ตัวเลขจ้างงานต่ำกว่าคาดหนุนความหวังการลดดอกเบี้ย ขณะที่น้ำมันร่วงและกำหนดเส้นตายภาษีศุลกากรใกล้เข้ามา | สรุปรายสัปดาห์: 4–8 ส.ค. 2025

ภาพรวมเศรษฐกิจ

ตลาดยังคงขับเคลื่อนการสนทนาเรื่องการลดดอกเบี้ยตลอดสัปดาห์ แต่โทนเปลี่ยนจากการคาดเดาไปสู่ความมั่นใจเกือบแน่นอน หลังตัวเลขแรงงานสหรัฐที่อ่อนลงยิ่งตอกย้ำความอ่อนแอในเดือนกรกฎาคม ขณะนี้นักเทรดกำลังสะท้อนความเป็นไปได้ที่เฟดจะผ่อนคลายมากกว่า 60 จุดฐานภายในสิ้นปี โดยกันยายนดูเป็นจุดเปลี่ยนที่เร็วและมีความเป็นไปได้มากที่สุด

ในสหราชอาณาจักร ธนาคารกลางอังกฤษปรับลดดอกเบี้ยลงสู่ 4% แต่เป็นการตัดสินใจที่เฉียดฉิว โดยเกือบครึ่งหนึ่งของคณะกรรมการต้องการคงดอกเบี้ยไว้ แม้ตัวการตัดสินใจจะเป็นข่าวของสัปดาห์ก่อน แต่การฟื้นตัวของเงินปอนด์บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังประเมินโอกาสการลดดอกเบี้ยรอบถัดไปอย่างรวดเร็วใหม่ ข้อมูลในประเทศยังสะท้อนว่าเศรษฐกิจกำลังดิ้นรนเพื่อหาจังหวะเติบโต การเติบโตของภาคบริการแทบเป็นบวก ส่วนภาคการผลิตยังหดตัว

ยูโรโซนยังอยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์ โดยเงินเฟ้อทรงตัวใกล้เป้าหมาย 2% ของอีซีบี แต่เยอรมนีแย่งพาดหัวข่าวด้วยการเปิดตัวกองทุนลงทุน 1 แสนล้านยูโรเพื่อโครงสร้างพื้นฐานและอุตสาหกรรม ความหวังต่อความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพยูเครนก็ช่วยยกระดับความเชื่อมั่นเล็กน้อย

ข้อมูลการค้าของจีนออกมาคละเคล้า ดัชนี PMI, CPI และ PPI ยืนยันแรงส่งในประเทศที่อ่อนแอ แต่การส่งออกและนำเข้ากลับเพิ่มขึ้นอย่างเหนือความคาดหมาย ซึ่งน่าจะมาจากการเร่งส่งมอบล่วงหน้าก่อนกำหนดเส้นตายภาษีศุลกากรของสหรัฐในวันที่ 12 สิงหาคม

หุ้น พันธบัตร & สินค้าโภคภัณฑ์

หลังสัปดาห์ก่อนที่ย่ำแย่ ตลาดหุ้นเด้งกลับ ในสหรัฐ S&P 500 เพิ่ม 2.4% แนสแด็กพุ่งเกือบ 4% และดาวโจนส์บวก 1.3% หุ้นเทคโนโลยีช่วยพยุงตลาดอย่างมาก แอปเปิลดีดขึ้นหลังประกาศแผนลงทุนในสหรัฐ 1 แสนล้านดอลลาร์ Palantir โดดเด่นด้วยผลประกอบการ และหุ้นผู้ผลิตชิปได้แรงหนุนจากการยกเว้นภาษีที่เชื่อมโยงกับแผนขยายฐานการผลิตในประเทศ

ยุโรปดัชนี STOXX 600 ขึ้น 2.2% ได้แรงหนุนจากการพูดคุยสันติภาพยูเครนและกำไรบริษัทที่แข็งแกร่ง DAX ของเยอรมนีและ CAC 40 ของฝรั่งเศสเพิ่มขึ้นระหว่าง 2% ถึง 3% ขณะที่ FTSE 100 ของสหราชอาณาจักรล้าหลังเพียง 0.3% (ตามการคำนวณในประเทศ) จากเงินปอนด์ที่แข็งค่า

เอเชีย ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่นกระโดด 2.5% แตะระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี ได้แรงหนุนจากความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐที่ผ่อนคลายลงและกำไรกลุ่มเทคโนโลยีที่แข็งแรง หุ้นจีนเพิ่มขึ้นเพียง 0.8% ถูกจำกัดด้วยฉากหลังมหภาคที่อ่อนแอและมาตรการกระตุ้นที่มีจำกัด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐร่วงทันทีหลังตัวเลขจ้างงานพลาดคาด แต่ค่อย ๆ ไต่ขึ้นจนถึงวันศุกร์ พันธบัตร 10 ปีปิดราว 4.28% และ 2 ปีใกล้ 3.75% ช่วงกลางสัปดาห์กิจกรรมในตลาดฟิวเจอร์สพุ่งขึ้นก่อให้เกิดความผันผวน ขณะที่การประมูลไม่ได้เห็นอุปสงค์ที่แข็งแรง อัตราผลตอบแทนกิลต์ของสหราชอาณาจักรขยับขึ้นเล็กน้อย ส่วนบุนด์เยอรมนียังคงทรงตัวแถว 2.5%

