数据趋软；政策维持：市场向质量倾斜｜每周回顾：2026年2月9–13日
经济概览
这是一个奖励耐心的一周。在美国，1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，较为温和的数据表明通胀回落仍在轨道上。就业报告在周中而非周五发布，显示经济在降温但并未崩塌，使市场关注在增长放缓之前价格还能缓和到何种程度。这些信号推动债券收益率走低，并稳定了整体风险情绪。
在英国，英国央行以5比4的接近投票结果将基准利率维持在3.75%，提醒市场若通胀回落持续至春季，政策正逐步向降息靠拢。在整个欧元区，欧洲央行同样按兵不动，重申其依赖数据、逐次会议评估的立场，将存款利率维持在2.00%，并避免任何预先承诺。
简而言之，较为温和的CPI和耐心的央行构成了一周的背景，并塑造了各类资产的表现。较低的收益率利好防御型和其他利率敏感敞口；在“等待数据”的立场下，货币大多维持区间震荡；而大宗商品则在通胀趋软与不断变化的供给消息之间寻找平衡。总体效果是：市场更多呈现选择性而非方向性运行，奖励质量、可见性和合理配置，而非激进的宏观押注。
股票、债券与大宗商品
股市更像是在漂移而非冲刺，美国股指在收盘前回落，投资者在较低通胀与对盈利持续性的疑问之间权衡。
当通胀降温时，利率往往会出现熟悉的反应：10年期美债收益率到周五回落至约4.04%，与CPI意外偏软以及今年稍晚降息预期的小幅上调一致。收益率曲线也出现了温和的牛市陡峭化，因两年期收益率的下行幅度大于10年期，反映出市场对年中美联储放松政策的预期略有转变，同时决策者仍保留灵活性；这有助于缓冲久期敏感型股票板块。
大宗商品呈现出两段式叙事。原油持稳至偏弱，布伦特在67–68美元附近，WTI接近63美元，交易员在OPEC+增产叙事、通胀回落以及充足供给信号之间权衡；两大基准本周有望小幅下跌。从供给端看，美国能源信息署（EIA）截至周中的现货数据显示，在早期上涨后基准价格走低，与库存充裕的判断一致；而周五收盘显示，布伦特本周约下跌0.6%，WTI约下跌1.2%。相比之下，黄金在收益率走低、美元强势减弱的背景下，走强并逼近5,000美元关口。
行业表现
因果关系十分清晰：收益率下行和更为平静的政策基调，将资金引向稳健领域，远离周期性板块。
公用事业（+4.31%）成为本周的明显领跑者，受益于收益率下降以及稳定、可靠盈利的吸引力。必需消费品（+2.09%）和医疗保健（+0.99%）也在这种较为平静的环境中表现良好，投资者倾向于在宏观前景略显不确定时依赖这些板块。
另一方面，金融板块（-3.08%）表现承压，因较低的收益率侵蚀了盈利预期；信息技术与通信服务（-2.21%）在此前强劲上涨后降温，投资者在CPI公布后暂停以重新评估估值。能源（+0.98%）和工业（+0.20%）处于中间位置，在油价走软与依然选择性的增长前景之间徘徊。可选消费（-1.00%）同样落后，反映出家庭支出信号更为不均衡的基调。
综合来看，本周奖励的是稳健：与稳定性和现金流相关的行业表现坚挺，而对增长更为敏感的领域则感受到预期变化带来的压力。
行业表现
来源：FE Analytics。所有指数为美元计价的总回报。过往表现并不代表未来结果。数据截至2026年2月13日。
区域市场
区域市场呈现出类似的选择性特征。
日本（+2.71%）领涨，投资者在拥挤的美国大型科技股之外寻找机会，持续偏弱的日元也为出口商提供了额外提振。英国（+0.22%）同样小幅上行，受益于英国央行审慎的语气以及富时指数对全球收入来源的偏向。欧洲（+0.04%）在欧洲央行稳定表态后整体持平，而北美（-1.78%）反映了美国股市较为疲软的基调。中国（-1.93%）仍然拖累整体表现，强化了投资者更偏好在新兴市场中进行选择性配置，而非广泛承担风险的观点。
区域表现
来源：FE Analytics。所有指数为美元计价的总回报。过往表现并不代表未来结果。数据截至2026年2月13日。
外汇市场
外汇走势呼应了宏观脚本。欧洲央行维持利率并给出依赖数据的指引后，欧元/美元在周五前徘徊于1.187附近；该货币对的稳定性与本周“确认多于意外”的特征相一致。英镑/美元在英国央行接近的投票结果后，于1.365附近整理，英镑在等待下一轮通胀和工资数据。
利差在日元相关货币对中发挥主导作用：随着美国收益率走低，美元/日元回落至约152.7；英镑/日元稳定在约208.4附近，尽管从历史标准看仍处高位，但已脱离近期峰值。这些交叉走势与美债变动以及英国央行的耐心立场直接相关。
展望与下周关注
未来一周，市场走势可能较少受到头条意外的驱动，而更多取决于在通胀显现降温迹象后，市场如何解读数据质量。随着美国经济正在消化较为温和的CPI数据和更为稳定的劳动力信号，焦点转向年初的通胀回落能否在不削弱经济活动的情况下进一步扩散。这种“降温但不破裂”的平衡，将在很大程度上决定随着春季临近，政策制定者是否真正有空间向宽松倾斜。
对于英国和欧元区而言，在英国央行和欧洲央行均采取谨慎观望立场之后，即将公布的通胀和工资数据显得尤为重要。投资者将寻找服务业通胀正在降温的证据，以验证近期沟通中隐含的更偏鸽派倾向。如果数据配合，市场可能开始更清晰地定价降息路径，即便央行仍坚持决策必须严格依赖数据。
整体来看，市场基调可能继续保持选择性而非方向性。较低的收益率已为利率敏感领域提供了一定喘息空间，但盈利韧性和资产负债表实力仍将比单纯的宏观叙事更能引导资产配置。在大宗商品方面，通胀趋稳与供给预期变化之间的拉锯，可能使波动性保持在较高但可控的水平，提供的是机会而非单一趋势。