Pemotongan Kadar Faedah dan Saham: Mengapa Kadar yang Lebih Rendah Tidak Selalunya Mengangkat Pasaran

Pemotongan kadar faedah dan saham sering dijangka bergerak dalam arah yang sama, dengan kadar yang lebih rendah umumnya dianggap positif bagi pasaran ekuiti. Kadar yang lebih rendah boleh mengurangkan kos pinjaman, menyokong aktiviti ekonomi dan meningkatkan nilai yang diberikan oleh pelabur kepada pendapatan syarikat pada masa hadapan. Inilah sebabnya jangkaan kadar yang lebih rendah kadangkala boleh mengangkat pasaran ekuiti sebelum bank pusat mengambil sebarang tindakan.

Walau bagaimanapun, saham tidak bertindak balas kepada pemotongan kadar semata-mata. Pelabur turut mempertimbangkan sebab kadar dikurangkan dan apa yang keputusan itu mencerminkan tentang pertumbuhan ekonomi, pendapatan korporat dan kestabilan kewangan. Pemotongan yang direka untuk melindungi ekonomi yang masih kukuh boleh menyokong pasaran, manakala pemotongan yang dilaksanakan sebagai tindak balas kepada kemelesetan atau krisis kewangan mungkin tidak mencukupi untuk menghalang saham daripada jatuh.

Mengapa Pemotongan Kadar Biasanya Menyokong Saham

Salah satu cara utama kadar faedah mempengaruhi penilaian saham adalah melalui kadar diskaun.

Nilai sesebuah syarikat bergantung sebahagiannya kepada keuntungan dan aliran tunai yang dijangka dihasilkan pada masa hadapan. Oleh kerana wang yang diterima beberapa tahun dari sekarang tidak bernilai sama seperti wang yang diterima hari ini, aliran tunai masa hadapan tersebut didiskaun semula kepada nilai kininya.

Apabila kadar faedah turun, kadar diskaun yang digunakan dalam pengiraan ini mungkin turut menurun. Dengan semua faktor lain yang tetap sama, ini meningkatkan nilai kini pendapatan masa hadapan yang dijangkakan dan boleh menaikkan penilaian yang sanggup dibayar oleh pelabur untuk sesebuah syarikat.

Kadar yang lebih rendah juga mungkin mengurangkan kos pembiayaan. Syarikat berpotensi meminjam dengan lebih murah untuk melabur, berkembang atau membiayai semula hutang sedia ada. Isi rumah juga mungkin menghadapi kos pinjaman yang lebih rendah, yang boleh menyokong perbelanjaan pengguna dan hasil perniagaan.

Ini mewujudkan persekitaran yang umumnya menyokong saham, terutamanya ketika pertumbuhan ekonomi.

Mengapa Pemotongan Kadar Faedah Penting bagi Saham

Bank-bank pusat mengurangkan kadar faedah atas sebab yang berbeza-beza.

Kadangkala kadar dipotong sebagai langkah berjaga-jaga. Inflasi mungkin sedang mereda, pertumbuhan ekonomi mungkin perlahan secara sederhana, dan pembuat dasar mungkin ingin mencegah kemerosotan yang lebih serius. Ini kadangkala disebut sebagai “pemotongan insurans” kerana ia bertujuan untuk melindungi ekspansi daripada risiko yang sedang muncul.

Dalam persekitaran ini, kadar yang lebih rendah mungkin menyokong saham kerana ekonomi masih berkembang dan pendapatan syarikat kekal agak kukuh. Pelabur boleh mendapat manfaat daripada kadar diskaun yang lebih rendah dan prospek keuntungan yang stabil.

Pada masa lain, bank-bank pusat memotong kadar kerana ekonomi sudah pun merosot. Pengangguran mungkin meningkat, perbelanjaan pengguna mungkin melemah, atau tekanan kewangan mungkin merebak melalui pasaran perbankan dan kredit.

Dalam keadaan ini, pemotongan itu sendiri boleh mengesahkan bahawa prospek ekonomi telah menjadi lebih serius. Pelabur mungkin lebih memberi tumpuan kepada kemungkinan keuntungan korporat yang merosot berbanding kos pinjaman yang lebih murah.

Inilah perbezaan utamanya: pemotongan kadar boleh menyokong penilaian, tetapi ia tidak boleh secara automatik mengimbangi penurunan besar dalam pendapatan yang dijangkakan.

