정책 잡음과 지정학이 맞물리며 로테이션 형성 | 주간 리뷰: 2026년 2월 16–20일
경제 개요
이번 주는 투자자들에게 헤드라인을 넘어 진정으로 중요한 요소에 집중하라고 요구한 한 주였다. 미국에서는 연방대법원이 긴급 권한에 따른 관세 조치를 무효화하며 수입 비용에 대한 일부 압박을 잠시 완화했지만, 행정부는 곧바로 전면적 신규 관세로 방향을 틀었다. 그 결과는 명확한 전환이라기보다 혼합된 그림이었고, 시장은 단기적인 완화 가능성과 향후 재차 가중될 압박의 위험을 동시에 저울질했다. 한편 미–이란 관련 소식은 제네바의 외교 협상과 추가 군사 자산의 지역 배치 소식 사이를 오가며, 전반적인 위험 심리를 흔들지 않는 범위에서 유가에 완만한 프리미엄을 유지시켰다.
유럽에서는 ECB가 기존 노선을 유지했고, 크리스틴 라가르드 총재가 자신의 향후 거취에 대한 추측을 일축하면서 정치적 잡음보다 데이터, 실적, 그리고 더 넓은 거시 환경에 초점을 맞추도록 했다.
요약하면, 관세 뉴스와 지정학적 업데이트, 그리고 안정적인 중앙은행 가이던스가 한 주의 흐름을 형성했다. 국채 수익률은 소폭 상승했고, 달러는 약간 더 견조해졌으며, 원자재는 익숙한 경로로 엇갈렸다. 에너지는 지정학의 지원을 받았고, 금은 절제된 헤지 수단으로서의 역할을 유지했다.
주식, 채권 & 원자재
주식은 직선적인 상승이 아니라 선택적으로 상승했다. 미국 지수들은 혼조에서 소폭 상승의 주간 성과를 기록했으며, 단일 지수의 움직임보다 스타일 기울기가 더 많은 이야기를 전했다.
금리는 정책 리스크가 디스인플레이션보다 다소 인플레이션 쪽으로 인식될 때 흔히 보이는 움직임을 보였다. 미국 10년물 국채 수익률은 2월 19–20일 기준 약 4.08–4.09%로 마감해 일주일 전의 약 4.04%에서 상승했다. 단기물은 보합에서 소폭 강세를 보이며 완만한 ‘베어 스티프닝’ 성격을 나타냈다. 원인 → 결과: 대체 관세 프레임워크에 대한 불확실성과 지정학이 기간 프리미엄을 자극하며 듀레이션 상승을 제한했다.
원자재는 두 가지 이야기로 전개됐다. 미–이란 리스크가 지속되면서 유가는 강세를 보였고, 금요일 기준 브렌트유는 약 71.75달러, WTI는 약 66.24달러로 월간 기준 약 10% 상승했다. 이는 에너지 주식에 순풍을 제공했지만 박스권을 이탈하진 않았다. 금은 절제된 헤지 수단으로 소폭 상승해 2월 20일 기준 약 5,106달러/온스를 기록했으며, 지정학적 수요와 제한적인 달러 강세의 도움을 받았다.
섹터 성과
원인과 결과는 분명했다. 정책과 지정학의 조합이 방어주에서 참여형 자산으로 자금 흐름을 이끌었다.
정보기술 및 커뮤니케이션 서비스(+1.56%)가 선두를 이끌었으며, 수익률이 다소 높아진 상황에서도 투자자들은 실적 가시성에 비용을 지불했다. 산업재(+1.51%)와 금융(+1.47%)이 뒤를 이었는데, 보다 견조한 활동 분위기와 약간 더 가팔라진 수익률 곡선이 도움이 됐다. 에너지(+1.09%)는 원유 환경의 수혜를 입었고, 경기소비재(+0.95%)는 소비 우려가 한계적으로 완화되며 상승했다. 반면 헬스케어는 대체로 보합에서 약세였고, 유틸리티(-0.56%)와 필수소비재(-1.30%)는 ‘안전하고 안정적’인 테마에서 벗어나는 로테이션 속에 부진했다.
종합하면, 이번 주는 방어보다 참여를 보상했지만, 경기민감 기울기 안에서는 여전히 품질 선호가 유지됐다.
섹터 성과
출처: FE Analytics. 모든 지수는 USD 기준 총수익. 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2026년 2월 20일.
지역별 시장
지역별 움직임 역시 선택성을 반영했다. 유럽(+1.49%)과 영국(+1.30%)은 ECB 정책의 연속성과 에너지 섹터의 지원에 힘입어 선두를 차지했고, 북미(+1.10%)는 앞서 설명한 섹터 구성에 부합했다. 일본(-0.63%)은 국내 지표와 주 후반의 변동성으로 최근 강세가 일부 꺾였으며, 중국(-1.30%)은 계속해서 부담 요인으로 작용해 신흥시장 노출을 전면적이 아닌 선택적으로 유지하게 했다. 원인 → 결과: 안정적인 정책 커뮤니케이션과 에너지 수요는 유럽/영국에 유리했고, 미국의 리더십은 성장·경기민감 기울기를 반영했으며, 아시아는 거시 신호가 덜 우호적인 지역에서 부진했다.
지역별 성과
출처: FE Analytics. 모든 지수는 USD 기준 총수익. 과거 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2026년 2월 20일.
외환 시장
외환은 리스크 구성과 금리 편향을 반영했다. EUR/USD는 2월 16일 1.1851에서 2월 20일 1.1782로 하락했고, GBP/USD는 1.3628에서 1.3484로 내려갔다. 이는 유로/파운드 고유의 충격이라기보다 미국 수익률의 견조함과 달러의 완만한 지지를 반영한 움직임이다(제공된 스크린샷 기준). USD/JPY는 글로벌 수익률 상승과 안정적인 리스크 톤 속에서 엔화가 압박을 받으며 153.51에서 155.07로 상승했다. 한편 GBP/JPY는 약 209.10 부근(이전 209.25)에 머물며, 파운드 약세가 전반적이기보다는 달러 주도였음을 확인시켰다. 원인 → 결과: 베어 스티프닝과 지정학이 달러를 지지했고, 엔화 약세는 금리 차이를 추적했다.
전망 & 다음 주
다음 주는 헤드라인성 놀라움보다 규칙 제정과 리스크 가격 책정이 시장에 어떻게 흡수되는지가 더 중요해 보인다. 관세 집행이 법정 드라마에서 보다 명확하고 좁은 프레임워크로 이동하고, 미–이란 관련 헤드라인이 ‘자세(posture), 행동은 아님’의 범위에 머문다면, 성장 연계 영역으로의 절제된 로테이션은 지속될 수 있다. 특히 실적 가이던스의 신뢰도가 높은 경우 그렇다.
반대로 급격한 긴장 고조나 ‘더 높고 더 오래’의 금리 경로가 실질적으로 더 고착화된다면, 방어주가 다시 부각되며 최근의 리더십을 시험할 가능성이 크다.
실무적으로 메시지는 변함없다. 인내심을 유지하고 품질에 집중하며 원인과 결과가 작동하도록 두라. 조정 시 보유 자산의 질을 높이고, 실제로 확보한 정책 명확성의 수준에 맞춰 경기민감 노출의 크기를 조절하라—바라는 명확성이 아니라 현실의 명확성에 맞춰서.