Pourquoi un dollar fort n’est pas toujours une victoire, même pour les États-Unis
Les marchés évoluent rarement en ligne droite, et l’impact du dollar varie d’une année à l’autre ; le graphique ci-dessous montre comment la saisonnalité se manifeste selon les différentes années.
Indice du dollar américain (DXY) : Tendance sur 5 ans
Source : TradingView. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Données au 12 février 2026.
Lorsque l’on entend que le dollar américain est fort, la première réaction est généralement positive. Après tout, une monnaie forte suggère confiance, stabilité et une économie puissante. Elle permet également aux Américains d’acheter des biens importés à moindre coût, ce qui semble être une victoire évidente.
Mais comme pour la plupart des choses sur les marchés financiers, la réalité est rarement aussi simple. Derrière les titres, un dollar plus fort crée une série de défis qui peuvent peser sur l’économie américaine elle-même et, par extension, influencer les conditions pour les investisseurs sur les marchés mondiaux et émergents.
Examinons de plus près pourquoi « fort » ne signifie pas toujours « sain »… et pourquoi cela compte.
1. Un dollar fort alourdit encore la dette massive des États-Unis
Les États-Unis portent plus de 38 000 milliards de dollars de dette fédérale, un chiffre vertigineux qui devient plus difficile à gérer lorsque le dollar se renforce.
En effet :
- Un dollar fort va généralement de pair avec des taux d’intérêt américains plus élevés.
- Des taux plus élevés signifient des coûts d’emprunt plus importants pour le gouvernement.
- Une plus grande part du budget national est consacrée au service de la dette plutôt qu’au soutien de la croissance.
Le Congressional Budget Office prévoit que les seuls paiements d’intérêts des États-Unis approcheront 1 000 milliards de dollars d’ici 2026, signe que le service de la dette devient un frein croissant pour les finances publiques.
Pour les investisseurs sur les marchés mondiaux et EC, cela est important car :
- Des taux américains plus élevés attirent souvent les capitaux hors des économies en développement.
- Les cycles de dollar fort entraînent généralement un resserrement de la liquidité mondiale.
- Les pays ayant une dette libellée en dollars ressentent la pression en premier.
Cela rappelle que la force de la monnaie américaine a souvent des conséquences mondiales.
2. Dollar fort = Exportations américaines affaiblies
Pour comprendre comment les schémas de performance évoluent d’une année à l’autre lors des cycles de dollar fort, voici une comparaison saisonnière des rendements annuels :
Performance saisonnière du marché d’une année sur l’autre
Source : TradingView. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Données au 12 février 2026.
Lorsque le dollar se renforce, les produits américains deviennent plus chers pour le reste du monde. C’est un défi pour les exportateurs américains, et les chiffres le montrent :
- En 2024, les États-Unis ont exporté environ 3 200 milliards de dollars de biens et services.
- Ils ont importé environ 4 100 milliards de dollars, créant un déficit commercial proche de 1 000 milliards de dollars.
Un dollar fort élargit cet écart parce que :
- Les acheteurs étrangers peuvent se tourner vers des alternatives moins chères en Europe ou en Asie.
- Les fabricants américains perdent en compétitivité prix.
- Les industries orientées vers l’exportation font face à une demande plus faible et à d’éventuelles suppressions d’emplois.
Pour les marchés EC, cette dynamique peut créer des opportunités inattendues :
- Les pays offrant des prix compétitifs captent souvent la demande mondiale détournée des États-Unis
- Les exportateurs manufacturiers et de matières premières peuvent bénéficier des changements dans les flux commerciaux.
En d’autres termes, ce qui constitue un vent contraire pour les États-Unis peut devenir un vent favorable ailleurs.
3. Des importations moins chères pénalisent les industries locales
Il est vrai qu’un dollar fort rend les biens importés moins chers pour les consommateurs américains. Mais cela signifie aussi :
- Les produits importés concurrencent les alternatives fabriquées aux États-Unis.
- Les industries nationales subissent une pression concurrentielle intense.
- Des secteurs comme la manufacture ressentent la pression, surtout en période de ralentissement économique.
Wall Street tend à prospérer durant les périodes de dollar fort, car les capitaux mondiaux affluent vers les marchés américains.
Mais la « Main Street » ? Beaucoup moins.
4. Les marchés financiers réagissent, parfois avec trop d’enthousiasme
Un dollar fort agit souvent comme un aimant pour les investisseurs mondiaux en quête de stabilité. Cela signifie :
- Une demande plus élevée pour les actions et obligations américaines
- Une hausse des prix des actifs
- Une volatilité accrue dans les marchés émergents à mesure que les capitaux sortent
Devises EM vs Performance du USD
Source : TradingView. Tous les indices sont en rendement total en dollars américains. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Données au 12 février 2026.
Si cela peut stimuler la performance des marchés américains à court terme, cela :
- Déforme les valorisations
- Rend les marchés américains plus sensibles aux futures baisses de taux ou retournements
- Crée des risques de fuite de capitaux pour les économies EC
C’est pourquoi les phases de dollar fort s’accompagnent souvent de pressions sur les devises dans les régions en développement, obligeant les banques centrales à relever les taux d’intérêt même lorsque les conditions domestiques ne le justifient pas.
La force… avec des effets secondaires
Ainsi, bien qu’un dollar fort puisse signaler la confiance, il peut aussi :
- Augmenter les coûts d’emprunt des États-Unis
- Affaiblir la compétitivité des exportations
- Mettre sous pression les industries nationales
- Resserrer la liquidité mondiale
- Mettre à rude épreuve les économies EC endettées en USD
La conclusion clé ?
Un dollar fort n’est ni intrinsèquement positif ni négatif, mais il est puissant. Il redéfinit les conditions économiques à l’intérieur et à l’extérieur des États-Unis, et les investisseurs qui l’ignorent le font à leurs risques et périls.
Réflexion finale
Pour les investisseurs, la force d’une devise est plus qu’un simple titre ; c’est un baromètre des flux de capitaux mondiaux, de l’appétit pour le risque et de l’élan économique. Comprendre comment (et pourquoi) le dollar américain évolue peut vous aider à positionner vos portefeuilles plus efficacement, surtout en période de tensions sur les marchés.