基礎面分析 最新洞察

25 Nov 2025

過去幾年，美國美元一直是全球市場的主導力量。早在 2022-23 年，聯準會的激進升息以及全球風險偏好轉弱的浪潮不斷推高美元。DXY 徘徊在 100 初段，每一次聯準會談話與 CPI 公布都會牽動市場。這筆交易可說是一路順風。

18 Nov 2025

過去幾年，美國美元一直是全球市場的主導力量。回到 2022–23 年，聯準會的激進升息以及全球多次的避險情緒浪潮，推動美元一路走強。DXY 指數維持在 100 出頭，每一次聯準會發言與 CPI 公布都足以牽動市場。這是一筆「一直有效」的交易。

11 Nov 2025

過去幾年中，能源股表現出色，尤其是在新冠疫情之後。標普500能源板塊在2021年上漲近50%，2022年再漲55%，遠遠跑贏大盤。這波漲勢得益於利潤暴增和自由現金流湧現，石油與天然氣公司將這些資金用於創下紀錄的股東分紅。即使油價自2022年高點回落，2025年的能源公司仍持續獲得接近歷史新高的收益。這正說明了新出現的資本紀律。大型石油公司如今在每桶80美元的油價下，賺到的錢幾乎與每桶100美元時相同，反映出效率與成本控制的顯著改善。

04 Nov 2025

中央銀行正在改變方向。美聯儲（Fed）、歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）在2025年底前都變得更加鴿派，目前普遍預期將會降息。通脹正在緩慢但穩步地冷卻，債券收益率也在下降。從理論上來看，這應該是低期限股票的最佳時機：金融、能源以及那些依賴短期現金流而非長期增長故事的防禦性股票。

28 Oct 2025

舞台已經搭好：通脹終於逐步接近各國央行目標（美國核心PCE於4月約為2.1%），主要央行也開始討論降息。美聯儲在2025年6月維持利率不變，但仍預計今年會有兩次各25個基點的降息。傳統上，這種環境（增長放緩、利率走低）往往有利於防禦性板塊，例如日常消費品和公用事業——這些行業擁有穩定的現金流和股息收益。但問題在於：這些「安全」股票仍然值得投資者願意支付的高估值嗎？如果債券收益率下降、經濟增長未見崩潰，防禦股真的該繼續享有溢價嗎？