Đó là một tuần khiến nhà đầu tư phải nhìn xa hơn các tiêu đề và tập trung vào những yếu tố thực sự quan trọng. Tại Mỹ, Tòa án Tối cao đã bác bỏ một loạt thuế quan theo thẩm quyền khẩn cấp, tạm thời giảm bớt áp lực chi phí nhập khẩu, nhưng chính quyền nhanh chóng chuyển sang một gói thuế áp dụng trên diện rộng mới. Kết quả là một bức tranh pha trộn thay vì một sự chuyển hướng rõ ràng, khi thị trường cân nhắc khả năng có chút nới lỏng trong ngắn hạn so với rủi ro áp lực quay trở lại trong tương lai. Đồng thời, diễn biến Mỹ–Iran dao động giữa các cuộc đàm phán ngoại giao tại Geneva và tin tức về việc triển khai thêm tài sản quân sự tới khu vực, một sự kết hợp giúp duy trì mức phí rủi ro vừa phải dưới giá dầu mà không làm xáo trộn tâm lý rủi ro chung.
Đây là một tuần thưởng cho sự kiên nhẫn. Tại Mỹ, CPI tháng 1 tăng 0,2% MoM và 2,4% YoY, một mức công bố mềm hơn cho thấy quá trình giảm lạm phát vẫn đi đúng hướng. Báo cáo việc làm, được công bố giữa tuần thay vì thứ Sáu, cho thấy sự hạ nhiệt nhưng không sụp đổ, giữ trọng tâm vào việc giá cả có thể dịu xuống đến mức nào trước khi tăng trưởng chậm lại. Những tín hiệu này kéo lợi suất trái phiếu xuống thấp hơn và ổn định tâm lý rủi ro tổng thể.
Tuần qua diễn ra trong bối cảnh các tín hiệu kinh tế đan xen và lập trường chính sách thận trọng của các ngân hàng trung ương lớn. Tại Mỹ, việc chính phủ tạm thời đóng cửa khiến báo cáo Tình hình Việc làm tháng 1 không được công bố đúng kế hoạch, khiến nhà đầu tư thiếu vắng một trong những dữ liệu được theo dõi sát sao nhất trong tuần. Cục Thống kê Lao động Mỹ xác nhận báo cáo sẽ được phát hành lại khi nguồn tài trợ được khôi phục. Điều này tạo ra môi trường thông tin yên ắng hơn, khiến thị trường phải dựa nhiều hơn vào các khảo sát và định hướng từ doanh nghiệp so với thông thường.
Thị trường đã trải qua một tuần cân nhắc giữa hai yếu tố quen thuộc: những gì các ngân hàng trung ương sẵn sàng phát đi thông điệp, và những gì dữ liệu đang âm thầm hàm ý. Điểm neo chính là quyết định tháng 1 của Fed, khi các nhà hoạch định chính sách giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75%. Trong tuyên bố của mình, Fed nhắc lại rằng tăng trưởng đang “mở rộng với tốc độ vững chắc”, cho biết tăng trưởng việc làm “vẫn ở mức thấp” với tỷ lệ thất nghiệp cho thấy “một số dấu hiệu ổn định”, và cho rằng lạm phát vẫn “ở mức hơi cao”.
Tâm lý nhà đầu tư được định hình bởi các tín hiệu vĩ mô ổn định (không tăng tốc) và một thị trường ngày càng định giá cho kịch bản chính sách ít thay đổi. Tại Mỹ, lạm phát vẫn được kiểm soát (CPI tháng 12 ~+2,7% YoY; lõi ~+2,6% YoY), củng cố kỳ vọng rằng Fed khó có khả năng thay đổi lãi suất trong cuộc họp tháng 1. Khi dữ liệu tăng trưởng chỉ tạo ra những bất ngờ ở mức vừa phải (thay vì động lực tăng/giảm kéo dài), thị trường tiếp tục nhìn nhận triển vọng ngắn hạn là “ổn định nhưng không mạnh”, qua đó kìm hãm khẩu vị rủi ro và khuyến khích định vị chọn lọc thay vì mở rộng trạng thái risk-on diện rộng.
