ไตรมาส 1 ปี 2025 – การอัปเดตและแนวโน้มตลาดโลก
การเดินทางผ่านความแตกต่าง: ตลาดโลกในช่วงเปลี่ยนผ่าน
เมื่อม่านปิดลงสำหรับไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ตลาดถูกทิ้งให้เผชิญกับสภาพแวดล้อมโลกที่มีลักษณะเด่นคือความแตกต่างด้านนโยบาย การเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำในตราสารทุน การชะลอตัวของเงินเฟ้อ และการปรับสมดุลทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเชื่อมั่นที่มีมาตั้งแต่ปลายปี 2024 เปิดทางให้กับความเป็นจริงที่น่าสร้างความตระหนัก: แม้ว่าความกลัวเรื่องภาวะถดถอยจะยังไม่เกิดขึ้นจริงทั้งหมด แต่เส้นทางข้างหน้าดูเหมือนจะถูกกำหนดรูปร่างมากขึ้นโดยการดำเนินการของรัฐบาล การปรับเทียบใหม่ของธนาคารกลาง และคลื่นของการเปลี่ยนแปลงเชิงแนวคิดตั้งแต่การเร่งตัวของ AI ไปจนถึงการเปลี่ยนผ่านพลังงานโลก
ภูมิทัศน์เศรษฐกิจมหภาค: เส้นทางการเติบโตที่แตกต่างกัน
สหรัฐอเมริกา: การหันไปสู่การปกป้องตลาดภายในประเทศและความเข้มงวดทางการคลังของฝ่ายบริหารสหรัฐฯ ชุดใหม่ในช่วงต้นปี 2025 ทำให้ความเชื่อมั่นทางธุรกิจลดลงและสร้างความไม่แน่นอนใหม่ ด้วยภาษีที่ถูกนำมาใช้ใหม่กับคู่ค้าสำคัญและการวางแผนการตัดการใช้จ่ายของรัฐบาล 1 ล้านล้านดอลลาร์ นักลงทุนกำลังกำหนดราคาในมุมมองเศรษฐกิจที่เย็นลง การคาดการณ์การเติบโตสำหรับปี 2025 ได้รับการปรับลดลงสู่ช่วง 1.5–1.7% อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อมีการชะลอตัว โดย CPI ลดลงเหลือ 2.8% ในเดือนกุมภาพันธ์ ให้พื้นที่กับธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการหยุดการเข้มงวดเพิ่มเติมและบ่งชี้ถึงการลดอัตราดอกเบี้ยหากสภาวะแย่ลง
ยุโรป: ในทางตรงกันข้าม ยูโรโซนแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าประหลาดใจ แพ็คเกจกระตุ้นการคลังขนาดใหญ่ โดยเฉพาะแผนโครงสร้างพื้นฐานและการป้องกัน 500 พันล้านยูโรที่เยอรมนีเสนอ ได้เป่าลมหายใจใหม่เข้าไปในภูมิภาคที่เคยซบเซา ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ตอบสนองด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในไตรมาสที่ 1 ช่วยกระตุ้นความต้องการภายในประเทศ ความรู้สึกทางธุรกิจ โดยเฉพาะในเยอรมนี ได้รับการปรับปรุง และการคาดการณ์ตอนนี้บ่งชี้ถึงศักยภาพเชิงบวกต่อเป้าหมายการเติบโตของยูโรโซนที่ 1.0% ของ OECD สำหรับปี 2025
จีนและเอเชีย: จีนบรรลุเป้าหมายการเติบโตปี 2024 ที่ 5% หันเข็มในปี 2025 ไปสู่การบริโภคภายในประเทศและนวัตกรรมเพื่อขับเคลื่อนแรงส่ง นโยบายยังคงเอื้อ โดยมีการสนับสนุนด้านการคลังและการเงินที่มุ่งเน้นการรักษาเสถียรภาพของภาคอสังหาริมทรัพย์และกระตุ้นกิจกรรมค้าปลีก เอเชียในวงกว้างได้รับประโยชน์จากเสถียรภาพนี้ แม้ว่าผลการดำเนินงานจะแตกต่างกันอย่างมากตามแต่ละประเทศ
เงินเฟ้อและการตอบสนองของธนาคารกลาง
ธนาคารกลางเริ่มต้นปี 2025 ด้วยท่าทีที่ระมัดระวังแต่มองโลกในแง่ดี เฟด แม้จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้คงที่ แต่ยอมรับถึงความเสี่ยงด้านลบและชี้ถึงความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลังของปี ECB และธนาคารแห่งประเทศอังกฤษดำเนินการเชิงรุกมากขึ้น โดยแต่ละแห่งเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อการเติบโตที่หยุดนิ่งและข้อมูลเงินเฟ้อที่ดีขึ้น ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่ก็เข้าร่วมในวัฏจักรการผ่อนคลายทั่วโลก โดยเสนอการบรรเทาอัตราดอกเบี้ยเพื่อสนับสนุนการเติบโตในขณะที่เงินเฟ้อเย็นลง
