시장 분열: 성장 유지되지만 정치적 부담 | 주간 요약: 2025년 8월 25일 – 8월 29일
경제 개요
글로벌 시장은 통화정책 기대 변화와 예상치 못한 지정학적 변수로 인해 변동성이 큰 한 주를 보냈습니다. 미국에서는 파월의 잭슨홀 연설이 비둘기파적 성향을 띠며, 위험이 노동시장 약세 쪽으로 기울었음을 시사했고 9월 금리 인하의 문을 열었습니다. 동시에 상무부는 2분기 GDP를 연율 3.3%로 상향 조정해 초기 예상보다 더 탄탄한 기반을 보여주었습니다. 근원 PCE는 전년 대비 2.9%로 둔화되며 디스인플레이션 흐름을 유지했지만, 소비자 신뢰는 하락하고 고용은 둔화했습니다. 종합적으로, 트레이더들은 다음 달 금리 인하 가능성을 90% 가까이 반영했습니다.
영국은 전환점에 있는 듯 보입니다. 영란은행은 8월 초 금리를 4.0%로 소폭 인하했는데, 이는 아슬아슬한 결정이었으며 7월 CPI는 3.7%로 목표의 거의 두 배에 달해 향후 전망을 복잡하게 만들었습니다. 서비스업과 안정적인 소비 수요 덕분에 성장은 유지되고 있어, 시장은 올해 말까지 많아야 한 차례 소폭 인하를 예상합니다. 유로존에서는 8월 종합 PMI가 51.1로 상승하며 1년 이상 만에 최고치를 기록했고, 제조업은 2021년 이후 처음으로 확장 국면에 진입했습니다. 다만 서비스 부문의 가격 압력이 여전히 높습니다. 프랑스 정치 상황도 분위기에 도움이 되지 않았습니다 — 바요 총리의 돌발 신임투표가 채권시장을 흔들며 불확실성을 더했습니다.
중국은 여전히 글로벌 낙오자였습니다. 7월 산업이익은 3개월 연속 감소했고, 신규 대출은 20년 만에 처음으로 전년 대비 위축되었습니다. 일부 정책 조정 — 주택 규제 완화, 유동성 지원 — 은 아직 신뢰 회복으로 이어지지 못했습니다. 주식은 하락했고 위안화는 수년 만의 저점 근처에서 머물렀으며, 투자자들은 보다 강력한 경기부양책을 요구했습니다.
주식, 채권 & 상품
주식은 부진했습니다. S&P 500은 0.2% 하락했고 나스닥은 0.3% 하락하며 3주 연속 상승세를 마감했습니다. 다우지수는 0.3% 하락하며 방어주가 부진했고, 중소형주는 보합 내지 소폭 상승했습니다. 유럽 STOXX 600은 정치적 불확실성과 심리 약화로 1% 하락했고, 일본 니케이는 0.5% 하락했습니다. 신흥국은 더 부진하여 MSCI EM 지수는 1.5% 하락했고 중국 주식은 2.7% 급락했습니다.
채권은 매수세를 받았습니다. 미국 10년물 국채는 4.23% 근처에서 마감해 소폭 하락했고, 2년물은 3.6% 부근에서 안정되었습니다. 연준을 둘러싼 정치적 소음에도 불구하고 국채 입찰은 견조한 수요를 보였습니다. 독일 분트채는 장 초반 상승 후 2.68%로 하락했고, 영국 길트채는 4.35% 부근에서 유지되었습니다.
상품시장은 엇갈렸습니다. 브렌트유는 공급 우려로 69달러까지 치솟았다가, OPEC+ 증산 논의가 부각되며 다시 하락해 68달러 부근에서 마감했습니다. WTI는 64달러를 약간 웃돌며 마감했습니다. 금은 순풍을 받아 1.3% 상승한 ~3,445달러/온스로 4월 이후 최고 월간 성과를 기록했으며, 이는 실질 수익률 하락과 안전자산 수요 증가에 힘입은 결과였습니다.
섹터별 성과
섹터 리더십이 다시 바뀌었습니다. 에너지가 선두(+1.3%)를 기록했으며, 이는 주중 유가 반등과 중국 수요가 결국 안정될 것이라는 기대 덕분이었습니다. 헬스케어는 안정적인 실적과 일부 긍정적인 임상시험 결과 덕분에 소폭 상승(+0.2%)했습니다. 기술주와 커뮤니케이션 서비스는 소폭 상승에 그쳤는데, 엔비디아의 강력한 실적이 반도체를 끌어올렸지만 차익실현 매물이 상승폭을 제한했습니다.
