연준 첫 금리 인하와 끈질긴 물가: 시장은 안도했지만, 위험은 여전 | 주간 요약: 2025년 9월 15일–19일
시장은 마침내 수개월 동안 기다려온 것을 얻었습니다 — 2024년 말 이후 처음으로 단행된 연준의 금리 인하입니다. 이번 조치는 한 주 동안 두 가지 상반된 이야기를 보여주는 데이터 속에서 나왔습니다: 인플레이션은 끈질긴 모습을 보였지만, 광범위한 경기 모멘텀은 완화가 정당화될 만큼 충분히 약세를 보였습니다.
미국에서는 8월 생산자물가가 전월 대비 0.1% 하락하며 예상보다 낮게 나왔습니다. 그러나 소비자물가는 반대로 움직이며 0.4% 상승했고, 전년 대비 2.9% 상승하여 1월 이후 가장 빠른 속도를 보였습니다. 이러한 혼합된 결과는 연준이 주중에 25bp 금리 인하를 단행할 수 있는 근거가 되었으며, 파월 의장은 이를 “데이터에 기반하고 신중한 결정”이라고 설명했습니다. 투자자들은 더 빠른 인하 사이클의 신호를 기대했지만, 메시지는 ‘점진적 추진’이었습니다.
대서양 건너 영국은 여전히 어려운 상황에 놓여 있습니다. 8월 CPI는 3.8%로 G7 국가 중 가장 높았으며, 주로 식품 가격이 상승을 주도했습니다. 성장 데이터는 부진했는데, 2분기 GDP는 0.2% 증가에 그쳤고 공공 차입은 예상을 초과했습니다. 이러한 상황에서 영란은행은 금리를 4%로 동결했지만, 국채 매각 속도를 늦추어 길트 시장의 압박을 피하고자 했습니다. 유로존의 인플레이션은 2.1%로 목표치 바로 위까지 낮아졌습니다. 유럽중앙은행은 9월 11일 정책을 2%로 유지했으며, 라가르드 총재는 최근 관세 합의 이후 무역 긴장이 다소 완화되었다며 긍정적인 어조를 보였습니다.
중국의 데이터는 정책 입안자들이 직면한 도전을 강조했습니다. 8월 산업생산은 전년 대비 5.2% 증가했으나 소매판매는 3.4%로 둔화되며, 두 지표 모두 1년 만에 최저치를 기록했습니다.
주식, 채권 & 원자재
주식시장은 전반적으로 긍정적인 한 주를 보냈으며, 연준의 금리 인하가 월가를 한 단계 더 끌어올렸습니다. 미국의 3대 주요 지수는 모두 금요일 사상 최고치로 마감했습니다: 다우는 0.37% 상승한 46,315, S&P 500은 0.49% 상승한 6,664, 나스닥은 0.72% 상승한 22,631을 기록했습니다. 이번 랠리는 특히 반도체 업종을 중심으로 한 기술주가 이끌었으며, 주 후반 반도체 업체들의 소식이 헤드라인을 장식했습니다.
유럽은 미국의 분위기를 따라가지 못했습니다. STOXX 600 지수는 주간 기준 보합세로 마감했으나, 목요일에는 엔비디아의 인텔 전략적 투자 소식으로 기술주가 4.1% 급등하면서 강한 반등을 보였습니다. 영국 증시는 부진했으며, FTSE 100은 소폭 하락했습니다. 끈질긴 인플레이션과 재정 신뢰도에 대한 우려가 파운드화와 국내 주식 모두에 부담을 주었습니다. 아시아에서는 엇갈린 흐름을 보였는데, 중국과 홍콩 증시는 소폭 상승하며 MSCI 중국 지수가 0.6% 올랐으나, 일본 니케이는 일본은행의 위험자산 보유 축소 발표 이후 0.6% 하락했습니다.
채권시장은 보다 신중한 스토리를 보여주었습니다. 연준 회의 이후 미국 국채는 매도세가 나타나며, 금리 인하에도 불구하고 수익률은 상승세를 보였습니다. 10년물은 주간 4.13% 부근에서 마감했고, 2년물은 3.57% 근처에서 마무리했습니다. 유럽에서는 영국 길트채와 독일 분트채가 압박을 받았는데, 이는 중앙은행 정책뿐만 아니라 재정 우려를 반영한 결과였습니다. 일본 국채는 안정적이었으며, 일본은행의 초완화적 스탠스와 일치했습니다.
원자재는 혼조세를 보였습니다. 유가는 약세를 보이며 브렌트유는 배럴당 약 66.7달러로 마감, 금요일 1.1% 하락하며 주간 기준 소폭 내렸습니다. 공급 낙관론과 부진한 산업 지표가 가격을 억제했으며, OPEC+의 증산 가능성에 대한 추측도 있었습니다. 반면 금은 랠리를 이어갔습니다. 현물 가격은 주 중반 온스당 3,707달러의 신기록을 경신한 후, 주간 약 1% 상승으로 마감했습니다.