น้ำมันดิบเบรนท์ร่วงต่อเนื่องหกวัน ปิดใกล้ 66 ดอลลาร์ ความต้องการจากจีนที่ชะลอ สต็อกที่มากขึ้น และแม้แต่แนวโน้มสันติภาพในยูเครน ล้วนเพิ่มแรงกดดันขาลง ทองคำเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ราว 3,430 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ผลการดำเนินงานรายกลุ่มอุตสาหกรรม

กลุ่มผู้บริโภคไม่จำเป็น (Consumer Discretionary) นำหน้าด้วยการเพิ่มขึ้น 2.6% เด้งกลับจากสัปดาห์ก่อน ขณะที่หุ้นท่องเที่ยว ค้าปลีก และหรูหราเห็นแรงซื้อกลับ กลุ่มผู้บริโภคจำเป็นตามมาติด ๆ และหุ้นเทคโนโลยีได้แรงหนุนจากผลประกอบการและการผ่อนคลายนโยบายด้านฮาร์ดแวร์

ด้านลบ กลุ่มสาธารณสุขลดลง 1.5% หลังผลทดลองยาลดน้ำหนักของ Eli Lilly น่าผิดหวัง กดดันกลุ่มยาฟาร์มา กลุ่มสาธารณูปโภคอ่อนลงเล็กน้อยเพราะอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นลดแรงดึงดูดของเงินปันผล พลังงานปิดทรงตัว โดยกำไรช่วงก่อนหน้านั้นถูกการร่วงของน้ำมันลบหมด

ผลการดำเนินงานรายกลุ่มอุตสาหกรรม

แหล่งที่มา: FE Analytics ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวมในสกุลดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 8 สิงหาคม 2025

ตลาดภูมิภาค

ญี่ปุ่นโดดเด่นด้วยผลตอบแทน 3.5% จากแรงหนุนของการผ่อนปรนภาษีศุลกากรและผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ยุโรป (ไม่รวมสหราชอาณาจักร) เพิ่มราว 2% ได้แรงหนุนจากบรรยากาศเชิงบวกและความยืดหยุ่นของกำไร

อเมริกาเหนือเพิ่มขึ้นราว 1% เมื่อบวกของหุ้นเทคโนโลยีถูกชดเชยด้วยความอ่อนแอของหุ้นเชิงรับ สหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นไม่ถึง 1% แต่เงินปอนด์ที่แข็งค่ากดตัวเลขแบบท้องถิ่นให้เหลือเพียง 0.3% จีนเพิ่มขึ้นเพียง 0.8% สะท้อนแรงดึงรั้งระหว่างอานิสงส์ด้านการค้ากับความกังวลเรื่องการเติบโต

ผลการดำเนินงานตามภูมิภาค

แหล่งที่มา: FE Analytics ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวมในสกุลดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 8 สิงหาคม 2025

ตลาดสกุลเงิน

ดอลลาร์ร่วง 1% ทำสถิติขาลงต่อเนื่องยาวนานที่สุดตั้งแต่เดือนเมษายน EUR/USD ขึ้นสู่ 1.16 และ GBP/USD สู่ 1.34 หลัง BoE ลดดอกเบี้ย เยนพุ่งขึ้นหลังตัวเลขจ้างงานสหรัฐแผ่ว โดย USD/JPY ร่วงจากราว 151 สู่โซน 147 กลาง ๆ ก่อนทรงตัว

สกุลเงินของตลาดเกิดส่วนใหญ่ได้อานิสงส์จากดอลลาร์ที่อ่อนค่า หยวนทรงตัวใกล้ 7.20 รูปีอินเดียอ่อนลงเล็กน้อยจากข่าวภาษีรอบใหม่ ขณะที่ดอลลาร์ออสเตรเลียและแคนาดาได้แรงพยุงจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งขึ้น

มุมมอง & สัปดาห์ข้างหน้า

มองไปยังช่วง 11–15 สิงหาคม โฟกัสจะอยู่ที่ CPI ของสหรัฐในวันพุธและ PPI ในวันพฤหัสบดี รวมถึงบันทึกการประชุมเฟด สำหรับจีน ตัวเลขการผลิตอุตสาหกรรม ยอดค้าปลีก และการลงทุนเดือนกรกฎาคมจะถูกจับตาอย่างใกล้ชิดเพื่อมองหาสัญญาณกระตุ้นใหม่

ยุโรปจะประกาศ GDP ไตรมาส 2 ฉบับสุดท้ายและ CPI คู่กับสุนทรพจน์จากเจ้าหน้าที่อีซีบี BoE และเฟด ด้านผลประกอบการ Cisco, Applied Materials, Deere, Adyen และ Swiss Re มีกำหนดรายงาน

ภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นความเสี่ยงสำคัญ โดยมีเส้นตายภาษีศุลกากรสหรัฐ–จีนในวันที่ 12 สิงหาคมและการพูดคุยหยุดยิงยูเครนดำเนินอยู่ หลังการฟื้นตัวของสัปดาห์นี้ ตลาดจะมองหาสัญญาณยืนยันว่าความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยยังไปต่อได้ หรือว่าข้อมูลรอบถัดไปจะดึงอารมณ์กลับอีกด้าน