美国关税影响全球经济——每周回顾 | 2025年3月31日–4月4日

经济概览

2025年3月31日至4月4日这一周的特点是市场大幅波动，主要是由美国政府宣布新的互惠关税以及主要贸易伙伴随后的报复措施引起。这些美国关税加剧了对全球贸易动态及其对经济增长潜在影响的担忧。

4月2日，特朗普公布了一项全面的关税计划，对所有进入美国的进口商品征收最低10%的关税，自4月5日起生效。此外，对与美国有巨大贸易赤字的国家还针对性地实施了更高的关税。值得注意的是，中国面临的累计关税率为34%，包括之前的征税。作为回应，中国宣布对美国商品实施同等的报复性关税，加剧了两个最大经济体之间的贸易紧张关系。

这些政策转变给经济前景带来了不确定性，可能对消费者支出、企业盈利能力和总体经济增长产生影响。虽然美国经济在进入这一阶段时处于强势地位，但贸易壁垒的升级带来的下行风险需要密切监控。

股票、固定收益和大宗商品

在美国关税消息公布后，美国股市本周经历了大幅下跌。标准普尔500指数下跌9.1%，道琼斯工业平均指数下跌7.8%，纳斯达克综合指数下跌4.4%。这些变动反映了投资者对贸易紧张局势升级可能造成的经济影响的担忧。

在债券市场，由于投资者在股市波动中寻求避险资产，美国国债收益率下降。10年期国债收益率降至3.99%，为2024年10月以来的最低水平。这一走势表明，市场不确定性增加了对政府证券作为避险资产的需求。

新关税的宣布和潜在的贸易战对商品市场有影响，特别是那些直接受到关税影响的商品。例如，农产品可能面临价格压力，因为预计贸易伙伴的报复措施会导致出口需求减少。

美国关税对行业表现的影响

美国关税公告对不同行业产生了不同程度的影响。

科技行业面临重大阻力，主要企业的股价下跌，原因是对供应链中断和与关税相关的成本增加的担忧。

制造业和工业部门的公司，特别是那些依赖国际供应链的公司，由于投入成本增加和潜在的报复性关税影响出口而面临挑战。

消费品行业经历了波动，因为对进口商品征收的关税引发了对消费者价格上涨和消费者支出可能减少的担忧。

2025年3月28日至4月4日的行业表现

来源：FE Analytics

美国关税后的区域市场洞察

美国股市的大幅下跌反映了投资者对新宣布的关税可能带来的经济影响以及长期贸易冲突前景的担忧加剧。

为了回应美国关税的宣布，中国实施了报复性关税，与美国34%的互惠关税率相匹配。这一升级引发了对中国出口和整体经济增长影响的担忧。

其他主要美国贸易伙伴，包括欧盟、日本和越南，也是更高关税的目标。这些地区正在评估潜在的回应，这可能进一步影响全球贸易动态和市场表现。

货币市场亮点

欧元/美元对在整个一周内在波动范围内移动，反映了重新出现的风险偏好与美国货币政策预期变化之间的拉锯战。该货币对本周开始时略低于1.0800水平，在美国政府出人意料的关税公告后，曾短暂飙升至约1.1145的数月高点，这对美元造成了沉重打击。然而，在周五强于预期的美国就业数据发布后，欧元的势头减弱，导致修正回至1.1000以下。欧元区经济数据的混合信号和稳固的美国劳动力市场继续定义了该货币对的方向。

美元/日元对在对全球风险情绪和货币政策预期的反应中表现出波动性。该货币对开盘接近151.00，最初下跌，在周中触及148.50附近的支撑，因为投资者在地缘政治紧张和贸易保护主义上升的情况下逃向避险日元。在美国非农就业数据发布后，美国国债收益率攀升，随后恢复至149.00以上。然而，该货币对难以维持涨幅，周末收于149.50左右，日元得到了日本央行政策收紧猜测的支持。

英镑/美元对保持在一个区间内但相对稳健，受到稳定的英国经济数据和周中美元普遍疲软的支撑。该货币对在周初接近1.2890，测试了1.3050的阻力位，在强劲的美国就业数据之后最终回撤至1.2950左右。交易者继续密切关注1.2830和1.3050水平，因为两者都代表着可能触发方向性走势的重要流动性区域。

英镑/日元对在本周早些时候以看涨偏向交易，受到英镑强势和日元相对弱势的支持。该货币对从约193.50攀升，并在周中尝试突破接近195.00的阻力位。然而，随着日元的避险需求重新浮现，周后期情绪变得更为谨慎，引发了回撤。该货币对本周末徘徊在194.00附近，受到日元强势和英镑韧性的相反力量的影响，从技术上看，如果宏观条件一致，仍然处于突破的位置。

美国关税后的市场展望

近期贸易紧张局势的升级为经济和市场前景带来了重大不确定性。前进的关键考虑因素包括：

• 经济增长：广泛关税的实施对增长带来下行风险，可能影响企业利润和消费者支出。
• 通货膨胀：关税可能对价格施加上行压力，加剧通胀趋势，这可能影响货币政策决策。
• 货币政策：如果劳动力市场条件或其他指标显示恶化迹象，美联储可能考虑调整政策以支持增长。

在未来一周，市场将密切关注几个关键发展：

• 美国消费者价格指数(CPI)数据即将发布，可能会影响对美联储利率路径的预期。高于预期的读数可能会重新引发鹰派情绪，并对股市和债券市场施加压力。
• 欧洲中央银行(ECB)将发布其最新会议纪要，提供关于6月可能降息的可能性的洞察。
• 地缘政治风险和关税反应将继续塑造情绪，特别是欧盟、日本或越南对美国关税上调的任何回应。
• 在货币市场，交易者将关注欧元/美元、美元/日元和英镑/美元在关键技术水平的潜在突破，这些货币对都接近数周的转折点。

建议投资者维持多元化的投资组合，强调优质资产，并继续警惕监控贸易动态和宏观经济数据。尽管波动性可能会持续，长期投资方法仍然是明智的。