Pourquoi les vendredis NFP font bouger les marchés
Imaginez la scène : en début d’après-midi, le premier vendredi du mois. Soudain, les graphiques sur l’ensemble des marchés commencent à s’agiter – les paires de devises montent et descendent, les indices font de même, et même l’or semble incapable de se décider. Bienvenue au vendredi des Non-Farm Payrolls (NFP). Une fois par mois, ce rapport sur l’emploi américain tombe sur les marchés, et les marchés mondiaux marquent souvent une pause pour se préparer à l’impact.
Alors, qu’est-ce que le NFP et pourquoi provoque-t-il autant d’agitation ? En termes simples, le rapport NFP correspond au décompte mensuel des emplois créés ou détruits dans l’économie américaine, en excluant certaines catégories comme les travailleurs agricoles, les employés du secteur public, les organisations à but non lucratif et le personnel domestique privé. Il reflète essentiellement le nombre de personnes employées dans la majeure partie de la population active américaine. Étant donné que la consommation des ménages représente une part importante de l’activité économique américaine, les données sur l’emploi comme le NFP sont considérées comme un indicateur en temps réel de la santé de l’économie. Pour les traders et les décideurs politiques, le NFP est une prise de pouls de la plus grande économie du monde. Surtout, il ne s’agit pas uniquement des emplois en tant que tels, mais de ce que ces chiffres impliquent pour l’inflation, la dynamique de croissance et la politique des taux d’intérêt.
Au-delà du titre : quatre chiffres clés à surveiller
Lorsque le rapport NFP est publié, les analystes de marché expérimentés ne se contentent pas de trader le chiffre principal de l’emploi. Ils décomposent le rapport en plusieurs composantes clés, chacune racontant une partie de l’histoire.
La création d’emplois correspond au nombre d’emplois créés ou perdus dans les secteurs non agricoles. Elle montre la dynamique globale du marché du travail. Un NFP solide suggère que l’économie crée des emplois à un rythme sain, tandis qu’un chiffre faible ou négatif envoie des signaux d’alerte d’un ralentissement.
Le taux de chômage est le pourcentage de la population active qui recherche activement un emploi mais n’est pas employée. Il évolue souvent indépendamment du chiffre principal. Un faible taux de chômage signale généralement un marché du travail tendu, mais il convient de s’interroger sur les raisons de ce niveau bas.
Le salaire horaire moyen est essentiellement un indicateur de la croissance des salaires. Il s’agit de la composante la plus sensible à l’inflation du rapport. Si les salaires augmentent rapidement, cela signifie que les travailleurs disposent d’un plus grand pouvoir d’achat, mais cela constitue également un signal d’alerte pour la Réserve fédérale. Une forte croissance des salaires peut se traduire par des pressions inflationnistes plus larges.
Pris ensemble, ces éléments offrent une vision plus complète que le seul chiffre principal de l’emploi.
Quand les bonnes nouvelles peuvent devenir de mauvaises nouvelles
L’un des paradoxes du vendredi NFP est qu’un rapport sur l’emploi exceptionnellement solide peut déstabiliser les marchés financiers. L’explication réside dans les anticipations et les réactions des banques centrales. Dans un marché du travail en plein essor, les investisseurs craignent que l’économie ne surchauffe, ce qui pourrait raviver l’inflation à mesure que les entreprises paient des salaires plus élevés et que les consommateurs dépensent davantage. Les bonnes nouvelles deviennent de mauvaises nouvelles lorsqu’elles renforcent l’argument en faveur d’un resserrement de la politique monétaire par la Fed.
Les réactions entre différentes classes d’actifs lors d’une journée de NFP solide suivent souvent ce schéma : le dollar américain et les rendements obligataires ont tendance à grimper, tandis que les actifs sensibles aux taux d’intérêt subissent une pression. Les actions peuvent reculer en raison de coûts de financement plus élevés pour les entreprises, tandis que l’or baisse souvent lorsque le NFP alimente les anticipations de hausses de taux.
C’est la surprise qui compte
Les marchés ne réagissent pas aux chiffres du NFP dans le vide, mais à l’écart entre les attentes et la réalité. Si le rapport est globalement conforme aux prévisions, une grande partie de l’information est déjà intégrée dans les prix. En revanche, lorsque le NFP surprend le consensus, la volatilité explose. Ce n’est pas simplement la force ou la faiblesse du chiffre qui importe, mais sa force ou sa faiblesse par rapport à ce que tout le monde anticipait.
Autre élément à prendre en compte : la publication du NFP inclut souvent des révisions des données passées. Ces révisions peuvent complètement changer le récit et constituent l’une des raisons pour lesquelles la réaction initiale n’est souvent pas la conclusion définitive.
Conclusion
Les Non-Farm Payrolls sont si importants pour les marchés parce que ce rapport unique synthétise la croissance, l’inflation et la réponse de politique économique à ces deux éléments. La journée du NFP peut sembler chaotique, mais elle n’est pas aléatoire. En définitive, le NFP est mieux compris comme un signal macroéconomique précieux plutôt que comme un simple déclencheur de trading.