ที่น่าสังเกตคือ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงจากจุดยืนที่ผ่อนคลายอย่างมาก แต่เผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินเฟ้อภายในประเทศยังคงสูงกว่าเป้าหมาย หากผลตอบแทนทั่วโลกยังคงลดลงและเงินเยนแข็งค่าขึ้น การเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจตามมา
สรุปตลาดหุ้น: ความแตกต่างตามภูมิภาค
สหรัฐอเมริกา: หุ้นสหรัฐฯ พักตัวหลังจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2024 ดัชนี S&P 500 ลดลง 4.37% ในไตรมาสที่ 1 ถูกลากลงโดยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้า ความคลุมเครือของเฟด และแรงกดดันด้านมูลค่า บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่นำการฟื้นตัวครั้งก่อนเกิดความผันผวน โดย "กลุ่มยอดเยี่ยมทั้งเจ็ด" ยอมแพ้ท่ามกลางความกังวลเรื่องผลประกอบการและแรงกดดันจากการแข่งขัน
ยุโรป: หุ้นยุโรปทำผลงานได้ดีกว่าอย่างมีนัยสำคัญ ได้รับแรงหนุนจากการกระตุ้นการคลัง การลดอัตราดอกเบี้ย และความรู้สึกที่ดีขึ้น ดัชนี Euro Stoxx เพิ่มขึ้นในระดับหลักเดียวสูง (7.78%) ในขณะที่หุ้นสหราชอาณาจักรให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง (6.11%) แม้จะมีการประกาศงบประมาณที่น่าประหลาดใจ นักลงทุนหมุนเวียนเข้าสู่หุ้นวัฏจักรและมูลค่าด้วยความคาดหวังของการฟื้นตัวของการเติบโตในภูมิภาค
เอเชียและตลาดเกิดใหม่: ตลาดหุ้นของจีนปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว (14.27%) ได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นด้าน AI การสนับสนุนด้านนโยบาย และความกลัวด้านการค้าที่ลดลง เกาหลีใต้ก็บันทึกผลกำไรเช่นกัน ในขณะที่อินเดียเห็นการถอยกลับหลังจากผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมอย่างต่อเนื่อง ตลาดเกิดใหม่โดยรวมทำผลงานได้ดี โดยดัชนี MSCI EM สิ้นสุดไตรมาสที่ 1 ในเขตบวก ได้รับแรงหนุนจากดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลงและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่มั่นคง
ผลการดำเนินงานของดัชนีไตรมาส 1 ปี 2025
ที่มา: FE Analytics ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวมในดอลลาร์สหรัฐฯ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวชี้วัดที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025
การหมุนเวียนของกลุ่มและธีมตลาด
มูลค่านำ: ไตรมาสที่ 1 เห็นการหมุนเวียนที่ชัดเจนจากการเติบโตไปสู่มูลค่าและการป้องกัน พลังงาน การเงิน และวัสดุทำผลงานได้ดีกว่าเนื่องจากนักลงทุนแสวงหาความปลอดภัยและกระแสเงินสด หุ้นเหมืองทองปรับตัวขึ้นพร้อมกับโลหะ ในขณะที่ธนาคารได้รับประโยชน์จากเส้นโค้งผลตอบแทนที่มั่นคงไปจนถึงชันขึ้น โดยเฉพาะในยุโรป
เทคโนโลยีและ AI ในความผันผวน: ภาคเทคโนโลยีเผชิญกับอุปสรรคเนื่องจากมูลค่าสูงและการแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นสร้างความกังวล หุ้นเซมิคอนดักเตอร์มีความผันผวน โดยเฉพาะหลังจากการเกิดขึ้นของโมเดล AI แข่งขันจากจีน อย่างไรก็ตาม บริษัทที่มีกลยุทธ์การสร้างรายได้จาก AI ที่ชัดเจน (เช่น Meta) ได้รับรางวัล ซึ่งเน้นย้ำถึงแนวทางที่เลือกสรรของตลาดภายในกลุ่มเทคโนโลยี