Apa yang Sejarah Tunjukkan

Kemerosotan tahun 2001 memberikan satu lagi contoh. Pada 3 Januari 2001, Fed mengurangkan sasaran kadar dana persekutuannya daripada 6.50% kepada 6.00%. Pemotongan seterusnya diikuti, membawa kadar kepada 1.75% menjelang akhir tahun. Walau bagaimanapun, kejatuhan gelembung dotcom berterusan, dan ekonomi AS memasuki kemelesetan yang berlangsung dari Mac hingga November 2001.

Saham teknologi kekal berada di bawah tekanan kerana penilaian syarikat telah menjadi terlalu tinggi dan jangkaan pendapatan sedang disemak ke bawah. Kadar faedah yang lebih rendah tidak dapat segera membaiki masalah asas tersebut.

Krisis Kewangan Global memberikan contoh yang lebih jelas lagi. Rizab Persekutuan mula memotong kadar faedah pada September 2007 apabila tekanan dalam pasaran kredit dan perumahan semakin meningkat.

Kadar terus jatuh sepanjang 2008, akhirnya mencapai julat sasaran 0% hingga 0.25% pada Disember. Walau bagaimanapun, ekuiti AS terus merosot apabila krisis perbankan semakin teruk, keadaan kredit semakin ketat dan jangkaan pendapatan korporat semakin merosot.

Dalam persekitaran ini, kadar faedah yang lebih rendah telah dibayangi oleh kebimbangan tentang kestabilan kewangan dan keterukan kemerosotan ekonomi. Episod ini menunjukkan bahawa pelonggaran monetari mungkin memerlukan masa untuk mempengaruhi pasaran apabila masalah asas melangkaui kos pinjaman.

Corak yang serupa muncul semasa kejutan pasaran COVID-19. Fed mengumumkan pemotongan kecemasan pada 3 Mac 2020, diikuti oleh pengurangan besar lain pada 15 Mac yang menurunkan julat sasaran kepada 0% hingga 0.25%. Saham bagaimanapun terus jatuh apabila penutupan membawa sebahagian besar ekonomi global kepada berhenti secara tiba-tiba.

S&P 500 akhirnya merosot sebanyak kira-kira 34% daripada kemuncaknya pada Februari ke paras terendah pada 23 Mac. Pasaran mula pulih hanya selepas pelabur mempertimbangkan kesan gabungan sokongan monetari, rangsangan fiskal dan kemungkinan bahawa aktiviti ekonomi akhirnya boleh dimulakan semula.

S&P 500 berbanding Kadar Dana Persekutuan Efektif (2000-Kini)

Mengapa Pasaran Mungkin Jatuh Selepas Pemotongan

Pasaran saham bersifat ke hadapan, bermakna ia sering bertindak balas sebelum bank pusat mengumumkan sebarang keputusan.

Pemotongan Kadar Mungkin Sudah Dikira dalam Harga

Jika pelabur telah pun menjangkakan pemotongan, ia mungkin sudah tercermin dalam harga pasaran.

Pengumuman itu mungkin oleh itu memberikan sedikit sokongan baharu. Pasaran malah boleh jatuh sekiranya pengurangan itu lebih kecil daripada yang dijangkakan atau jika kenyataan yang mengiringi bank pusat memberi isyarat kebimbangan yang lebih besar tentang ekonomi.

Jangkaan pendapatan turut penting. Jika penganalisis mengurangkan ramalan keuntungan mereka sementara kadar faedah sedang jatuh, prospek pendapatan yang lebih lemah mungkin mengatasi manfaat kadar diskaun yang lebih rendah.

Keadaan kredit memberikan isyarat penting yang lain. Semasa tempoh tekanan kewangan, bank-bank mungkin enggan memberi pinjaman walaupun selepas kadar dasar dikurangkan. Jika spread kredit terus melebar dan akses kepada pembiayaan kekal terhad, pemotongan kadar mungkin memerlukan masa untuk mempengaruhi ekonomi yang lebih luas.

Kesimpulan

Pemotongan kadar faedah boleh menyokong saham dengan mengurangkan kos pinjaman, menurunkan kadar diskaun dan menjadikan bon kerajaan kurang kompetitif berbanding ekuiti. Walau bagaimanapun, manfaat-manfaat ini tidak beroperasi secara terpencil.

Apabila pemotongan dilaksanakan sementara pertumbuhan dan pendapatan kekal kukuh, saham mungkin bertindak balas secara positif. Apabila ia dilakukan sebagai tindak balas kepada kemelesetan, krisis kewangan atau penurunan mendadak dalam keuntungan korporat, pasaran mungkin terus jatuh walaupun dengan kadar yang lebih rendah.

Arah kadar faedah adalah penting, tetapi sebab di sebalik perubahan itu sama pentingnya.