なアウトパフォーマーとなった。

今後の見通しと来週の注目点

市場の関心はインフレから米国労働市場へと移り、FRBの利上げ観測に対する次の重要な試金石になると見られている。

7月の雇用動態調査（JOLTS）が火曜日に発表される予定で、金曜日には8月の雇用統計が控えている。7月に雇用者数が予想外に減少したことを受け、最新の雇用統計は労働市場の状況が金融引き締め政策の根拠を揺るがすほど悪化しているかどうかの証拠として注目される。

欧州では、8月のユーロ圏インフレ速報値も火曜日に発表される予定だ。7月のインフレ率が2.9%であったことを踏まえ、この発表は欧州中央銀行（ECB）が慎重な姿勢を維持するほど物価圧力が依然として強いかどうかを示す指標となる。

企業決算では、Nvidiaの好業績を受け、ブロードコムが人工知能インフラへの需要を測る次の試金石となる。

現時点で市場は底堅い企業業績と根強いインフレの狭間で揺れ続けている。9月のFRB利上げ観測が再び注目される中、雇用統計データがこの緊張をさらに高めるか、それとも緩和に向かわせるかを左右する鍵となるだろう。