Investimento por Fatores Explicado: O Que É e Como Funciona

Os investidores podem obter exposição aos mercados de diversas formas. Uma abordagem amplamente utilizada por investidores institucionais e gestores de ativos é o investimento por fatores.

Embora o termo possa parecer complexo, a ideia subjacente é relativamente simples. Em vez de selecionar investimentos individualmente com base apenas na análise de cada empresa, o investimento por fatores centra-se em determinadas características que, historicamente, têm estado associadas a diferentes padrões de retornos e riscos.

Compreender o investimento por fatores pode ajudar os investidores a entender melhor como muitas carteiras profissionais são construídas e por que razão algumas estratégias se comportam de forma diferente dos índices de mercado amplos.

O Que É o Investimento por Fatores?

O investimento por fatores é uma abordagem de investimento que se centra em características específicas, ou fatores, que podem influenciar o desempenho de grupos de títulos ao longo do tempo. Em vez de simplesmente comprar o mercado na sua totalidade, os investidores podem optar por dar ênfase a determinados fatores que se alinham com os seus objetivos e tolerância ao risco.

Estes fatores não correspondem a empresas ou setores individuais. Representam, antes, características comuns partilhadas por grupos de investimentos. Muitos investidores profissionais utilizam o investimento por fatores como forma de construir carteiras de forma sistemática, em vez de dependerem inteiramente de opiniões subjetivas ou da seleção individual de ações.

Por Que os Fatores São Importantes?

Pense nos fatores como ingredientes de uma receita. Ingredientes diferentes produzem sabores diferentes. Da mesma forma, fatores distintos podem originar padrões diferentes de retornos e riscos.

Nenhum fator supera consistentemente o mercado em todos os ambientes. No entanto, determinados fatores têm sido amplamente estudados por académicos e são utilizados por investidores institucionais porque historicamente apresentaram características distintas.

Como as condições de mercado mudam ao longo do tempo, os fatores podem atravessar períodos de forte desempenho, bem como períodos de desempenho inferior.

Os investigadores propuseram diferentes explicações para a existência de padrões de retorno associados a fatores. Alguns relacionam-nos com riscos adicionais pelos quais os investidores são compensados, enquanto outros apontam para enviesamentos comportamentais ou características estruturais dos mercados financeiros. Não existe uma explicação única que se aplique igualmente a todos os fatores.

Fatores Comuns no Investimento

Embora existam inúmeros fatores, alguns tornaram-se particularmente populares.

1.    Valor

As estratégias de valor favorecem geralmente empresas que transacionam a valorizações mais baixas em relação a métricas como resultados, valor contabilístico ou fluxo de caixa. As estratégias de valor sistemáticas podem utilizar estas métricas para identificar grupos de títulos com valorizações relativamente mais baixas, em vez de avaliar empresas individualmente apenas com base em estimativas do valor intrínseco.

2.    Crescimento

O crescimento centra-se em empresas com perspetivas de aumentar as suas receitas ou lucros a um ritmo superior ao do mercado em geral. É frequentemente referido como um estilo de investimento e também é utilizado nalguns produtos baseados em fatores, embora não seja tratado como um fator distinto em todos os modelos académicos ou institucionais de fatores.

3.    Qualidade

Os fatores de qualidade destacam empresas com características como:

• Elevada rentabilidade
• Balanços sólidos
• Resultados consistentes
• Níveis de endividamento reduzidos

Os investidores que privilegiam a qualidade procuram frequentemente empresas financeiramente resilientes.

4.    Momentum

As estratégias de momentum centram-se em títulos que recentemente registaram um forte desempenho de preço. A ideia subjacente é que as tendências podem, por vezes, persistir durante determinados períodos. No entanto, as estratégias de momentum também podem sofrer inversões súbitas e períodos de maior volatilidade.

5.    Dimensão

O fator dimensão centra-se na capitalização bolsista das empresas. Historicamente, as empresas de menor dimensão apresentaram, por vezes, características de risco e retorno distintas em comparação com as empresas de maior capitalização.

6.    Baixa Volatilidade

As estratégias de baixa volatilidade focam-se em investimentos que historicamente registaram menores flutuações de preço. Estas estratégias são frequentemente concebidas para reduzir a volatilidade da carteira, embora uma volatilidade mais baixa não elimine o risco de investimento.

Os Fatores Superam Sempre o Mercado?

Nenhum fator superou consistentemente o mercado em todos os ambientes.

Por exemplo, as ações de crescimento podem superar o mercado em determinados períodos, enquanto os investimentos orientados para o valor podem ter melhor desempenho noutros. As estratégias de momentum podem beneficiar de tendências fortes, mas também podem sofrer inversões acentuadas. Isto significa que o investimento por fatores deve ser encarado como um enquadramento de longo prazo, e não como uma garantia de retornos superiores.

Como é Implementado o Investimento por Fatores?

Muitos investidores obtêm exposição a fatores através de Fundos Negociados em Bolsa e outros produtos de investimento sistemático. Alguns produtos centram-se inteiramente em estratégias de valor, estratégias de crescimento, fatores de qualidade, fatores de momentum ou abordagens de baixa volatilidade.

Como estas estratégias seguem geralmente regras e critérios de seleção definidos, o investimento por fatores é frequentemente descrito como uma abordagem sistemática. Esta abordagem permite aos investidores direcionar-se para características específicas do mercado sem terem de selecionar títulos individualmente.

Outras estratégias combinam vários fatores na mesma carteira. Estas são frequentemente descritas como estratégias multifator e podem ser concebidas para reduzir a dependência de um único fator.

Os Investidores Profissionais Utilizam o Investimento por Fatores?

Sim. O investimento por fatores é amplamente utilizado por investidores institucionais, fundos de pensões e gestores de ativos. Diferentes investidores podem combinar múltiplos fatores para criar carteiras diversificadas que se alinhem com os seus objetivos específicos e preferências de risco.

No entanto, o investimento por fatores não elimina a incerteza, e mesmo os fatores mais consolidados podem atravessar longos períodos de desempenho cíclico inferior ao do mercado.

Quais São os Riscos do Investimento por Fatores?

Embora o investimento por fatores ofereça uma abordagem estruturada e sistemática, continua a envolver risco de investimento.

• Longos períodos de desempenho inferior em relação ao mercado mais amplo
• Alterações nas condições macroeconómicas ou de mercado
• Concentração não intencional em determinados setores, indústrias ou estilos de investimento
• Pressão comportamental para abandonar uma estratégia após períodos de fraco desempenho

Os investidores devem sempre ter presente que o desempenho passado não garante resultados futuros, e que a diversificação continua a ser importante.

Conclusão

O investimento por fatores é uma abordagem sistemática que se centra em características partilhadas por grupos de títulos. Os fatores mais comuns incluem valor, qualidade, momentum, dimensão e baixa volatilidade, podendo outros estilos de investimento ser igualmente incorporados em estratégias baseadas em fatores.

Fatores distintos podem comportar-se de forma diferente à medida que as condições de mercado e económicas se alteram, e nenhum fator superou consistentemente o mercado em todos os ambientes. Compreender estas características pode ajudar a explicar por que razão carteiras com diferentes exposições a fatores podem produzir padrões distintos de risco e retorno.

O investimento por fatores não elimina o risco de investimento, e o desempenho histórico dos fatores não garante resultados futuros. Por este motivo, alguns investidores profissionais combinam múltiplos fatores em vez de dependerem de uma única característica.