อุตสาหกรรมและวัฏจักร: บริษัทด้านการป้องกันและสินค้าทุนในยุโรปพุ่งขึ้นจากการคาดการณ์การใช้จ่ายทางการคลัง ในทางตรงกันข้าม กลุ่มอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ทำผลงานได้ต่ำกว่าเนื่องจากความกลัวเรื่องภาษีและความกังวลเรื่องการเติบโตภายในประเทศ หุ้นยานยนต์ทั่วโลกเผชิญกับแรงกดดันท่ามกลางต้นทุนการเปลี่ยนผ่านไปสู่ยานยนต์ไฟฟ้าและความไม่แน่นอนของความต้องการที่เกี่ยวข้องกับนโยบาย
ผลการดำเนินงานรายกลุ่มอุตสาหกรรมไตรมาส 1 ปี 2025
ที่มา: FE Analytics ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวมในดอลลาร์สหรัฐฯ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวชี้วัดที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025
ตราสารหนี้: การกลับมามีความสำคัญ
หลังจากปี 2024 ที่ย่ำแย่ ตราสารหนี้ได้รับความน่าเชื่อถือในการป้องกันความเสี่ยงกลับคืนมา ในสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงขับเคลื่อนผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง (+2.9% สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี) เสนอการถ่วงดุลให้กับพอร์ตโฟลิโอที่เน้นหุ้น พันธบัตรยุโรปมีความผสมผสานมากกว่า: พันธบัตรเยอรมันขายทิ้งเนื่องจากความกลัวเรื่องการออกพันธบัตรเพิ่ม ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษยังคงมั่นคง พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นทำผลงานได้ต่ำกว่าเนื่องจากการคาดเดาเกี่ยวกับนโยบายเข้มข้นขึ้น
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของตราสารหนี้
ที่มา: Bloomberg, LSEG Datastream, J.P. Morgan Asset Management ดัชนีทั้งหมดเป็นดัชนีพันธบัตรรัฐบาลเกณฑ์มาตรฐานของ Bloomberg ผลตอบแทนรวมแสดงในสกุลเงินท้องถิ่น ยกเว้นระดับโลกซึ่งเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวชี้วัดที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025
ตลาดเครดิตยังคงมีเสถียรภาพ โดยพันธบัตรระดับลงทุนของสหรัฐฯ มีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ตลาดพันธบัตร High-yield เห็นความอ่อนแอบางอย่างเนื่องจากความกังวลเรื่องภาวะถดถอยที่เพิ่มขึ้น แต่การผิดนัดชำระหนี้ยังคงต่ำ เครดิตยุโรปทำผลงานได้ดีกว่า โดยส่วนต่างแคบลงท่ามกลางความต้องการของนักลงทุน หนี้ตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น ได้รับจากการเติบโตของค่าเงินและอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่ถึงจุดสูงสุด
สินค้าโภคภัณฑ์และสกุลเงิน
ทองคำ: ผู้ทำผลงานโดดเด่น ทองคำเพิ่มขึ้น 18.21% เกิน 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขับเคลื่อนโดยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย
น้ำมัน: ราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่ในช่วงกลางที่ 70 ดอลลาร์ การเพิ่มผลผลิตของ OPEC+ และความเสี่ยงด้านอุปทานทางภูมิรัฐศาสตร์สมดุลซึ่งกันและกัน ส่งผลให้เกิดเสถียรภาพด้านราคาที่สัมพันธ์กัน
โลหะพื้นฐาน: ทองแดงและโลหะอุตสาหกรรมอื่นๆ เห็นการเติบโตเล็กน้อย ได้รับแรงหนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนและความต้องการด้านโครงสร้างพื้นฐาน
ผลการดำเนินงานของดัชนีไตรมาส 1 ปี 2025
ที่มา: FE Analytics ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวมในดอลลาร์สหรัฐฯ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวชี้วัดที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025