Pourquoi l’or continue de grimper même sans crise
L’or évolue à la hausse ces dernières semaines — pas avec des feux d’artifice, mais avec une progression régulière et déterminée. Ce n’est pas comme si un titre choc avait mis le feu aux poudres. À la place, le contexte a discrètement basculé en faveur de l’or. L’ancienne relation inverse entre l’or et les rendements réels ne se comporte plus comme avant. Aujourd’hui, on a un mélange : les attentes de nouvelles hausses de la Fed s’estompent, les discussions sur des baisses de taux s’installent, les rendements réels se détendent, les banques centrales continuent d’acheter, et la tension géopolitique habituelle reste en arrière-plan. La hausse de l’or est portée par le positionnement en anticipation de taux plus bas, l’incertitude mondiale persistante et le besoin de protection du portefeuille. Ce n’est pas un seul moteur : c’est l’environnement entier qui penche de son côté.
Le graphique reflète ce changement. L’or a franchi un plafond de long terme fin 2023 et n’a pas regardé en arrière. Il n’y a pas eu de retournement spectaculaire — seulement des replis peu profonds, des mouvements bien soutenus et une structure propre et régulière. Quand les corrections arrivent, les acheteurs se montrent. Même le repli vers la moyenne mobile à 200 jours a trouvé du support rapidement. On n’a pas l’impression d’un marché poursuivi — mais plutôt d’un marché en cours d’accumulation. Le rythme est calme, directionnel et patient. Les oscillateurs comme le RSI et le MACD ne « crient » pas, mais ils tiennent bien. Et même sans mouvements explosifs, la tendance est claire. C’est une hausse discrète — et c’est souvent ce genre de tendance qui dure.
La progression régulière de l’or depuis mi-2025
Source : TradingView. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Données au 21 janvier 2026.
Note : L’échelle de prix reflète le format de cotation 2× d’OANDA pour le XAUUSD ; équivalent à ~2 430 $/oz sur la dernière valeur.
La hausse régulière de l’or depuis août 2025 : prix au-dessus des EMA 50 et 200, avec des replis peu profonds et bien soutenus.
La progression de l’or se déroule sur fond de changement de régime de taux. Les marchés ont plus ou moins intégré que la Fed a terminé son cycle de hausse et valorisent désormais un tournant vers une politique plus accommodante et des rendements réels plus faibles. Les futures penchent vers un premier mouvement dès le printemps. C’est directement favorable à l’or, car des taux directeurs plus bas impliquent des rendements réels plus doux, ce qui réduit le « coût » de détention d’un actif sans rendement. Des taux directeurs plus bas compriment les rendements réels et diminuent le coût d’opportunité de détenir de l’or. On le voit dans le graphique — pas avec des feux d’artifice, mais avec une hausse régulière et tenace. Le prix dérive vers le haut, les replis restent modérés, et les acheteurs reviennent sans cesse. C’est le comportement classique de l’or lors d’un virage accommodant : moins de pics, plus de persistance.
L’or monte à mesure que les rendements réels se détendent
Source : TradingView. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Données au 21 janvier 2026.
Note : L’échelle de prix reflète le format de cotation 2× d’OANDA pour le XAUUSD ; équivalent à ~2 430 $/oz sur la dernière valeur.
L’or a progressé tandis que les taux US à 10 ans se détendaient — la relation inverse classique. Envisagez d’inverser l’axe des taux ou d’utiliser les rendements réels à 10 ans pour le montrer plus clairement.
Concernant le momentum, les indicateurs montrent une progression saine, sans excès, dans le cadre de la tendance principale, tandis que les signaux intraday se sont échauffés. Sur les unités de temps intraday, le RSI a atteint des niveaux de surachat (par ex. ~87 sur le graphique 1 heure), mais la structure globale reste ordonnée et soutenue. Le MACD est positif et constructif plutôt que « surchauffé », et les replis ont été peu profonds. En clair, le momentum fait son travail sans devenir parabolique : la pente est régulière, la participation est large, et le marché n’est pas épuisé — il progresse simplement par étapes mesurées.
Le momentum se renforce, sans surchauffe
Source : TradingView. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Données au 21 janvier 2026.
Note : L’échelle de prix reflète le format de cotation 2× d’OANDA pour le XAUUSD ; équivalent à ~2 430 $/oz sur la dernière valeur.
Le momentum s’est renforcé : le RSI intraday (1 heure) a atteint des niveaux de surachat, tandis que la structure de tendance globale reste ordonnée.
Le sentiment de marché et le positionnement restent inhabituellement équilibrés. Les banques centrales, surtout dans les économies émergentes, continuent d’acheter de l’or en volume, à des niveaux historiquement élevés. Cette demande officielle demeure un soutien, même si les totaux annuels exacts devraient être vérifiés pour la dernière année. En parallèle, l’enthousiasme des investisseurs privés et particuliers n’est pas euphorique. Les données commitments-of-traders et les enquêtes de sentiment ne montrent qu’un biais haussier modéré. Il n’y a pas de comportement de troupeau qui alimente ce mouvement. Le graphique le reflète : la hausse est graduelle et ordonnée, pas frénétique. Les tendances qui démarrent avec ce type de soutien solide, des achats larges sans excès maniaque, durent souvent.
À retenir : L’or n’est peut-être pas en train de crier l’arrivée d’un nouveau marché haussier, mais il parle d’une voix stable. Avec des rendements qui s’assouplissent, une Fed qui a fini de monter les taux, et un risque géopolitique qui persiste, la progression patiente de l’or est révélatrice. Parfois, ce sont la constance silencieuse et la régularité — et non les feux d’artifice — qui signalent une tendance capable de durer.