부진한 섹터는 대부분 방어주와 소비 관련 업종이었습니다. 유틸리티는 1.1% 하락했으며, 높은 수익률이 배당 매력을 낮췄습니다. 임의소비재는 중국 노출과 소매업체의 조심스러운 전망으로 0.9% 하락했습니다. 필수소비재는 식품 인플레이션 완화로 가격 결정력이 줄어 0.4% 하락했습니다. 금융과 산업재는 보합세를 보였으며, 높은 순이자마진과 견조한 항공우주 실적이 운송/물류 부진을 상쇄했습니다.
섹터별 성과
출처: FE Analytics. 모든 지수는 미 달러 기준 총수익. 과거 실적은 미래 성과의 신뢰할 만한 지표가 아닙니다. 데이터 기준: 2025년 8월 29일.
지역별 시장
지역별로는 엇갈린 모습을 보였습니다. 북미는 미국의 강한 경제 지표와 기술주의 회복력 덕분에 MSCI 북미 지수가 0.5% 상승하며 우수한 성과를 기록했습니다. 유럽은 1.3% 하락했고, 영국도 파운드 강세와 프랑스 정치 불확실성으로 1.3% 하락했습니다. 일본 니케이는 엔화 강세로 달러 기준 0.6% 하락했습니다. 중국은 증권거래세 인하 조치에도 불구하고 MSCI 중국 지수가 2.7% 하락하며 가장 부진했습니다.
지역별 성과
출처: FE Analytics. 모든 지수는 미 달러 기준 총수익. 과거 실적은 미래 성과의 신뢰할 만한 지표가 아닙니다. 데이터 기준: 2025년 8월 29일.
외환 시장
달러는 8월 하락 이후 숨 고르기에 들어갔습니다. DXY는 약 98 수준에서 보합세를 보였습니다. 유로는 통화공급 지표 부진으로 하락했다가 반등해 1.171달러 부근에서 마감하며 주간 기준 변동이 거의 없었습니다. 파운드도 안정세를 유지하며 1.351달러(-0.2%)에 마감했는데, 이는 중반 미국 달러 강세가 영국의 긍정적 지표 효과를 상쇄했기 때문입니다.
엔화는 박스권을 유지했습니다. 달러/엔은 148을 시험한 뒤 147.1 부근에서 마감했으며, 주 후반 위험 회피 심리가 엔화 강세를 이끌었습니다. 파운드/엔은 198.6 부근에서 거의 변동이 없었으며, 파운드와 엔의 움직임이 서로 상쇄되었습니다. 원자재 통화는 소폭 상승했습니다. 호주는 원유와 금속 가격 상승으로 강세를 보였고, 위안화는 몇 주간의 약세 이후 안정되었습니다. 루피는 관세로 인한 손실을 일부 만회했습니다.
전망 & 다음 주
앞으로 일정이 풍부합니다. 미국에서는 화요일 ISM 제조업 지수가 발표되고, 주중 베이지북이 공개되며, 금요일에는 8월 고용지표가 나옵니다. 임금 상승세가 억제된 ‘식어 있지만 차갑지 않은’ 고용 지표가 나온다면 9월 금리 인하는 거의 확정될 것이며, 반대로 뜨거운 지표는 불확실성을 키울 수 있습니다.
유럽은 9월 1일 예비 CPI가 발표되어 서비스 인플레이션이 마침내 완화되는지를 시험할 예정이며, 이어서 실업률과 최종 PMI가 발표됩니다. 프랑스의 신임투표는 다음 주에 예정되어 있습니다. 영국은 주택 및 소비자 신용 지표를 발표하고, 베일리 총재가 목요일에 연설합니다. 아시아에서는 중국의 공식 및 차이신 PMI가 경기 둔화가 바닥을 다지는지 여부를 가늠할 핵심 지표가 될 것입니다.
OPEC+는 9월 4일 회의를 개최합니다. 공급 지침의 어떤 변화도 원유 가격을 흔들 수 있습니다. 지정학적 리스크는 여전히 주요 변수로, 우크라이나부터 미-인도 무역까지 이어지고 있습니다. 9월 계절성과 유동성 회복으로 변동성이 커질 수 있습니다. 월말 분위기는 신중하면서도 낙관적이지만, 높은 밸류에이션은 실망 여지를 거의 남기지 않습니다.