섹터별 성과
섹터별 트렌드는 시장의 성장 선호 기조를 부각했습니다. 정보기술과 커뮤니케이션 서비스가 주간 1.7% 상승하며 선두에 섰습니다. 임의소비재 역시 0.7% 상승하며 아웃퍼폼했는데, 소매, 레저, 여행 관련주가 완화된 금융 여건의 수혜를 입었습니다. 헬스케어는 0.3% 상승해 방어적 성격을 약간 보완했습니다.
반면 유틸리티는 1% 하락하며 크게 뒤처졌는데, 이는 금리 상승이 배당 매력도를 떨어뜨렸기 때문입니다. 필수소비재는 소비 둔화 신호 속에 0.6% 하락했고, 산업재는 무역 및 물류 부진으로 0.2% 하락했습니다. 에너지는 브렌트유의 주중 하락으로 인해 보통의 유가 연동 효과가 상쇄되며 보합세를 보였습니다. 금융주는 0.2% 상승에 그쳤습니다.
섹터별 성과
출처: FE Analytics. 모든 지수는 USD 총수익 기준. 과거 실적은 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 데이터 기준일: 2025년 9월 15일.
지역별 시장
북미는 다시 한 번 최고의 성과를 보였습니다. MSCI 북미 지수는 0.85% 상승했으며, 연준의 기조 전환과 기술주의 강세가 심리를 지지했습니다. 아시아는 혼조세를 보였는데, MSCI 중국 지수는 부양책 기대감으로 0.64% 상승했지만, 일본은 일본은행의 조치와 산업 데이터 부진으로 0.6% 하락하며 지역을 끌어내렸습니다. 유럽은 하락세를 보이며 MSCI 유럽 지수는 0.45% 하락했습니다. 영국은 재정 우려와 통화 약세로 약 1.5% 하락하며 가장 부진했습니다.
지역별 성과
출처: FE Analytics. 모든 지수는 USD 총수익 기준. 과거 실적은 미래 성과의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 데이터 기준일: 2025년 9월 15일.
외환시장
달러는 전반적으로 안정세를 보였습니다. DXY는 금요일 0.3% 상승해 97.7을 기록했지만, 주간 기준 소폭 하락했습니다. EUR/USD는 금리차 부담으로 0.3% 하락해 1.1745를 기록했고, GBP/USD는 영국 지표 부진과 영란은행의 신중한 기조로 0.6% 하락해 1.347을 기록했습니다. USD/JPY는 148 부근에서 보합세를 유지했고, GBP/JPY는 0.6% 하락해 199.3을 기록했습니다. 파운드는 주요 통화 중 가장 약세였으며, 유로는 엔화 대비 보합세를 유지했습니다.
전망 및 다음 주
앞으로는 데이터와 정책 이벤트가 가득한 일정에 주목할 필요가 있습니다. 미국에서는 9월 18일 연준 회의록과 향후 연설이 완화 경로에 대한 단서를 제공할지 주목됩니다. 인플레이션과 고용 데이터가 여전히 핵심이지만, 시장은 이미 10월 실적 시즌을 바라보고 있으며, 대형 기술주와 은행들이 실적을 발표할 예정입니다. 글로벌 PMI 예비치는 연준 조치가 새로운 모멘텀을 불러왔는지 시험할 것입니다.
유럽은 자체적인 관심사가 있습니다: CPI 예비치, QE 균형에 관한 ECB 내부 논의, 그리고 프랑스 예산을 둘러싼 정치적 잡음이 그것입니다. 아시아에서는 중국의 무역 및 산업생산 지표가 주중 발표될 예정이며, 투자자들은 경기 안정 신호나 새로운 약세 여부를 지켜볼 것입니다.
한편, 지정학적 리스크는 여전히 존재합니다. 가자지구 분쟁, 우크라이나 전쟁, 그리고 미중 관계의 불확실성이 위험 프리미엄을 높게 유지시키고 있습니다. 특히 원유 트레이더들은 OPEC+ 업데이트와 중동 관련 뉴스를 면밀히 주시할 것입니다.
전반적인 분위기는 신중한 낙관론입니다. 투자자들은 인플레이션이 목표치보다 여전히 높은 상황에서도 추가 금리 인하가 올 것이라고 믿고 있습니다. 이러한 배경은 주식과 금을 지지했지만, 불균형적인 성장은 시장을 예상치 못한 충격에 민감하게 만들고 있습니다. 연준의 기조 전환은 현재 ‘위험 선호’ 분위기를 굳혔지만, 높은 인플레이션 지표나 지정학적 충격과 같은 작은 변수로도 방어적 자산 선호로 급격히 전환될 수 있습니다.