EC Markets - ทำไมทองคำยังคงปรับขึ้นต่อเนื่อง แม้ไม่มีวิกฤต

ช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาทองคำค่อย ๆ ขยับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่การพุ่งแรงแบบหวือหวา แต่เป็นการไต่ระดับอย่างมั่นคงและมีทิศทางชัดเจน ไม่ได้เกิดจากพาดหัวข่าวช็อกที่จุดชนวนตลาดขึ้นมา แต่เป็นเพราะฉากหลังของตลาดค่อย ๆ เปลี่ยนไปเข้าทางทองคำ ความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างทองคำกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) แบบเดิม ๆ ก็ไม่ได้ทำงานเหมือนที่ผ่านมา สิ่งที่เกิดขึ้นตอนนี้คือการผสมกันของหลายปัจจัย: ความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดเริ่มลดลง การพูดถึงการลดดอกเบี้ยเริ่มมีมากขึ้น real yields อ่อนตัวลง ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำต่อเนื่อง และยังมีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คุกรุ่นอยู่เบื้องหลัง การปรับขึ้นของทองคำจึงขับเคลื่อนด้วยการวางตำแหน่งรับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ความไม่แน่นอนทั่วโลกที่ยังดำเนินอยู่ และความต้องการปกป้องพอร์ตการลงทุน ไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่ผลักดัน แต่เป็นทั้งสภาพแวดล้อมที่เอนมาทางทองคำ

กราฟสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนั้นได้ชัดเจน ทองคำทะลุแนวต้านระยะยาวช่วงปลายปี 2023 และจากนั้นก็เดินหน้าต่อโดยแทบไม่หันกลับ ไม่มีการกลับตัวแรงแบบดราม่า มีเพียงการย่อตัวตื้น ๆ การเคลื่อนตัวที่มีแรงรองรับ และโครงสร้างที่เรียบ สม่ำเสมอ และค่อยเป็นค่อยไป เมื่อมีการย่อตัว ผู้ซื้อก็เข้ามา แม้แต่การถอยลงมาทดสอบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันก็ยังเจอแรงรับอย่างรวดเร็ว มันไม่ได้ให้ความรู้สึกเหมือนตลาดที่ถูกไล่ซื้อ แต่เหมือนตลาดที่กำลังถูกสะสมอย่างต่อเนื่อง จังหวะการเคลื่อนไหวดูนิ่ง มีทิศทาง และอดทน ออสซิลเลเตอร์อย่าง RSI และ MACD ไม่ได้ส่งสัญญาณ “ร้อนแรง” แต่ยังยืนอยู่ในโซนที่ดี และแม้จะไม่มีการเคลื่อนไหวแบบระเบิดพลัง แนวโน้มก็ยังชัดเจน นี่คือขาขึ้นแบบเงียบ ๆ และบ่อยครั้งขาขึ้นแบบนี้แหละที่อยู่ได้นาน

การไต่ระดับอย่างมั่นคงของทองคำตั้งแต่กลางปี 2025

ที่มา: TradingView ดัชนีทั้งหมดเป็นผลตอบแทนรวม (total return) ในสกุลดอลลาร์สหรัฐ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่น่าเชื่อถือของผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูล ณ วันที่ 21 มกราคม 2026

หมายเหตุ: สเกลราคาสะท้อนรูปแบบการกำหนดราคา XAUUSD แบบ 2× ของ OANDA; เทียบเท่าประมาณ ~$2,430/ออนซ์ ณ ราคาล่าสุด

การไต่ระดับอย่างมั่นคงของทองคำนับตั้งแต่สิงหาคม 2025: ราคาเคลื่อนไหวเหนือเส้น 50- และ 200-EMA โดยมีการย่อตัวตื้น ๆ และได้รับแรงรองรับอย่างดี

การปรับขึ้นของทองคำกำลังเกิดขึ้นท่ามกลางฉากหลังของอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไป ตลาดโดยรวมแทบจะยอมรับแล้วว่าเฟดน่าจะจบรอบการขึ้นดอกเบี้ย และกำลังเริ่มกำหนดราคาไปสู่การผ่อนคลายนโยบายและ real yields ที่อ่อนลง ฟิวเจอร์สเอนเอียงไปทางการปรับครั้งแรกได้เร็วถึงช่วงฤดูใบไม้ผลิ ซึ่งหนุนทองคำโดยตรง เพราะอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำลงหมายถึง real yields ที่อ่อนลง และทำให้ “ต้นทุนในการถือครอง” สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำลดลง อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงจะกด real yields และลดค่าเสียโอกาสของการถือทองคำ สิ่งนี้สะท้อนในกราฟได้ชัด ไม่ได้มาแบบหวือหวา แต่เป็นการไต่ขึ้นแบบค่อย ๆ บดขึ้น ราคาไหลขึ้นอย่างต่อเนื่อง การย่อตัวไม่ลึก และผู้ซื้อยังคงทยอยเข้ามา นี่คือพฤติกรรมทองคำแบบคลาสสิกเมื่อมีสัญญาณ “เฟดเอนผ่อนคลาย”: ไม่พุ่งเป็นช่วง ๆ แต่ไปต่อเนื่องและยืนระยะได้ดี

