紀錄刷新，美聯儲降息預期壓過政府關門 | 每週回顧：2025年9月29日–10月3日
經濟概覽
儘管美國政府於10月1日關門，暫停發布包括9月就業報告在內的關鍵數據，市場在第四季度開局依然穩健。投資者普遍認為此次關門只是暫時的，並將注意力集中在美聯儲的下一步行動上。
近一年的首次降息仍是市場的主題。較疲軟的就業數據與官員們謹慎的言論，使投資者保持對年內再度降息的預期。在數據有限的情況下，市場普遍認為寬鬆週期仍在持續。
英格蘭銀行將基準利率維持在4%，通脹率為3.8%，為G7國家中最高。英國服務業PMI降至50.8，顯示需求放緩。副行長本·布羅德本特表示，政策將保持緊縮，直到物價恢復正常。受美元走弱影響，英鎊走強。
在歐元區，通脹率升至2.2%，綜合PMI上升至51.3，主要受到德國和法國經濟活動增強的推動。歐洲央行行長克莉絲汀·拉加德表示，隨著通脹接近目標且增長穩定，央行將保持耐心。
中國在「黃金週」假期後重新開市，製造業PMI為49.8，服務業PMI為50.0。中國人民銀行承諾將使用「多種工具」支持經濟增長，但避免降息以穩定人民幣。由於假期縮短，本週交易清淡。
股票、債券與大宗商品
儘管經濟數據有限，華爾街仍延續漲勢。標普500指數創下約6,750點的新高，道瓊斯指數上漲1.5%至47,000點，納斯達克上升1.7%，受半導體與人工智慧板塊強勢推動。
歐洲表現優異：STOXX 600指數上漲2.8%，富時100指數因金融與能源股走強而上漲近2%。亞洲跟隨其後，MSCI亞洲（不含日本）上升2.7%，日本日經指數因日圓走弱上漲1.5%。
債券收益率下滑：美國10年期國債報4.10%，2年期報3.53%，德國公債約2.4%，英國金邊債券約4.3%。日本收益率因財政預期略有上升。
石油價格下跌超過8%，至每桶64.50美元，因OPEC+暗示將提高產量且美國庫存增加。隨著收益率與美元下滑，黃金上漲2.5%至3,845美元，延續七週漲勢。
行業表現
全球市場重新轉向成長型板塊。醫療保健領漲，上升6.6%，受監管壓力緩解，以及投資者在經歷了波動的夏季後重拾防禦性板塊興趣的推動。科技股上漲2.4%，晶片製造商與人工智慧概念股受益於降息預期推動。工業板塊上升1.7%，反映PMI走強與基建樂觀情緒。
能源板塊表現最弱（-1.1%），受油價下跌拖累。非必需消費品微跌0.3%，主要因零售業獲利了結；必需消費品持平。金融與公用事業板塊接近平盤，因較低收益率抵消了盈利動能減弱的影響。總體而言，投資者重新押注週期股，認為寬鬆政策可能延長經濟擴張。
行業表現
來源：FE Analytics。所有指數以美元總回報計算。過去表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2025年10月3日。
區域市場
歐洲領跑全球市場，MSCI歐洲指數上升2.8%，英國上升2.6%，日本上漲1.1%。北美略微落後（+0.8%），因高估值與能源疲弱限制上行空間。中國在假期清淡交易中上漲逾2%，雖不熱烈，但明顯比一個月前更具建設性。
區域表現
來源：FE Analytics。所有指數以美元總回報計算。過去表現並非未來表現的可靠指標。數據截至2025年10月3日。
外匯市場
短期前景取決於華盛頓能否解決政府停擺問題，以恢復數據發布。若能恢復，焦點將轉向9月CPI與零售銷售，這兩項數據對確認美聯儲政策路徑至關重要。海外方面，中國的貿易與信貸數據將檢驗刺激措施是否見效，而歐洲與英國將公布新的工業與GDP數據。
日圓表現疲弱，隨著風險偏好改善，早期漲幅被逆轉。USD/JPY收於147.4附近，週漲1.4%；GBP/JPY突破204，為2018年以來最高。此舉反映出明顯的「套利交易」回歸，投資者借入日圓購買高收益資產。整體而言，英鎊領跑G10貨幣，美元走軟，日圓落後——這是典型的風險偏好週表現格局。
展望與下週前瞻
短期前景取決於華盛頓能否解決政府關門問題，以恢復數據發布。若能恢復，焦點將轉向9月CPI與零售銷售，這兩項數據對確認美聯儲政策路徑至關重要。海外方面，中國的貿易與信貸數據將檢驗刺激措施是否見效，而歐洲與英國將公布新的工業與GDP數據。
油價消息與地緣政治因素也可能影響市場情緒，特別是在OPEC+產量決策與IMF/世界銀行會議即將召開之際。隨著股市創新高、波動率處於低位，市場情緒整體樂觀——但所有人都明白，一份超預期的通脹報告可能瞬間改變這一切。