ทองคำปรับขึ้นเมื่อ real yields อ่อนตัวลง

ทองคำปรับขึ้นขณะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีอ่อนตัวลง — ความสัมพันธ์แบบผกผันคลาสสิก อาจพิจารณากลับแกนผลตอบแทน (invert yield axis) หรือใช้ real yields อายุ 10 ปี เพื่อให้เห็นชัดเจนขึ้น

ในด้านโมเมนตัม อินดิเคเตอร์สะท้อนการไต่ขึ้นที่แข็งแรงแต่ไม่หวือหวาบนแนวโน้มใหญ่ ขณะที่สัญญาณรายวัน/รายชั่วโมงบางช่วงเริ่มร้อนแรง บนกรอบเวลาอินทราเดย์ RSI แตะระดับ overbought (เช่น ประมาณ ~87 บนกราฟ 1 ชั่วโมง) แต่โครงสร้างใหญ่ยังเป็นระเบียบและมีแรงรองรับ MACD เป็นบวกและดูสร้างสรรค์มากกว่าถูกเร่งจนเกินไป และการย่อตัวยังคงตื้น หากพูดแบบตรงไปตรงมา โมเมนตัมกำลังทำงานของมันโดยไม่กลายเป็นพาราโบลา: ความชันคงที่ การมีส่วนร่วมกว้าง และตลาดยังไม่หมดแรง — เพียงแค่ไต่ระดับขึ้นอย่างเป็นขั้นเป็นตอน

โมเมนตัมเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่ร้อนเกินไป

โมเมนตัมแข็งแรงขึ้น: RSI บนกรอบเวลาอินทราเดย์ (1 ชั่วโมง) แตะระดับ overbought ขณะที่โครงสร้างแนวโน้มใหญ่ยังเป็นระเบียบ

อารมณ์ตลาดและการวางตำแหน่งยังคงสมดุลผิดปกติ ธนาคารกลาง โดยเฉพาะในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ ยังคงซื้อทองคำในปริมาณมากในระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์ ความต้องการจากภาครัฐนี้ยังเป็นแรงหนุนสำคัญ แม้ตัวเลขรวมรายปีล่าสุดควรถูกตรวจสอบให้ตรงกับข้อมูลปีล่าสุด ขณะเดียวกัน ความตื่นเต้นของนักลงทุนรายย่อยและภาคเอกชนยังไม่ถึงขั้นยูโฟเรีย ข้อมูล commitments-of-traders และแบบสำรวจ sentiment ต่าง ๆ แสดงเพียงแรงเอนเอียงขาขึ้นเล็กน้อย ไม่ได้มีพฤติกรรมฝูงชนมาขับเคลื่อนการขึ้นครั้งนี้ และกราฟก็ยืนยันเช่นกัน การปรับขึ้นเป็นแบบค่อย ๆ และมีระเบียบ ไม่ใช่การพุ่งแบบบ้าคลั่ง เทรนด์ที่เริ่มต้นด้วยฐานสนับสนุนที่มั่นคงแบบนี้ มีแรงซื้อกว้างแต่ไม่หลงใหลเกินจริง มักจะอยู่ได้นาน

สรุป: ทองคำอาจไม่ได้กำลัง “พุ่งแรง” เข้าสู่ตลาดกระทิงรอบใหม่ แต่กำลังส่งสัญญาณด้วยน้ำเสียงที่มั่นคง เมื่อผลตอบแทนอ่อนลง เฟดจบการขึ้นดอกเบี้ย และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ การไต่ระดับอย่างอดทนของทองคำจึงน่าจับตา บางครั้งสิ่งที่บอกว่าเทรนด์มีพลังต่อเนื่อง ไม่ใช่ความหวือหวา แต่คือความสม่ำเสมอที่เงียบสงบ

ทำไมทองคำยังคงปรับขึ้นต่อเนื่อง แม้ไม่มีวิกฤต

ข่าวสารล่าสุด